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    1. 市場需求引發(fā)風(fēng)格嬗變 債基或成新"旗手"
      2012-11-01   作者:李良  來源:中國證券報
       
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          A股市場連熊數(shù)年,成就了固定收益產(chǎn)品的頭角崢嶸,債券型基金無疑是最大的受益者。銀河證券數(shù)據(jù)顯示,今年以來截至10月30日,一級債基A類的平均收益率達(dá)到6.05%,而除可轉(zhuǎn)債和指數(shù)型債基外,其他類型債基平均收益率也均在5%以上,其中更有9只債基今年以來的收益率突破了10%。同期,股基的平均收益率僅為1.14%。兩相比較,債券型基金的業(yè)績優(yōu)勢不言而喻。
        事實上,自2008年A股“蹦極”以來,這已非第一次債基戰(zhàn)勝股基。從多家基金公司反饋的信息顯示,伴隨著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的深入,固定收益產(chǎn)品正成為各基金公司未來戰(zhàn)略規(guī)劃的“旗手”,將有望充當(dāng)基金業(yè)下一輪發(fā)展的主角。

        機(jī)構(gòu)眼中的“香餑餑”

        讓眾多基金公司們將固定收益產(chǎn)品提升至戰(zhàn)略發(fā)展高度的最根本動機(jī),源自于客戶需求的嬗變,其中,機(jī)構(gòu)的態(tài)度起到至關(guān)重要的作用。某小型基金公司新任總裁明確表示,未來以絕對收益為導(dǎo)向的固定收益產(chǎn)品將成為公司重點發(fā)展方向,而這個思路來源于他上任后頻頻與機(jī)構(gòu)投資者溝通的結(jié)果:在機(jī)構(gòu)投資者眼里,經(jīng)濟(jì)下滑尚不知“底”在何處的當(dāng)下,有穩(wěn)定回報的固定收益類產(chǎn)品顯然比業(yè)績起伏劇烈的權(quán)益類產(chǎn)品更加靠譜。
        記者從其他基金公司得到的信息也顯示,部分固定收益投研團(tuán)隊實力較強(qiáng)的公司,近期頻頻接到來自保險等機(jī)構(gòu)投資者拋出的“橄欖枝”,希望在專戶領(lǐng)域進(jìn)行更多的固定收益產(chǎn)品合作。即便是日前曝出的國壽贖回200億指數(shù)基金重新分配的消息,其背后也有著對絕對收益的追求。
        事實上,固定收益產(chǎn)品在機(jī)構(gòu)投資者心目中地位的大幅提高,除了A股市場長期低迷導(dǎo)致的權(quán)益類產(chǎn)品收益不佳外,另一個重要因素則是通過創(chuàng)新產(chǎn)品和提高杠桿倍數(shù)的方式,固定收益產(chǎn)品的收益率也常常會超出機(jī)構(gòu)的預(yù)期,并成為支撐他們近年來實現(xiàn)絕對收益的重要力量。以投連險太平人壽智選動力增長賬戶為例,截至8月31日,該賬戶今年以來收益率高達(dá)11.38%,大大超越同期上證指數(shù)近-7%的增長率,而其秘密武器卻是在組合中配置了較多的杠桿債基。
        資料顯示,8月末,太平智選動力增長賬戶前十大重倉基金的總倉位超過97%,其中,富國天盈分級債券B占比超過20%,萬家添利分級債券B、富國匯利分級進(jìn)取、博時裕祥分級債券B等3只基金各自占比亦超過10%。而2012年年初至8月末,富國天盈分級債券B市價增幅達(dá)17.24%,富國匯利分級進(jìn)取期間漲幅超過25%,僅兩只杠桿債基就為智選動力增長賬戶提供了至少6.7%的收益率,貢獻(xiàn)度將近60%。

        新“藍(lán)海”近在眼前

        在機(jī)構(gòu)投資者需求的推動下,越來越多的基金公司開始深挖固定收益產(chǎn)品的潛力。在他們眼中,中國債市未來幾年發(fā)展空間廣闊,中國經(jīng)濟(jì)增速的下降以及利率市場的趨勢,都為債市提供了機(jī)會。從某種意義上來說,中國債券市場的春天才剛剛開始,這將成為他們將更多資源傾向于固定收益團(tuán)隊的底氣。
        “在利率市場化的初期,債券市場會迎來大擴(kuò)張。以美國為例,上個世紀(jì)80年代利率市場化完成后,債券融資規(guī)模獲得飛速發(fā)展,很多優(yōu)秀的企業(yè)從之前的貸款轉(zhuǎn)向了債券市場直接融資。這為債市的發(fā)展提供了機(jī)遇。這也將孕育更多的創(chuàng)新型產(chǎn)品陸續(xù)出臺,從而擴(kuò)大基金公司的可投資標(biāo)的。”某知名債券基金的基金經(jīng)理說,“中國經(jīng)濟(jì)的下滑,意味著賺快錢的時代已經(jīng)結(jié)束了,人們的風(fēng)險偏好會大幅降低,這也將大幅推高債市的投資需求。”
        而基金公司扎堆發(fā)展固定收益產(chǎn)品的行為,令市場上的固定收益高端投研人才的行情水漲船高。許多中小基金公司由于此前不重視固定收益產(chǎn)品,人才儲備不足,被迫臨時高薪挖人來組建固定收益團(tuán)隊。而部分基金公司很早就確立了固定收益產(chǎn)品的戰(zhàn)略規(guī)劃,團(tuán)隊實力雄厚,品牌實力也得到了業(yè)內(nèi)的認(rèn)可。這種現(xiàn)象,預(yù)示著雖然債市“新藍(lán)海”近在眼前。對于不同的基金公司而言,固定收益業(yè)務(wù)的競爭從一開始就不處在同一個起跑線上。

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