歷史經驗表明，每一次有力的反彈都必須有一條清晰可見的主線貫穿其中，而當這條主線中斷之時，反彈也就接近尾聲。10月份以來，A股中最為活躍且具備賺錢效應的板塊當屬地產行業，“城鎮化”預期是地產股持續走強的催化劑。不過，近年來，地產股每一次回落均源于政策因素，昨日這一規律再度應驗。在經濟增速企穩拐點隱現的背景下，地產板塊的調整究竟是拐點向下還是佯裝“假摔”？這或對A股后市走勢的判斷起到決定性作用。
歸根結底，決定A股走勢的最終力量是經濟。有分析指出，盡管在中長期國內經濟將呈“L”型復蘇，這意味著上市公司業績反彈力度較為有限，但階段性經濟底部的形成至少封殺了A股大幅向下調整的空間。盡管目前2000點附近難言拐點，但中長期角度而言，若市場在此時出現非理性深跌，則其中蘊含的機會遠大于風險，而這種機會將更多來源于自下而上的精細化擇股。
地產股成下跌主力
作為近期市場的主流熱點板塊，因受制于管理層重申調控基調，該板塊再度出現重挫，恐慌殺跌情緒有所蔓延，場內投資者信心幾乎消耗殆盡，兩市再度出現多殺多的格局，滬綜指再度逼近2000點一線。
本周二，滬深兩市小幅低開，但隨后在地產板塊的領跌下，市場呈現弱勢探底的局面。截至昨日收盤，滬綜指收報2047.89點，下跌31.38點，跌幅為1.51%；深成指下跌1.87%，收報8234.60點。量能方面，滬市單日僅成交446.1億元，深市成交416.8億元，兩市總成交量維持在900億元下方，顯示場內資金此前的存量消耗較大，尾盤資金的持續涌出表明，在地產板塊集體調整的情況下，投資者對后市信心不足。
行業板塊表現上，周一領漲的地產板塊昨日全面回調，以超過3%的跌幅領跌大市，兩市無一行業指數收紅。具體來看，申萬房地產指數、交運設備指數和信息設備指數跌幅居前，分別下跌3.20%、2.21%和2.19%；餐飲旅游板塊相對抗跌，該行業指數昨日僅下跌0.30%。
從昨日市場表現來看，地產板塊的全面回調是市場轉弱的直接原因。10月份以來，地產板塊成為了A股中最為活躍且最具賺錢效應的板塊，部分二三線地產股表現十分搶眼。地產板塊的集體爆發并非無跡可尋，事實上，由于投資者普遍預期“城鎮化”將成為未來推動我國經濟持續發展的新動力，與三四線城市密切相關的二三線地產股自然是最為受益的品種，這也就催發了此前的二三線地產股行情。不過，日前住建部堅持房地產市場調控政策不放松的表態，成為地產股調整的導火索。其中相關負責人在接受媒體采訪時指出，住房和城鄉建設部正在積極研究擴大房產稅試點，房地產限購政策短期內不會退出。
由于地產股業績普遍優于一般周期性行業股票，因此，近年來制約地產股最大走勢的因素是宏觀調控，無形中調控政策成為了地產股上漲的“天花板”。這次地產股的回調也不例外，而主線板塊的由強轉弱直接擊潰了多方的心理防線。
2000點區域或再迎考
昨日滬綜指收于2047.89點，距前期低點1999.48點不足50點；由于近期出臺大規模刺激經濟政策的可能性微乎其微，經濟運行節奏基本在預期之內，預計滬深兩市仍將繼續呈現無趨勢運動。而考慮到主線板塊的回調，市場近期大概率將回歸弱勢震蕩格局，因此，后市滬綜指2000點大關很可能再度面臨考驗。
從技術面來看，自9月26日滬綜指盤中跌破2000點之后，滬綜指日K線便構筑了一個小M頭，昨日滬綜指已跌破頸線位置，短線存在進一步調整的可能。因此，僅就技術分析而言，滬綜指出現二次探底將是大概率事件。
