中國保監會日前發布《關于保險資金投資股權和不動產有關問題的通知》，險資投資PE的門檻進一步放寬，投資范圍進一步擴大。
專家表示，無論保險類企業還是PE機構都有望從中獲益。投資范圍拓寬有助于保險企業進一步分散市場風險，同時股權、不動產的資產屬性能夠與保險負債長久期屬性更好匹配。險資對PE進一步開閘也有利于緩解PE當前募資的困境。
保險資金投資股權門檻降低范圍拓寬
保監會曾在2010年9月5日發布《保險資金投資股權暫行辦法》，自此保險資金正式向PE開閘。在2012年7月25日保監會發布的《關于保險資金投資股權和不動產有關問題的通知》，結合市場實際需求，進一步調整放松了部分限制，增強投資政策的可行性和有效性，同時強化了風險控制要求。
與兩年前的原《暫行辦法》相比，新《通知》在保險公司投資股權的門檻要求、直投股權投資范圍、投資未上市企業股權及股權投資基金額度上限等方面均做出了調整。
例如，在投資股權/不動產的保險公司基本要求方面，原《暫行辦法》要求“直接投資股權需要上一年會計年度盈利及凈資產均不低于10億元人民幣”“上一會計年度末及上季度末償付能力充足率不低于150%”。新的《通知》調整為“不在執行上一年會計年度盈利規定；上一會計年度凈資產的基本要求，調整為1億元人民幣”“上季度末償付能力充足率不低于150%”。
在直投股權投資范圍規定方面，原《暫行辦法》要求“僅限于保險類企業、非保險類金融企業和與保險業務相關的養老、醫療、汽車服務等企業的股權”。新的《通知》增加了“能源企業、資源企業和與保險業務相關的現代農業企業、新型商貿流通企業的股權”。
尤其值得欣喜的是，投資未上市企業股權及股權投資基金額度上限進一步提高，可以讓更多的險資進入股權投資領域。原《暫行辦法》要求“投資未上市企業股權的賬面余額，不高于本公司上季末總資產的5%；投資股權投資基金等未上市企業股權相關金融產品的賬面余額，不高于本公司上季末總資產的4%，兩項合計不高于本公司上季末總資產的5%”“投資同一投資基金的賬面余額，不得超過該基金發行規模的20%”。新的《通知》調整為“賬面余額由兩項合計不高于本公司上季末總資產的10%”“增加保險集團(控股)公司及其保險子公司，投資同一股權投資基金的賬面余額，合計不高于該基金發行規模的60%”。
清科研究中心分析師鄭知行表示，新的《通知》進一步拓寬了保險企業的投資渠道，尤其是壽險類資金周期往往長達幾十年，比較符合PE投資長周期的要求，是PE機構理想的LP。
險企投資運作空間增強行業風險需警惕
對于保險類企業而言，更加分散的投資范圍和投資品種可以降低保險資金對資本市場的過度依賴，更好地分散風險，并獲得長期穩定的投資收益。同時股權、不動產的資產屬性能夠與保險負債長久期屬性更好地匹配。
中金公司保險研究員唐圣波表示，從此次《通知》的調整事項來看，監管政策在《保險資金投資股權暫行辦法》和《保險資金投資不動產暫行辦法》的基礎上，結合市場實際需要，調整放松了部分投資政策限制，增強了投資運作的空間以及投資政策的可行性和有效性。
唐圣波表示，中國保險業在當前保守監管政策的庇護下，獲取資金來源的成本長期接近甚至低于無風險收益率水平，但近兩年在業務發展和盈利能力兩方面均面臨空前挑戰，根本癥結在于投資風險資產的收益能力，而這又受累于風險資產投資渠道的限制�！凹涌旆潘娠L險投資渠道，將有利于降低保險資金對資本市場的過度依賴，支持保險資金取得長期穩定收益，促進保險業務的健康和可持續發展�！�
自2010年《保險資金投資股權暫行辦法》和《保險資金投資不動產暫行辦法》實施以來，投資渠道的放開給保險行業帶來良好的投資回報。保監會全行業投資資產分類收益率顯示，2011年投資性房產收益率高達18%，長期股權投資收益率達5%，超過債券、存款收益率。
專家表示，此前保險投資股權的上限僅在5%左右，對整體投資收益拉升貢獻有限，此次新《通知》出臺將投資上限大幅上調，后期有望實質性促進保險行業投資收益提升。但值得提醒的是，保險資金投資渠道拓寬之后，也意味著投資的風險系數在提高。
PE募資難或得緩解我國機構LP隊伍仍需擴充
雖然險資投資PE已經開閘接近兩年，但不少接觸過險資的PE機構卻表示險資的錢不太容易拿。目前公開披露的參與PE投資的保險機構只有中國人壽一家。據披露，中國人壽在2011年簽署兩項PE投資承諾，15億元人民幣投資弘毅二期人民幣基金，5億元投資渤海產業投資基金。
上海一家大型產業基金有關負責人曾表示，在首期基金募資時，曾有保險公司想要投資，但保險資金要投資PE需要多重審批，周期拖延太長以至于失去參與首期投資的機會。
深圳一家PE機構合伙人也表示，我國機構投資人的隊伍依然偏小。社�；鹨约氨ｋU機構投資股權時非常謹慎，很多機構想從他們手中募資，但進展不是很快。比如社�；鸹狙赜昧藝膺@些基金對所投資PE的審核思路，基本上對PE公司內部管理、風控、團隊，還有要對你已經有的LP，還有已經投資的企業，已經上市的、沒有上市的都要進行多方面訪談，了解你的整體運作能力，一般的機構要拿到他們的錢確實很難，也是這一塊投資進展慢的原因。保險機構對資金的穩定性方面非常謹慎，所以審批更加嚴格。
清科研究中心分析師鄭知行表示，保險資金的放開是一個循序漸進的過程，不可能一下子全部放開。新《通知》實施之后，無論投資的門檻設置還是投資額度都大幅放寬，意味著將有大量保險資金向PE市場敞開。
除了保險資金之外，PE市場還需要更多的“源頭活水”。與國外成熟市場相比，我國股權投資市場缺乏大型機構投資者。一直以來在境外典型的LP如商業銀行、資產管理公司和信托等機構，在國內仍存在種種限制，很難參與股權投資。