雖然外圍市場表現欠佳,但周一A股依然保持穩健,指數維持于頸線位置震蕩并保持良好的熱點延伸性,周期股的升溫提示大盤已由防御漸漸轉向進攻。
前期我們分析過,當均線處于空頭排列狀態下,任何一條均線既是反彈阻力,也是反彈的目標,因此,期間的中級反彈,不同時間級別的均線會成為每一階段的攻擊目標。像現在的情況,先是反復突破60日均線,至上周二次站穩于該均線之上后,下一攻擊目標已直指半年線,當前位置為2170點。需要指出的是,如果實現這一轉變,技術形態上又有利于行情深入發展,即構成頭肩底頸線的突破,按此形態,其量度目標將指向2280點,換言之,大盤指數將有機會觸及250日年線位置。我們都知道,年線歷來是判斷趨勢是否逆轉的分水嶺。看來,短期內的大盤趨勢,一定程度上決定著中長期趨勢。
地產股成為推動本輪反彈的領導型群體,這種熱點演變非常有利于行情的深入發展。地產股之所以能夠成為一個獨特的群體,主要是基于地產股的低估值,業績鎖定明確,市值規模適當,題材效應廣泛等優勢。實際上,去年以來,A股的熱點強弱演變始終不缺地產這一橋梁:消費服務—醫藥—地產—券商保險等,這是經濟下行背景下的防御型選擇,地產股擔當起由防守轉向進攻的橋梁,地產股之后便是進攻,但均得不到宏觀面的支持,因此,反彈也趨于結束。值得注意的是,接下來的宏觀經濟趨勢有望發生拐點性轉變(10月PMI重返50,本周五將公布的PPI估計也將現拐點),經濟增長由此前的震蕩下行轉向拐點向上,也就是說,接下來地產股的這一橋梁所帶來的進攻特征有望得到持續深入體現,進攻型選擇將“點燃”包括券商保險,以及強周期的基礎建設、水泥、化工和新興產業等高彈性群體。
確實,一線藍籌股特別是周期性品種也得到了絕對估值的支持?v向比較,目前滬深300市盈率10倍,處于最歷史最低,滬市股息率2.87%,接近于一年期定期存款基準利率。橫向比較,一線周期性藍籌股的估值也與海外成熟市場接軌,甚至出現折價,近期AH溢價指數跌破100,相比之下,內地投資者對經濟增長周期的認識可能過于悲觀了。畢竟大家都清楚,周期性行業與基礎建設直接相關,這幾年一直強調產業轉型,給大家的感覺是基礎建設沒有空間了,但事實上真的如此么?不考慮推動新型城鎮化建設的潛在力度,就鐵路、水利等而言,其投資力度與持續性已趨于明確。近期相關信息顯示,全國重要大型鐵路項目已密集開工,6月以來鐵道部不斷上調今年鐵路建設投資規模,地方政府也開始配合。水利建設也開始加速,超3000億元農田水利建設投資有望加速向市場釋放。市場表現上,與此相關的板塊或群體已開始作出響應。
應該承認,現階段依然是大型下降趨勢下的中級反彈,或者說還處于構筑拐點周期的初期。即使這樣,還是與此前趨勢強烈向下的情形形成本質區別,因此,在投資品種選擇的思路上應作出調整,從此前強調長期穩定增長(如消費服務)轉向更強調投資彈性,強調業績增長拐點,地產、基礎建設以及相關的周期性行業(水泥、化工、電力等),還有新興產業,都是值得關注的領域。