10月23日，A股再度調整，上證指數收盤報2114.45點，下跌-18.31點，跌幅-0.86%。從二季度以來，滬指一路滑落，在2000點低位徘徊，其間甚至一度跌破2000點，在如此糟糕的行情下，券商們對四季度行情到底有何看法？
 　 從近期各大券商發布的4季度投資策略報告來看，多數券商對于最后一季的行情秉持相對謹慎的態度。其中，特別是即將在本季出現的中小板、創業板解禁潮，成了市場擔憂的焦點。統計顯示，第四季度中小板和創業板解禁市值合計超過560億元。

　　謹慎成主基調

　　在判斷A股走勢方面，多數券商持謹慎態度，但不排除存在底部震蕩中的反彈機會。
 　 券商的4季度策略研究的焦點多數落在“十八大”、“解禁潮”等主題上。由“十八大”所帶來的政策向好預期能夠為4季度提供支撐，并創造階段性反彈機會。但另一方面，由“解禁潮”所帶來的減持壓力，則會抑制4季度反彈走勢。   
 　 其中，去年新財富策略研究排名第2的安信證券保持對4季度中性偏謹慎的看法，認為10月份走勢相對樂觀一點，而11月份、12月份的走勢則悲觀一些，預期指數仍有下跌空間。
　　安信證券分析稱，十八大召開到明年兩會前，預期處于政策真空期。在這段時間，經濟難以有明顯起色。
　　對于“十八大”所能帶來的政策利好，各家券商的解讀也不盡相同。
　　而中信證券、中投證券和招商證券則相對樂觀。
　　中信證券認為“十八大”之前穩定市場的政策預期構成A股階段性反彈的主要動力。此外，“十八大”召開將緩和部分悲觀投資者的極端負面預期。
　　中投證券對四季度行情持審慎樂觀的態度，同時預測四季度上證波動區間為1900點至2250點。
　　此外，招商證券認為，穩增長的政策信號已經發出，市場短期有望反彈一波。近期發改委審批一批總體接近1萬億的投資項目，可以視為經濟穩增長政策的信號。如果穩增長的政策能夠持續、效果在四季度促成經濟庫存周期見底，那么市場反彈有望演化為中期反彈。
　　在行業配置方面，多數券商建議偏向周期股。房地產、水泥、煤炭和非銀行金融類板塊成為多數券商推薦的板塊。

 　 提示創業板解禁風險

　　查閱券商發布的4季度策略報告不難發現，“解禁潮”一詞頻頻出現在各家研報中。而其中，各家券商對于解禁所帶來的影響出現意見分歧。
　　統計顯示，今年中小板的解禁潮將出現在11月，約45億左右，總體上影響不大。不過，創業板將在10月份迎來解禁洪峰，達到518億，主要是由于2009年10月份創業板推出三周年后，首發原股東解禁集中到期。
　　分季度來看，中小板四季度解禁市值占全年的比重為32.1%，創業板四季度解禁市值占全年的比重為52.3%，均為全年的高點。
　　對此，2011年新財富策略研究第一名的興業證券發表研報指出，經研究表明，解禁金額與減持金額存在正相關關系，而中小板和創業板限售股東的減持意愿會更加強烈。因此，4季度的解禁潮所帶來的減持壓力，會在4季度內壓制中小板和創業板的估值水平。
　　此外，在年關資金壓力下，面臨經營狀況和資金周轉持續惡化、一季應收賬款壞賬上升風險的中小板、創業板上市公司，選擇套現的意愿會更加強烈。
　　中信證券則認為，創業板解禁市值在4季度高達690億元，而創業板流通市值僅在3000億，因此，創業板此次解禁能量不容小覷。10月底和12月底需要特別關注，從行業來看，創業板中醫藥、計算機、機械與電子元器件等行業的解禁壓力較大。
　　安信證券稱，由于創業板解禁時點延后到12月份，與年末資金緊張時點疊加，因此對11月份、12月份的走勢更為悲觀。
　　但對于解禁所帶來的影響，也有部分券商認為不必過分高估。
　　創業板解禁受十八大維穩政策影響延長鎖定期，短期負面將有所削弱”，中投證券稱。
　　此外，方正證券更在研報標題中直言，“解禁規模大增不是看空四季度的理由”。方正證券認為，每月的解禁規模與大盤指數之間并沒有明顯關系。
　　有趣的是，方正證券與興業證券的研究結果恰恰相反，認為減持規模并不會隨著解禁規模的增加而增加。同時，絕大部分解禁股持有者已承諾了年內不減持，因此解禁對這些個股的壓力也不存在。