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    1. 美元顯疲態 原油或迎來中期漲勢
      2012-08-08   作者:胡慧  來源:中國證券報
       
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          近期原油價格與美元指數的負相關性加強,兩者相關系數高達-0.90,隨著美元中線下跌,原油則可能迎來中期漲勢。

        美元似是強弩之末

        從日K線上來看,美元指數以大陰線形態跌破20日均線,似有中線轉勢之意。隨著市場對歐債危機關注的降低,美元指數后市進入中期跌勢的可能性大。而從上周市場表現看,雖未出現明顯利空美元的壞消息,但后者上漲已顯疲態,似是強弩之末,可能為后市行情帶來重要拐點。
        8月2日凌晨,美聯儲的利率決議雖釋放寬松信號,但也并未推出實質性措施。FOMC原文聲明稱,保持貨幣政策不變,宣布將接近于零的利率至少保持至2014年底;由于多數人預期美聯儲會宣布將接近于零利率至少保持至2015年中,歐元/美元應聲下跌。但文中FOMC措辭與QE2啟動前措辭類似,市場有人士表示美聯儲釋放了更強勁行動的信號。
        8月2日晚間,美國初請失業金和續請失業金人數與歐央行行長講話產生碰撞,當晚各市場大幅震蕩。美國上周續請失業金人數為327.2萬人,環比減少且低于預期;美國上周續請失業金人數為36.5萬人,環比減少但高于預期。數據公布之后寬松預期又起,美元指數應聲下跌。而后,德拉吉的講話讓市場大跌眼鏡,之前所承諾的“盡一切努力保衛歐元”已被拋諸腦后,美元指數迅速收復失地,大幅反彈,收較長下影線。
        8月3日晚間,由于美國非農就業率增加0.1個百分點,風險資產與非美齊齊上漲,美元指數大幅下挫擊穿20日均線,道指再次突破,原油漲幅接近5%,倫銅上漲,非美貨幣皆大幅走高。

        歷史有其偶然

        原油價格與美元指數長期呈現較強負相關性,某些階段相關性減弱,但近期負相關性明顯加強。
        從原油價格與美元指數相關系數表中可以看到,在較長的一段時期中,原油價格與美元的負相關性比較明顯:從1996年至今,原油與美元指數的相關系數為-0.81;從2002年至今,原油價格與美元指數的相關系數也是-0.81。但從2011年至今,原油價格與美元指數的負相關性減弱,相關系數僅為-0.26,而2012年至今兩者的相關系數為-0.85,2011年發生的一些特殊情況令自2011年起相關系數降低。
        自2011年起,原油價格與美元指數相關性大幅減弱,這主要來源于2011年歐元區債務危機爆發,歐元大幅貶值扭曲了美元指數,使美元指數沒有有效反映出美元的真實幣值情況,從而導致原油價格與美元指數的負相關性降低。2011年是商品的大熊年,雖然原油價格在地緣局勢緊張的推動下,個別時候走出了獨樹一幟的小高潮行情,但總體寬幅震蕩,震蕩區間高達75-116美元/桶。
        而此時,歐元區正飽受債務危機困擾。從希臘債務問題爆發開始,歐元區債務就成一團亂麻,市場風聲鶴唳,各方紛紛拋售歐元,令歐元兌美元大幅下挫,也造就了美元指數的強勢反彈。為了挽救歐元也為了刺激歐元區經濟,歐央行持續放松銀根,實施著極為寬松的貨幣政策,但歐央行并沒有承擔“最后貸款人”,這便使得歐元區的各大商業銀行在這亂局當中謹慎無比,不愿向外貸款。歐央行名義上在放錢,但這些錢并沒有通過商業銀行進入到實體經濟,令歐元區陷入了與日本不同的“流動性陷阱”。歐元作為美元指數籃子里比重最大的貨幣,其沒落令美元指數一路強勢反彈至85點附近。雖然美元指數已經達到了2010年8月份以來的高點,但美元后市并不看好。去年此時,美國觸及債務上限問題的曝光,美元指數大幅下挫,而后因美聯儲沒有如期實施QE3和歐元區債務問題的集中爆發令美元回流。但美元所面臨的真正挑戰尚未到來,高懸頭上的15.9萬億債務便是美元的阿喀琉斯之踵。歐元沒落掩蓋了美元問題甚至扭曲了美元幣值,其所造成的持續反彈與寬幅震蕩的油價相比,使得2011年以來兩者負相關性降低。

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