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    67家基金公司2012年半年報(bào)已經(jīng)披露完畢，隨著半年報(bào)的披露，基金行業(yè)上半年的利潤(rùn)費(fèi)用等各項(xiàng)支出浮出水面。數(shù)據(jù)顯示，雖然上半年基金行業(yè)盈利近千億元，但高居不下的客戶維護(hù)費(fèi)用依然制約著行業(yè)的發(fā)展。

　　機(jī)構(gòu)偏好債基　低換手率基金勝出

　　2012年基金半年報(bào)已全部披露完畢。來(lái)自好買(mǎi)基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，67家公司旗下基金今年上半年共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1048.25億元。上半年盈利較高的是華夏基金，利潤(rùn)總額為86.22億元，其次為嘉實(shí)基金和易方達(dá)，分別盈利77.47和71.72億元。虧損額最大的是益民旗下基金，凈虧損為0.89億元，其次，平安大華、富安達(dá)旗下基金分別以0.39億元和0.20億元的虧損額位居其后。總體上看，資產(chǎn)管理規(guī)模較大、偏股型基金較多的基金公司盈利相對(duì)較好。
　　從持有者來(lái)看，好買(mǎi)研究顯示，今年上半年，機(jī)構(gòu)投資者在封閉式基金和債券型基金中投資比重較大，分別為59.79%和41.85%。機(jī)構(gòu)投資者今年上半年在權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)上的配置與去年下半年相比有所降低。上半年機(jī)構(gòu)投資者除微幅增倉(cāng)債券型基金外，其余類(lèi)型基金均出現(xiàn)不同程度的減倉(cāng)操作。顯示出機(jī)構(gòu)投資者在經(jīng)濟(jì)面放緩的大背景下對(duì)投資顯得較為謹(jǐn)慎。
　　從換手率來(lái)看，67家公司平均換手率為135.21%。換手率最高的長(zhǎng)安基金平均換手率為413.38%，位列其后的紐約梅隆西部和民生加銀基金換手率分別為397.09%和297.55%。換手率較低的基金公司有長(zhǎng)城、易方達(dá)、國(guó)海富蘭克林、匯添富和中歐基金，換手率均在70%以下，最低的長(zhǎng)城基金換手率僅61.74%。
　　從個(gè)基來(lái)看，股票換手率較高的有海富通國(guó)策導(dǎo)向、長(zhǎng)信量化先鋒、中銀中小盤(pán)成長(zhǎng)等。換手率最高的海富通國(guó)策導(dǎo)向達(dá)8倍，意味著該基金在24周的時(shí)間內(nèi)將手中的股票輪換了8次，平均持股時(shí)間僅為三周。而從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，總體上，上半年高換手率基金業(yè)績(jī)稍差于低換手率基金。

　　隱形重倉(cāng)股曝光　上投摩根豪賭*ST領(lǐng)先

　　隨著基金半年報(bào)的披露，一些在基金二季報(bào)中未能進(jìn)入基金前十大重倉(cāng)股的“隱形重倉(cāng)股”也浮出水面。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，在一些“隱形重倉(cāng)股”上，部分公募基金旗下產(chǎn)品抱團(tuán)持有，甚至表現(xiàn)出了孤注一擲的氣概。
　　以*ST領(lǐng)先為例，基金二季報(bào)顯示，*ST領(lǐng)先沒(méi)有出現(xiàn)在任何一只公募基金的前十大重倉(cāng)股中。然而半年報(bào)卻顯示，截至2012年上半年末共有26只基金持股該只股票，持股總數(shù)達(dá)到了2397.78萬(wàn)股，持股市值則達(dá)到了6.23億元。在這26只基金中，普通股票型占了絕大多數(shù)，持股市值在千萬(wàn)元以上的則有17只，主要來(lái)自上投摩根、華夏和建信等基金公司。
　　以上投摩根為例。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年年報(bào)中，上投摩根旗下僅有上投摩根中小盤(pán)持有40.67萬(wàn)股*ST領(lǐng)先，而到了2012年上半年末，除了上投摩根中小盤(pán)繼續(xù)增持10萬(wàn)股以外，上投摩根旗下的上投摩根大盤(pán)藍(lán)籌、上投摩根內(nèi)需動(dòng)力、上投摩根雙核平衡、上投摩根雙息平衡和上投摩根行業(yè)輪動(dòng)5只基金更是齊齊進(jìn)入了*ST領(lǐng)先，其持股數(shù)量分別達(dá)到了8.41萬(wàn)股、320.94萬(wàn)股、5.15萬(wàn)股、70.03萬(wàn)股和50.04萬(wàn)股。總的來(lái)看，上投摩根上半年末持有*ST領(lǐng)先達(dá)到了505.24萬(wàn)股，持股市值則達(dá)到了1.31億元。
　　與上投摩根大舉建倉(cāng)相反的是，華夏基金和建信基金卻在這只股票上集體大幅減倉(cāng)。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至上半年末，華夏基金旗下的華夏成長(zhǎng)、華夏回報(bào)、華夏藍(lán)籌核心、華夏行業(yè)精選和基金興華共計(jì)持有*ST領(lǐng)先387.30萬(wàn)股，持股市值為1.01億元。數(shù)據(jù)還顯示，華夏成長(zhǎng)、華夏藍(lán)籌核心均進(jìn)行了大幅減持，分別減持了52萬(wàn)股和37萬(wàn)股。建信基金的情況也與華夏類(lèi)似，建信恒久價(jià)值、建信內(nèi)生動(dòng)力、建信優(yōu)化配置和建信優(yōu)勢(shì)動(dòng)力今年上半年末合計(jì)持有*ST領(lǐng)先453.36萬(wàn)股，較2011年底大幅減持了204.23萬(wàn)股。
　　公開(kāi)資料顯示，今年6月8日，*ST領(lǐng)先增發(fā)方案獲批，股價(jià)自6月11日起連續(xù)6個(gè)交易日一字漲停，股價(jià)從19元/股迅速上漲至27元/股附近。以8月30日收盤(pán)價(jià)格計(jì)算，*ST領(lǐng)先今年6月份以來(lái)已經(jīng)上漲了35.70%。

