7月下旬以來，美國股市走出一波反彈行情，道瓊斯指數達到13200點上方的5月初以來高位，日經225指數也被拉動至9000點附近的4周高位，市場對日元的避險需求雖有所減弱，但日元仍保持強勢。美元兌日元自7月23日以來，一直在77.95至78.80不足100點的今年2月來的低位區域進行窄幅盤整。

　　資金季節流動

　　股市階段性反彈，抑制市場避險情緒，提升市場風險偏好，但作為避險貨幣的日元卻沒有明顯下跌，保持在年內高位附近強勢盤整。這主要受益于資金季節性流動帶來的日元買盤需求。
　　在過去的10年中，日元有8年在8月份上漲，即美元兌日元在8月份走弱是大概率事件，說明在8月份，國際金融市場資金有季節性回流日本的需求。這種需求主要來自于每年8月中旬是美國和歐洲大部分國家政府公債相對集中的還本付息期。日本國內巨量的儲蓄是全球金融市場民間資金主要供應方，有資料顯示，日本國內資金持有美國政府公債的數量，約為總量的30%~40%，由此，美國和歐洲各國政府相對集中地支付公債本金和利息，會導致短期內對日元的買盤需求。
　　此外，截至7月份，日本經常賬連續5個月出現順差，雖然順差幅度較去年同期都有不同程度收窄，但順差造成的日本企業美元或外幣賣需、日元買需，也是支撐日元近期保持強勢的一個因素。

　　日本當局口頭干預

　　日元兌美元處于今年2月份以來的高位，8月份的資金季節性流動可能推動日元進一步上漲，這使得日本當局感到緊張。日本財務省官員提前發出了口頭干預的警告。
　　日本財務大臣安住淳近期表示：“日元單邊上漲，沒有反映基本面，不排除任何針對匯率的舉措，必要時將采取有力行動。”安住淳并表示，國際貨幣基金組織（IMF）認同日本對當前日元匯率水平的看法。IMF在近期報告中表示：“干預行動可以用于抗擊震蕩或市場狀況無序混亂。”但重申匯率應當由市場決定。IMF曾認為，日元被高估。
　　日本財務省將美元貸款工具延長到2012/2013財年末（即明年3月底），以應對日元強勢。日本政府透露的經濟成長戰略文件顯示，日本政府將與日本央行一道采取一切可能的措施防止日元升值和通縮造成的惡性循環。
　　市場對日本當局的干預警告心存忌憚，這限制了日元多頭力量的聚積。美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的最新數據顯示，匯市投機客截至7月31日，在芝加哥國際貨幣市場（International Monetary Market）持有的日元投機性凈多倉為32254手，處于相對低位。

　　短線逞強 中線趨弱

　　雖然資金季節性流動因素將使日元在8月余下時間繼續保持強勢，但技術面似乎已透露日元中線（9月份）可能趨弱。這提示日元短期如走高將創造中線做空良機。
　　美元兌日元目前日線MACD已轉向金叉，雖然周線MACD保持死叉狀態，但因周線RSI指標在30附近低位已約4周獲得支撐，所以繼續低位盤整將有反彈修復的要求。短線美元兌日元重要支撐在77.75-77.35一帶，短線阻力在79.15，中線阻力在80.25附近。