證監(jiān)會(huì)近日宣布，天津?yàn)I海成為新三板擴(kuò)容的試點(diǎn)園區(qū)之一，另外兩個(gè)分別是上海張江和武漢東湖。專家表示，新三板擴(kuò)容有利于探索建立全國(guó)性非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，推進(jìn)股權(quán)投資，引導(dǎo)、活躍民間資本；同時(shí)，流動(dòng)性和轉(zhuǎn)板機(jī)制問(wèn)題仍是制約新三板發(fā)展的主要問(wèn)題，需要盡快推出完善的配套改革措施。　　

　　新三板擴(kuò)容　企業(yè)反響不一

　　試點(diǎn)區(qū)域之一的天津?yàn)I海高新區(qū)早在2007年就籌備申報(bào)新三板擴(kuò)容試點(diǎn)的工作。經(jīng)過(guò)多年準(zhǔn)備，目前區(qū)域內(nèi)已有20多家企業(yè)完成股份制改造，具備了登錄新三板的條件。記者從天津市相關(guān)部門了解到，關(guān)于新三板擴(kuò)容的具體規(guī)定和制度安排仍在探討中，尚未出臺(tái)。
　　濱海高新區(qū)科技局局長(zhǎng)謝文魁表示：“加入新三板試點(diǎn)，對(duì)初創(chuàng)期的中小企業(yè)將起到很大的推動(dòng)作用，與主板、創(chuàng)業(yè)板相比，新三板市場(chǎng)門檻相對(duì)較低，能解決中小企業(yè)的融資問(wèn)題，也有利于引導(dǎo)社會(huì)資本投入小微企業(yè)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的發(fā)現(xiàn)。”
　　記者采訪了解到，企業(yè)對(duì)新三板看法不一，部分企業(yè)認(rèn)為新三板擴(kuò)容應(yīng)該降低門檻，為企業(yè)開(kāi)辟融資渠道；也有部分企業(yè)鑒于轉(zhuǎn)板制度尚不明確，掛牌企業(yè)市盈率比較低，對(duì)試點(diǎn)仍較為謹(jǐn)慎。PE對(duì)于下一步具體政策推出較為關(guān)注，目前態(tài)度仍比較謹(jǐn)慎。
　　天津市遠(yuǎn)卓環(huán)境工程有限公司總經(jīng)理高志遠(yuǎn)在高新區(qū)經(jīng)營(yíng)近10年，但受制于公司所處領(lǐng)域和資金不足制約，始終發(fā)展較為緩慢，年產(chǎn)值保持在每年500萬(wàn)元左右。他告訴記者，公司主營(yíng)綠色中央空調(diào)及空氣凈化環(huán)保產(chǎn)品，曾經(jīng)獲得過(guò)科技部創(chuàng)新基金，本希望借公眾對(duì)PM2.5的重視實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，但資金制約下產(chǎn)品研發(fā)始終跟不上。他期望針對(duì)科技企業(yè)的扶持政策能適當(dāng)降低門檻，將企業(yè)、行業(yè)發(fā)展前景納入考察范圍。
　　天津億鑫通科技股份有限公司常務(wù)副總經(jīng)理張鳳林則表示，盡管企業(yè)對(duì)融資也有需求，但卻由于對(duì)試點(diǎn)政策不確定性和風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心，并不打算通過(guò)新三板融資，而是選擇發(fā)債券、上交易所、私募等方式募集資金。
　　對(duì)于PE來(lái)講，對(duì)于新三板擴(kuò)容仍較為謹(jǐn)慎。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新三板擴(kuò)容意味著PE機(jī)構(gòu)有更多的項(xiàng)目來(lái)源，但通過(guò)新三板投資，成本難免提高。另一方面，新三板為PE套現(xiàn)提供了更多途徑，但PE多以企業(yè)上市為目標(biāo)，若轉(zhuǎn)板通道未能建立，PE推動(dòng)企業(yè)掛牌新三板的動(dòng)力并不是很強(qiáng)。

