周期股攜手打造“斷頭鍘”
75點長陽之后，A股上攻雖漸顯疲態，但本周一A股的帶量暴跌，多少還是有些超出市場預期。上證綜指全日下跌2.14%，報收2078.50點，收盤不僅失守2100點大關，還吞噬掉了75點長陽的大部分成果；深成指昨日也大跌2.93%，報收8483.69點。代表小盤股的創業板指數及中小板綜指昨日也分別下跌2.73%及2.64%，市場普跌特征較為顯著。
具體來看，本輪反彈行情的先鋒軍——周期股成為昨日市場下跌的主力軍。申萬房地產、機械設備、建筑建材、采掘及黑色金屬指數領跌，全日分別下跌3.85%、3.65%、3.21%、2.98%及2.84%；而表現較為抗跌的消費板塊，如申萬餐飲旅游、家用電器、醫藥生物及食品飲料等指數昨日普跌，跌幅也在2%左右。
這其中，“斷頭鍘”的元兇——集體暴跌的地產股更值得關注，保利地產、招商地產全日跌幅都在6%以上。表面上看，地產股的暴跌主要是受消息面的打擊。有媒體報道稱，近日南京一些樓盤因漲幅超過10%被南京物價局駁回漲價備案請求，按照南京目前執行的房價備案制度，漲幅5%被認為是一條“紅線”。由此，房地產調控的預期再度升溫，地產股更是出現集中的恐慌殺跌潮。實際上，就目前的宏觀形勢來看，在經濟下滑勢頭未止的大背景下，管理層再度出臺嚴厲調控舉措的概率并不大，因而昨日地產股的集體暴跌或有反應過度之嫌。
“N連陰+斷頭”鍘的技術組合，表面上發出的是調整信號，但這種調整更多源于做多熱情的正常回落，對市場趨勢的指向性并不明顯。從某種程度來看，無論是之前的75點長陽，還是昨日的45點中陰，這種“過山車”式行情充斥著濃厚的“情緒市”意味，預計短期股指仍會劇烈波動。拉長視野來看，政策維穩仍在進行中，而“超跌+政策利好”這一反彈根基并未發生實質性改變，預計三季度末市場還將繼續沿著這一邏輯前行。
風險偏好波動 “情緒市”意味濃
從前期的75點放量長陽到昨日的45點“斷頭鍘”，這種過山車式的行情本身就充斥著較濃的“情緒市”意味，而在9月國內外環境均較為復雜之際，A股“情緒市”的特征或更為顯著，短期股指向上及向下的幅度均有可能被放大。
就本周而言，諸如大小非解禁迎高峰、上市公司三季度利潤增速大幅下滑以及地產消息面偏空等負面因素，將對市場風險偏好情緒造成顯著打壓，不排除市場放大負面情緒、進行二次探底的可能。
不過，既然將目前A股定性為“情緒市”，則說明A股向上向下的方向還未定，而所謂的風險偏好情緒并非一成不變。應該說，短期市場情緒過度向任何一方偏離的可能性都不大，風險偏好情緒大概率將維持在中性向好的氛圍中。
首先，就本輪反彈行情的觸發因素來看，“超跌+政策利好”這一基調雖未發生實質性的改變，但利好政策的跟進情況不盡理想，因而反彈行情只能以退為進，從而繼續等待進一步利好的公布。以基建為主導的周期股在反彈初期接連兩天上攻，雖消耗了部分超跌反彈動能，但自上周后半段以來，這類板塊普遍出現調整，因而所謂的超跌反彈動力還未完全釋放完，接下來，如果利好政策繼續出臺，預計這類股票還可能會重啟升勢。
其次，在QE3推動海外市場“漲”聲一片的背景下，A股市場卻獨自落寞，本周一更是出現“斷頭鍘”的獨立走勢。究竟QE3對A股的影響幾何呢？
考慮到當前經濟環境及市場環境與前兩輪量化寬松政策推出時截然不同，預計新一輪量化寬松操作對實體經濟的刺激效應可能會大打折扣，全球資本市場對QE3的期許或不宜過高。在前兩輪量寬政策推出之際，美國經濟均深陷衰退泥潭，當時的量寬操作帶來了股市回升，不僅令居民財富增加，并刺激一般消費品和耐用消費品需求，進而促進實體經濟恢復。而此次量寬操作的背景是，美國房地產市場已基本筑底，房價呈趨穩回升的態勢；就業市場穩步復蘇，其就業水平還超出了美聯儲的目標值；與此同時，美國十年期國債收益率已降至1.73%的歷史低位，未來繼續下行的空間十分有限。也就是說，僅就量寬操作的邊際效應而言，QE3的邊際利好效應已大幅遞減；而眼下新興市場經濟增速普遍下滑，歐債危機又不時發酵，相對而言，美元資產仍對投資者具備較大的吸引力。因而，此次QE3推出反而會令大部分流動性選擇留在美國國內，其對資本市場的影響肯定要大打折扣。
不過，需要指出的是，QE3推出短期對全球流動性的影響依然偏正面。QE3祭出導致美元重新走弱，熱錢或選擇重新流入大宗商品市場及部分新興市場。傳導到國內層面，在可預見的一個季度內，中國外匯占款負增長的局面會得到扭轉，再加上存準率仍將趨勢性下調，因而下半年流動性可能會過渡到略寬松的局面，進而對A股形成一定的支撐。另外，當前中國通脹率依然較低，預計QE3對中國國內帶來的輸入型通脹壓力不會很大，從這個角度而言，國內政策放松空間不會被擠壓，原有的政策放松路徑大概率也不會就此發生變化。
淡化指數波動 重在挑選個股
2000點附近出現的單日長陽，一度令中級反彈預期重燃；但昨日出現的斷頭鍘走勢，卻幾乎澆滅了市場此前高漲的反彈熱情。短期而言，盡管指數波動仍較為劇烈，但2000點區域市場構筑階段底的概率依然較大；策略方面，輕指數重個股或更合時宜。
應該說，當前反彈行情欲演還休，主要還是受制于經濟底的不明朗。事實上，盡管經濟中期底懸而未決，但經濟階段企穩卻正在臨近，而這無疑將有效封鎖股指短線的下行空間。新近公布的8月份經濟數據顯示，國內經濟仍未實現企穩，工業增加值增速、PPI同比增速等重要指標仍處在探底過程中，但預計9月份宏觀數據出現企穩的概率將穩步增加。一方面，盡管今年三季度的季節性環比因素弱于往年，但并不代表這一環比回升因素不存在，預計下月公布的9月經濟數據將體現出企穩的跡象。另一方面，近期發改委密集審批基建項目等信息，表明了穩增長的舉措正在逐步加碼，其對經濟托底的累積作用也會繼續釋放。因此，當前A股上行空間要遠大于下行空間，即便因恐慌情緒釋放股指下破2000點，相信也只是曇花一現，A股不會就此開啟“1時代”的大門。
投資機會方面，逢低吸納成長性較好的優質個股仍是首選，主要包括一些高增長的新興產業個股、能抵御經濟周期波動的優質消費股。至于周期股，鑒于長期增長平臺下移、經濟下行壓力仍較大，預計周期股中短期都不太可能出現趨勢性上升的行情，投資者宜采取波段操作的策略。