　　客戶維護(hù)支出威脅中小基金生存

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年，基金的管理費(fèi)用、托管費(fèi)用和向券商支付的傭金都出現(xiàn)了不同程度的下降，但與此同時(shí)基金公司向以銀行為主的渠道支付的客戶維護(hù)費(fèi)即尾隨傭金卻不降反升，部分中小基金公司的尾隨傭金比例甚至達(dá)到了30%以上，已經(jīng)嚴(yán)重制約了這些中小基金公司的發(fā)展甚至是生存。
　　天相投顧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，基金管理費(fèi)、托管費(fèi)和交易傭金等“三費(fèi)”支出同比均現(xiàn)下降，其中管理費(fèi)支出129.28億元，同比下降13.64%；托管費(fèi)支出23.83億元，同比下降10.28%；交易傭金支出19.69億元，同比下降27.45%。“三費(fèi)”合計(jì)支出172.8億元，同比下降14.88%。但Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，今年上半年基金行業(yè)的客戶維護(hù)費(fèi)用占比則從去年同期的15.95%上升到了16.18%。
　　從個(gè)基來(lái)看，鵬華深證民營(yíng)ETF聯(lián)接基金上半年管理費(fèi)為2.82萬(wàn)元，而客戶維護(hù)費(fèi)竟為43.01萬(wàn)元，占比高達(dá)1526.56%，排名第二的建信深證基本面60ETF聯(lián)接基金客戶維護(hù)費(fèi)占比為1060.39%。客戶維護(hù)費(fèi)占比較小的上投摩根貨幣A、招商信用添利、建信恒久價(jià)值，分別為0.04%、0.10%和0.20%。
　　從基金公司來(lái)看，上半年付給渠道客戶維護(hù)費(fèi)超過(guò)1億元的有5家，分別是華夏基金的1.59億元、易方達(dá)基金的1.22億元、廣發(fā)的1.14億元、南方的1.08億元和嘉實(shí)的1.04億元。而客戶維護(hù)費(fèi)最少的長(zhǎng)安基金僅16.42萬(wàn)元。67家基金公司平均客戶維護(hù)費(fèi)為197萬(wàn)元，平均管理費(fèi)則有1216萬(wàn)元。客戶維護(hù)費(fèi)占比最高的是紐銀梅隆西部，將一半的管理費(fèi)收入被以銀行為主的銷(xiāo)售渠道拿走，其次，浙商、摩根士丹利華鑫、富安達(dá)、浦銀安盛等基金公司客戶維護(hù)費(fèi)占比也較高。而銀華上半年5.46億元的管理費(fèi)收入，尾隨傭金僅0.35億元，是客戶維護(hù)費(fèi)占比最低的基金公司，寶盈、上投摩根、國(guó)聯(lián)安等公司的客戶維護(hù)費(fèi)占比也較低，均在12%以下。
　　好買(mǎi)基金認(rèn)為，作為付給銀行、券商等渠道的維護(hù)、激勵(lì)費(fèi)用，客戶維護(hù)費(fèi)是基金公司重要的費(fèi)用支出，客戶維護(hù)費(fèi)占比的高低既反映了基金公司面對(duì)渠道的議價(jià)能力，也反應(yīng)了公司整體的盈利能力。面對(duì)高昂的渠道費(fèi)用，規(guī)模較小的基金往往難以改變短期賠錢(qián)賺吆喝的命運(yùn)，這影響了小基金公司的賺錢(qián)能力，增大了其生存壓力。好買(mǎi)認(rèn)為，隨著基金規(guī)模的逐步增加，基金公司付給銀行、券商等銷(xiāo)售渠道的客戶維護(hù)費(fèi)將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。