　　新三板豐富資本市場(chǎng)　諸多問(wèn)題有待完善

　　從中關(guān)村試點(diǎn)來(lái)看，作為場(chǎng)外交易市場(chǎng)，新三板從融資額到市場(chǎng)活躍度都遠(yuǎn)不及場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)。中關(guān)村試點(diǎn)6年來(lái)，掛牌企業(yè)100多家，定向增資金額僅有17.29億元，且企業(yè)單次融資規(guī)模幾千萬(wàn)元。2011年1月1日至今年4月，成交金額只有7.32億元，平均換手率只有3.4%。
　　盡管成立6年來(lái)，融資總額沒(méi)有超過(guò)20億，新三板的擴(kuò)容仍然引起了業(yè)界對(duì)于推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建立的大膽遐想。招商證券日前發(fā)布關(guān)于新三板的專題研究報(bào)告認(rèn)為，新三板市場(chǎng)建設(shè)將持續(xù)推進(jìn)，新三板市場(chǎng)潛在規(guī)模近7000億元。
　　數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)一些發(fā)展較好的場(chǎng)外市場(chǎng)，不僅充分起到了為企業(yè)融資的功能，也促進(jìn)了掛牌企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。重慶從2009年底開(kāi)始探索場(chǎng)外市場(chǎng)，現(xiàn)有掛牌企業(yè)52家，掛牌企業(yè)在利潤(rùn)和納稅額方面都有了大幅增長(zhǎng)。
　　全國(guó)政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)曾表示，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，包括個(gè)體戶，全國(guó)的企業(yè)一共是3000萬(wàn)家，2900多萬(wàn)都是中小企業(yè)，所以要大力發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)，把場(chǎng)外市場(chǎng)做大，它能在更大程度、更大范圍內(nèi)解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。
　　長(zhǎng)期關(guān)注中小企業(yè)融資的中央財(cái)經(jīng)大學(xué)民生經(jīng)濟(jì)研究中心主任李永壯認(rèn)為，新三板對(duì)那些不能滿足上市條件的中小企業(yè)特別是快速發(fā)展的小微企業(yè)融資提供了又一種選擇，這種準(zhǔn)上市方式對(duì)企業(yè)來(lái)講不僅僅是募集到資金融資的問(wèn)題，而更重要的是對(duì)企業(yè)的公司治理、品牌建設(shè)、公司研發(fā)、銷售渠道拓展、廣告宣傳等諸多方面具有極大的促進(jìn)作用。
　　李永壯認(rèn)為，新三板市場(chǎng)目前只是一個(gè)很小的融資平臺(tái)，對(duì)于拉動(dòng)民間資本、扶持創(chuàng)新企業(yè)的作用都沒(méi)有得到足夠的體現(xiàn)。新三板擴(kuò)容，從資金面上來(lái)講，對(duì)于A股市場(chǎng)的影響幾乎可以忽略不計(jì)。但是新三板擴(kuò)容對(duì)于推進(jìn)全國(guó)性非上市股份公司提供股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓提供了有益的嘗試，有利于規(guī)范我國(guó)各地的場(chǎng)外市場(chǎng)，引導(dǎo)、活躍民間資本，推進(jìn)建立多層次的資本市場(chǎng)，在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板之外，為達(dá)不到上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，提供一個(gè)股權(quán)融資的平臺(tái)。

　　專家建議配套解決流動(dòng)性和轉(zhuǎn)板問(wèn)題

　　專家們認(rèn)為，新三板擴(kuò)容對(duì)于發(fā)展壯大場(chǎng)外市場(chǎng)具有積極的意義，但鑒于北京試點(diǎn)多年來(lái)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，此次擴(kuò)容仍需在多個(gè)方面完善配套政策。
　　首先，提高新三板股票流動(dòng)性。業(yè)內(nèi)人士指出，三板市場(chǎng)股票流動(dòng)性差，導(dǎo)致變現(xiàn)能力差、變現(xiàn)盈利小，對(duì)投資者吸引力不足，另一方面，流動(dòng)性低導(dǎo)致市盈率也低，削弱了企業(yè)在三板掛牌上的積極性。
　　李永壯認(rèn)為，解決流動(dòng)性不足的問(wèn)題，要適度消除流動(dòng)性限制，降低投資者進(jìn)入的門檻，降低單次交易的額度限制，允許個(gè)人投資者進(jìn)入投資，活躍民間資本，“把民間資本真正吸引過(guò)來(lái)”。
　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授韓復(fù)齡曾指出，促進(jìn)新三板的發(fā)展，需適時(shí)引入、完善做市商制度。目前新三板采取委托券商報(bào)價(jià)，交易雙方協(xié)商的模式，極其低效。引入做市商能解決新三板流動(dòng)性問(wèn)題，活躍交易。
　　其次，探索建立轉(zhuǎn)板綠色通道，吸引更多企業(yè)進(jìn)入。按照目前規(guī)定，關(guān)于轉(zhuǎn)板機(jī)制，具備上市條件的企業(yè)將通過(guò)交易所上市委員會(huì)批準(zhǔn)其上市；但如果股權(quán)的分散度沒(méi)有達(dá)到上市要求，則需要在分散股權(quán)、完善公司治理的基礎(chǔ)上按照IPO的程序公開(kāi)發(fā)行。
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，轉(zhuǎn)板機(jī)制仍是各界最關(guān)心的問(wèn)題，一方面企業(yè)想把新三板作為上市的渠道，另一方面投資者也希望通過(guò)上市變現(xiàn)。解決好轉(zhuǎn)板問(wèn)題，將是對(duì)新三板發(fā)展的最大鼓勵(lì)。
　　最后，企業(yè)進(jìn)入新三板掛牌的門檻也應(yīng)適當(dāng)降低。李永壯認(rèn)為，將更多的企業(yè)納入場(chǎng)外市場(chǎng)的交易平臺(tái)，既能為更多企業(yè)融資，也能增加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，激發(fā)市場(chǎng)活力。與此同時(shí)，監(jiān)管也要更加嚴(yán)格，防范過(guò)度投機(jī)和非法行為。