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    1. 探尋高價牛股基因
      2012-08-07   作者:龍躍  來源:中國證券報
       
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          “股價太高了”是很多投資者拒絕買入一只股票的重要理由,這種拒絕背后的潛臺詞往往與“泡沫”、“惡性炒作”相關聯。但是,在今年大盤重心不斷下移、資金炒作熱情退卻的背景下,高價股板塊卻體現出了明顯的超額收益。顯然,市場對高價股存在認識誤區,重新梳理此類股票的走牛基因顯得十分必要。
        重新審視高價股的投資價值緣于其今年以來的良好市場表現。截至本周一收盤,滬深A股市場共有80只個股的股價在30元以上。而統計顯示,今年以來,這80只高價股的平均漲幅高達31.92%。其中,包鋼稀土、酒鬼酒、沱牌舍得、紅日藥業等8只個股的股價實現翻番或接近翻番,而出現下跌的個股僅有10只,且跌幅基本都在25%以內。與之對比,全部A股今年以來的平均漲幅僅為1.71%,股價遭“腰斬”者更是大有人在。
        上述統計向投資者傳遞出一個重要信息——今年的股市并不具備發酵泡沫的土壤,高價股板塊的整體走強與單純的資金炒作無關。因此,有必要重新梳理當前高價股群體的共有特征,而這些共性很可能給未來的選股提供指引。通過觀察兩市80只高價股,分析人士認為其普遍存在以下三個共同點:
        首先,估值不低,但增長預期強烈。統計顯示,80只高價股的市盈率(TTM)平均值為41.70倍,其中最低的是科恒股份,估值也在16倍以上,而歐菲光、雙匯發展等個股市盈率則高達100倍以上。顯然,但從市盈率的角度看,高價股的投資價值并不是市場中最顯著的。但是,與較高市盈率對應的卻是此類股票非常高的業績成長預期。從2012年預測PEG看,80只高價股該指標的平均值為0.67倍,顯著低于全部A股0.89倍的數值。由此看,就業績角度而言,支撐高價股股價表現的力量并非是超跌后的低估值,而是比當前估值更高的成長預期。
        其次,股本擴張速度較慢。從純技術層面看,股本擴張的速度與高價股的產生關系密切。對股本進行比較的結果顯示,市場中80只高價股目前的總股本與IPO首發后總股本的平均比值為3倍;與之對比,全部A股目前的總股本與IPO首發后總股本的平均比值為45倍。可見,股價攤薄力度較小是支撐高股價的另一個重要原因。
        此外,也有分析人士指出,股本擴張緩慢也能反映出相關上市公司的價值取向。一方面,股本擴張緩慢的背后意味著公司再融資需求較低,而現金流充沛恰恰是很多價值型投資者選股的重要標準之一;另一方面,送轉股份力度小,意味著公司“絕緣”搶權、填權的博弈游戲,傳遞出專注主業經營的信號。因此,股本擴張緩慢不僅能夠在技術層面避免股價的過多攤薄,更能給投資者傳遞出長期積極信號,從而對股價構成另一層支撐。
        第三,消費行業公司占比很高。在80只高價股中,醫藥生物類股票數量最多,達到了19只;緊隨其后的是食品飲料類股票,共有15只;如果再加上紡織服裝、建筑裝飾、農林牧漁、餐飲旅游等行業的股票,則消費類股票占比高達60%。
        由此,高價股的基因圖譜逐漸清晰:一是適中的估值配合較高成長預期,二是緩慢股本擴張背后的技術和價值因素,三是消費屬性及其背后穩定的業績成長能力。分析人士指出,至少在本輪行情中,這三大因素是支撐高價股走強的本質動力,而只要經濟走向、市場偏好不發生顯著變化,上述基因就很有可能復制在其他潛在牛股中。

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