不過，昨日滬深兩市的調整也有部分非理性因素的存在。地產板塊作為近期的主流熱點板塊，其表現直接影響了場內投資者信心，表面上看，昨日地產板塊的調整主要源于管理層堅持調控政策不放松的論調，但考慮到投資者此前對于房產稅試點擴大的預期已較為充分，昨日地產板塊逾3%的跌幅不能簡單歸咎為政策原因。
自9月27日行業指數見底以來，申萬地產指數期間最大累計漲幅高達13.37%，遠遠跑贏同期大盤指數�；痉从沉说禺a股業績優于其他周期行業股票的優勢，同時在增量資金嚴重匱乏的當下，部分地產股的累積收益相當可觀，因此其內部存在著較強的調整動能。短期而言，地產板塊的調整雖難言到位，但其個股業績的相對優異表現奠定了板塊的強勢運行格局。后市地產板塊將如何演繹，或決定了滬綜指能否順利守住2000點重要關口。
指數難現明顯趨勢
此前有市場人士認為，在三季報披露結束后，對四季度經濟企穩反彈的預期將主宰A股市場，屆時周期板塊將迎來一定的表現機會。11月上旬的市場運行比較符合這一判斷，但周期板塊持續的力度顯然低于市場預期。其背后的原因并不復雜，即投資者對國內經濟增長中樞長期下移的負面預期對沖了對經濟在四季度企穩反彈的預期。
事實上，對國內經濟呈L型底部運行的預期基本在業內達成共識。而根據研究機構判斷，目前我國經濟已進入到L型經濟底的右側。官方PMI數據顯示，在8月份制造業PMI指數降至49.2%的低點后，我國經濟逐月出現環比改善，顯示我國制造業景氣度水平的PPI指數同比降幅在10月份顯著收斂。不過，在中觀行業數據與微觀公司盈利數據方面，目前暫無明確信號顯示經濟有大幅反彈的可能。而10月份PPI的回升是否就意味著我國經濟已周期性見底，目前尚無定論。
有業內人士擔憂，我國的潛在經濟增長水平已出現結構性放緩，過往經濟的高速發展將難以為繼，這種觀點或許過于悲觀了。從全球經濟研究視角來看，高速增長經濟體在某一階段大都會出現結構性放緩，但這種結構性放緩通常會在人均GDP處于1.5萬美元至2萬美元間的經濟體上出現。而世界銀行[微博]的數據顯示，按購買力平價(Purchasing
Power
Parity，簡稱PPP)計算，我國2010年人均GDP達到了7536美元，距離出現增長結構性放緩的下限尚有不小距離。這就意味著我國經濟增長水平較之前不會出現較大幅度的下降。即使是7.5%的年化增長速度也令其他全球主要經濟體難望其項背。因此，始于2010年的經濟增速下行更可能是周期性的增長放緩，這意味著至少在2013年，我國經濟增速依托7.5%出現向上反彈的可能性更大。
若上述對經濟的前景判斷成立，那么當前市場將長期問題短期化的表現，應屬于典型過度悲觀，因為若經濟增長出現一個年度的反彈，就足以帶動市場走出一輪不小的行情，2009年即是如此。當然，考慮到經過了2008年底的“四萬億”投資之后，未來無論是貨幣政策還是財政政策刺激力度都將適度收斂，諸如2008-2009年從1664點到3478點的過山車行情將難以再現，加之股指期貨、融資融券等衍生品的推出，完善了A股的價值發現功能，市場再度出現單邊行情以及因極端情緒造就歷史大底(頂)的可能性都大幅降低。在當前的時點，指數出現趨勢性上漲或下跌的可能性都較低，指數的無趨勢運行將是主旋律。
有資深市場人士指出，A股已步入了自下而上選股的時代。在我國經濟周期波動趨穩的情況下，對一般投資者而言，指數的機會將難以把握，只有忽略指數的短期波動，精細化選股，尋找業績持續穩定增長且業績增速顯著高于行業內其他競爭對手的優質上市公司，適時將過往的短線投機思維向信息化跟蹤投資方式轉變，才有可能獲取一定收益。