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    今年以來，股市的低迷不振不僅讓中小散戶遭受損失，股價一路下行跌破增發價格更是令眾多機構投資者被套。其中，融資規模最大的北京銀行項目，讓參與增發的機構“受傷”最深。
　　今年3月底，北京銀行完成定向增發，發行11.059億股，共籌集資金118億元，發行價格為10.67元/股。然而，截至8月22日收盤，北京銀行報收7.30元/股，股價倒掛3.37元。期間，北京銀行每10股稅后派1.6元送2股。以此測算，每股浮虧1.75元，參與增發的9家機構浮虧19.35億元。
　　金發科技的增發則讓基金浮虧慘重，嘉實基金、興業全球基金、中郵基金、融通基金和交銀施羅德基金賬面浮虧2283萬元。長城證券則因積極參與天山股份和青松建化增發而浮虧4000萬元。

　　今年增發股票大面積破發

　　今年以來股市持續低迷，但仍未阻擋上市公司再融資步伐，目前已有300多家拋出再融資計劃。而在已實施完增發計劃的上市公司中，股價倒掛，增發即破發的現象屢見不鮮。
　　截至8月22日收盤，較定向增發價格下跌最大的分別為天山股份、哈藥股份、德豪潤達。其中，天山股份以7.75元報收，與20.64元/股增發價格相比，復權復息后每股浮虧6.060元。而德豪潤達股價復權復息后比增發價格下跌了2.41元，位列第三。
　　年初，天山股份公告稱，擬增發不超過1.2億股，發行價格為20.64元/股，預計募集資金不超過28億元，實際募集資金總額不超過24.76億元。隨后實際增發1億股，發行價格為20.64元/股，募集資金總額為20.64億元(含發行費用)，增發后公司股本總數為4.89億股。雖然增發后天山股份股價有小幅上升，但并未改變破發命運。截止8月22日，天山股份股價報收7.75元。
　　除上述股價已跌破增發價上市公司外，在其余未破發的公司，海南航空、宗申動力、四川九州和神火股份等眾多公司掙扎在破發邊緣。一旦股價繼續下跌，破發或是大概率事件。

　　北京銀行增發讓中信證券浮虧近5億

　　對于機構投資者而言，參與上市公司增發一度是二級市場套利的有效工具。但今年以來，由于多只個股增發價和股價倒掛嚴重，令參與其中的基金、券商等機構投資者損失慘重。
　　以增發2.5億股的金發科技為例，其發行價格為12.63元，但截至8月22日收盤，股價僅為5.27元，復權復息后每股浮虧1.798元，因此被套的便包括嘉實基金、興全基金、中郵基金和交銀施羅德基金多家機構。其中，交銀施羅德基金旗下三只基金產品共認購550萬股，浮虧988.9萬元，三只基金分別為交銀施羅德增利債券證券投資基金、交銀施羅德信用添利債券證券投資基金和交銀施羅德雙利債券證券投資基金，認購股份分別為300萬股、200萬股和50萬股。
　　參與上市公司增發的部分券商同樣損失慘重。Wind信息顯示，包括長城證券、中航證券、東方證券、中信證券在內的多家券商因為所投資個股股價倒掛，出現不同程度浮虧。其中，中信證券僅因參與增發的北京銀行股價倒掛，浮虧金額4.8億元。
　　今年3月底，北京銀行順利完成定向增發，共籌集資金118億元，發行價格為10.67元/股。參與北京銀行此次認購的共有9家投資者，分別為華泰汽車、中信證券、泰康人壽、恒天集團、南方資產、華能資本、力勤投資、西安開源、國家開發投資公司。其中，中信證券認購股份2.81億股，泰康人壽認購1.87億股，華能資本認購4686萬股，南方資產認購4686萬股，力勤投資認購4686萬股。
　　然而，截至8月22日收盤，北京銀行報收7.30元/股，股價倒掛3.37元。期間，北京銀行每10股稅后派1.6元送2股，以此測算參與增發的機構每股浮虧1.75元。近5個月時間，中信證券浮虧達4.9億元，可謂損失慘重。泰康人壽浮虧達3.2億元，華能資本、南方資產和力勤投資浮虧均超8000萬元。
　　公開資料顯示，2011年中信證券參與了洪城水業、東方雨虹、廣百股份、順絡電子、海利得、興蓉投資、江南高纖、成飛集成、中金黃金等9家上市公司的定向增發。除中金黃金尚未解禁外，皆為虧損，僅東方雨虹定增一戰，中信證券浮虧甚巨。
　　同為券商，長城證券也因參與天山股份和青松建化增發碰到同樣遭遇。信息顯示，長城證券參與天山股份和青松建化增發獲配股份分別為100萬股和1000萬股，目前來看，天山股份增發價20.64元，目前股價7.75元，復權復息后每股虧損6.06元，而青松建化增發價和股價倒掛3.41元，長城證券共虧損4000萬元。
　　海南航空也是今年的增發大戶。7月26日，海航增發19.656億股，發行價4.07元/股，募集近80億元資金。8月22日，海南航空股價報收4.16元，股價與增發價格在一線之間。海航增發的主要對象也是機構。其中，工銀瑞信認購2.9485億股，匯添富認購2.5795億股，財通證券認購2.465億股，光大保德信認購2.088億股，華安保險認購1.965億股，海通證券認購1.965億股，華安基金認購1.953億股，景順長城認購1.527億股，融通基金認購9350萬股。

　　更多增發計劃或胎死腹中

　　面對“跌跌不休”的股價，為保證增發方案得以實施，不少上市公司下調了增發價格，低股價而引發的增發系列風險卻是不得不關注的問題。
　　錫業股份本月發布了新的增發方案，擬向不超過10名的特定對象非公開發行不超過24489.8萬股股票，發行價格不低于16.66元/股，預計募集資金額不超過40.80億元，用于收購云南錫業集團有限責任公司持有的卡房分礦采礦權及相關采選資產、10萬噸銅項目建設以及個舊礦區礦產資源勘查和償還銀行貸款。修訂后16.66元/股的增發價格比去年股東大會審議通過定增方案不低于27.95元/股的價格大幅下調。同樣，北化股份于本月也發布了增發預案(修訂版)，將最初增發價格10.9元/股下調為7.12元/股，下調幅度超過3成。
　　對于股價跌破增發價格的原因，有分析人士認為，增發價格的制定遵循市場定位，但是報批時間較長，在股市整體走低的環境下，跌破增發價的現象會增多。同時，若投資者在短期內對企業發展看空，對上市公司再融資計劃熱情不足，容易出現砸盤等事件。
　　某券商研究總監對記者表示，以往增發價格定得過高，在市場處于震蕩下行的行情中，股價跌破增發價不足為奇。在他看來，市場未來可能還會持續震蕩下跌，不排除短線機會，上市公司若能把握時機，提前實施增發才會得到市場認可。
　　上述券商人士還稱，從未來趨勢看，整個市場估值重心在下移，經濟持續低迷，市場環境、投資者信心和資金供求都不太有利，降低增發價格成為上市公司選擇，否則增發將面臨很大阻力。
　　另外，Wind數據顯示，今年以來有超過20家上市公司的增發預案被否或停止實施，包括三變科技、東方金玨、美錦能源、科大智能在內的多只個股的增發計劃遭遇胎死腹中的尷尬。不過，在已實施增發方案公司中，也有多只個股股價上漲跑贏大盤，被市場看好。如歌爾聲學和華東電腦，目前股價均比增發價格高出15元。