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    1. 數據與調控“夾擊”大盤將繼續震蕩尋底
      2012-08-27   作者:楊成萬  來源:金融投資報
       
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          上周市場繼續下行,滬指失守2100點,而最新的匯豐PMI初值仍不樂觀;盡管有消息稱,房地產調控政策仍將以“穩”為主,新的調控政策暫緩出臺,但地方政府的地產政策再變相松動的空間很小甚至會收縮。在數據與調控“夾擊”,下,大盤將繼續震蕩尋底。日前接受《金融投資報》記者采訪的有關人士表達了上述觀點。

        8月匯豐PMI初值仍不樂觀

        光大證券策略分析師曾憲釗說,上周四公布的匯豐PMI初值為47.8%,創9個月來新低,且連續10個月處于收縮區間;中國制造業產出指數初值47.9,創5個月以來的新低。“從分類指數來看,新出口訂單也創出自2009年3月以來的新低,表明6、7月份的穩增長政策對企業的實質作用有限,估計我國的出口增速還會下降。”曾憲釗說,在真實需求沒有恢復的情況下,美國經濟數據的不振和歐洲問題的延續會繼續影響我國經濟,三季度經濟回升的概率有所降低。
        在曾憲釗看來,更重要的是上游價格下降,表明中下游行業的不景氣已經傳導給了上游行業,如煤炭價格已經連續三月在低位徘徊。同時,一些先行指標如發電量幾乎處于“零增長”狀態。
        對此,曾憲釗認為,此前市場普遍預期的通過政策的放松,會在實體經濟領域產生一定效果的目標并沒有達到,三季度上市公司利潤增長還將經受考驗,有必要反省政策的效率。
        對于上述數據,日信證券策略分析師付豪杰說,8月匯豐中國PMI初值反映中小企業整體經營狀況仍不樂觀。
        付豪杰進一步分析說,從分項指數來看,新訂單指數下降2.1個百分點至46.6,反映需求端依然處于收縮狀態;產出指數下降3個百分點至47.9,可能是因為需求不足,中小企業主動收縮生產所致;中小企業解決了75%以上的就業問題,目前中小企業經營狀況不樂觀,進一步帶來的深層次問題是失業率的上升,預計就業問題將是未來一段時間經濟經域矛盾集中點,也是未來一段時間政府必須面對的重要社會問題。

        房地產調控以“穩”為主

        有消息稱,國家住建部正在研究完善房地產調控政策,付豪杰對此認為,“對于此次會出臺什么樣的政策,沒有必要去猜,只要是限購政策不動,就不能說房地產調控政策有根本轉向,其它政策只是修修補補罷了。”
        對于房地產股票,付豪杰認為,今年上半年房地產股票上漲幅度較大,目前也已回落近兩個多月,可謂“漲也政策,跌也政策”,年初以來地產上漲的背景是:中央調控基調不變+地方政府地產政策變相松動+銷量不斷向上+房價穩定甚至略有下跌,近兩個月地產股回調的背景是:中央調控基調不變+地方政府變相松動政策幾乎用完且有迫于中央壓力有從嚴之勢+銷售上升+房價反彈。
        付豪杰說,地產股面臨的市場環境變了,房價反彈是政府最不愿意看到的調控結果,房價反彈意味著政策調控的失敗,同時意味著地方政府地產政策再變相松動的空間很小甚至會收縮。
        曾憲釗認為,從國務院督查組對全國16個省市的督調情況看,房地產調控效果并不令人樂觀。管理層對目前出現的房地產“量價齊升”現象很敏感,未來可能會在調控政策方面有所動作:一是將嚴格執行房產稅,并擴大其試點地區且被征收人群增多的概率正在加大;二是除了繼續實施“限貸”政策外,上半年通過信托、理財產品、借殼貸款等房地產融資行為也將受壓。
        “事實上,8月樓市成交量已出現環比下滑。在一線城市中唯有上海繼續保持增勢,北京、廣州、深圳均有不同程度下滑。”上海易居房地產研究院副院長楊紅旭推算,全國30個城市的新建商品住宅成交量預計會有5%左右的整體環比下滑,5月份以來的快速增長已宣告結束。

        市場還將低位震蕩

        曾憲釗說,雖然上周央行逆回購向銀行體系投放流動性3650億元,實際凈投放2780億元,創下年內周次高點和周一的單日逆回購歷史最高點,這是歷史上少見的,但企業對資金的需求量沒有相應增加。“預期中的降準并沒有推出,在需求端不振和外匯占款環比減少的情況下,僅靠公開市場操作無法對經濟的企穩產生實質性作用。同時也表明了經濟回落和房地產、農產品價格環比上行增加了貨幣政策的執行難度。”曾憲釗說,由于對三季度經濟見底存在擔憂,市場可能還會在低位震蕩一段時間。
        曾憲釗說,目前市場已經有了一些反應,地產股開始由漲轉跌,主板市場跌幅大于中小板、創業板指數,就是因為主板市場地產股較多的原因。
        在穩經濟從政策導向轉向落實過程中,經濟傳導的不確定性仍將干擾投資者情緒,A股重心下移的格局沒有改變。深成指短期處于加速下跌的階段,繼白酒股后,部分主題投資的新興產業板塊也出現了補跌現象。“如果沒有新的利空出現,在擊穿重要支撐位后,出現短期反抽的概率仍然存在,但只有在強勢股補跌結束后,市場出現反彈的概率才更大。”曾憲釗因此認為,目前市場可能還會在低位震蕩一段時間,本周將在2020-2150之間運行。可以尋找中報業績增長和區域政策利好的個股。
        對于A股市場走勢,付豪杰說,目前重視風險勝過重視收益,在經濟繼續尋底的過程中A股可能也會繼續尋底,最好的策略是控制倉位,等待積極信號的出現。

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