“對于暫停申購和游資的炒作在時點上的‘巧合’，嘉實基金公司是有責任的。”
連續暴漲后是連續暴跌。它被稱為瘋狂的“多利”。市場在傳說，是神秘的游資在套利，在炒作。
瘋狂演出：
一周暴漲56%后連續4個跌停
嘉實多利分級債基基金合同于2011年3月23日生效。
嘉實多利為基礎份額，分為場外份額和場內份額。只接受場內與場外的申購和贖回，但不上市交易。
分級份額包括多利優先和多利進取份額。多利優先與多利進取份額配比始終保持8∶2。保守投資者可選擇多利優先，風險承受能力較強的投資者可選擇具備高杠桿特性的多利進取。多利優先與多利進取于2011年5月6日開始在深交所上市交易。
今年以來，多利進取一直處于溢價交易狀態。截至2012年3月30日，嘉實多利單位凈值為0.9572元；多利進取單位凈值為0.782元，二級市場價格為1.088元，溢價率為39.13%；多利優先單位凈值為1.001元，二級市場價格0.926元，折價率為7.49%。
7月11日，嘉實發布嘉實多利暫停申購的公告；同日起暫停轉換轉入；暫停申購（轉換轉入）的原因是“保障基金份額持有人利益”。
嘉實對外稱，暫停申購是因為近期新股中簽。資料顯示，在博林特網下機構配售名單中，嘉實多利獲配300萬股。
嘉實同時表示，并非每次新股中簽都會暫停申購，只有中簽比例比較大，可能對基金凈值造成影響，為了防止套利資金進入，攤薄持有人利益，才會暫停申購。
7月12日，多利進取收盤價為1.278元，溢價26.76%；7月13日收盤價為1.354元，溢價32.38%。
7月13日，多利進取場內價格漲幅達5.95%，成交量較前一交易日放大一倍多，資金開始大舉涌入；7月16日收盤價為1.488元，溢價達到48.38%。
從7月16日到20日，多利進取連續暴漲，價格達到2.116元，一周漲幅高達56.28%，溢價率由7月13日的32.38%大幅升至7月20日的120%，成為繼今年6月上旬增利B暴漲之后的又一只暴漲的杠桿債券基金。
期間，嘉實基金于7月18日發布風險提示公告，當天多利進取以漲停報收；7月19日嘉實多利恢復申購及轉換轉入。同時，7月19日，嘉實基金再次提示風險。當天，多利進取再封漲停。
7月20日，嘉實再提示多利進取風險；7月23日，嘉實發布多利進取和多利優先風險提示公告。在多利進取瘋漲的同時，多利優先也呈漲勢。
但是，形勢從7月23日起急轉直下，“高臺跳水”連續上演——從7月23日到7月26日，嘉實多利進取場內交易價格進取連續4個交易日跌停。多利進取和多利優先的溢價率也快速回落。
游資炒作
“此前增利B的暴漲有債市走牛的原因，但嘉實多利的暴漲暴跌純粹是游資惡炒所致。”華泰聯合證券基金研究中心總經理王群航說。
王群航認為，自上市以來，嘉實多利進取的二級市場價格和凈值表現脫鉤，高溢價橫盤特征明顯。由于流通盤較小，炒家控盤。“單純從炒作上看，這次炒家炒作嘉實多利是成功的。炒家在一級市場按凈值申購，再在二級市場分拆，連續拉高，令短線投資者跟進，最后在高位溢價賣出實現套利。為之買單的是后來跟進的被套牢的普通投資者。”
7月10日，嘉實多利母基金場內份額猛增60470份，較前一日增加了8.7%；7月11日，嘉實多利分級債基暫停申購和轉換轉入，當天該基金份額增加9260份。多位基金業人士認為，上述數據說明神秘資金已提前“潛伏”，申購了母基金，待恢復申購及轉換轉入業務后，再進行場內分拆，逢高出貨套利，只可憐了后來的接盤者。
7月19日打開申購后，嘉實多利分級基金的場內份額呈增加之勢。7月20日場內份額比7月19日增加近20%；由于此前的申購需要T+3日才到賬，7月23日，嘉實多利分級場內份額爆增539.46%。但同時，在套利機制作用下，游資逢高出貨，當天多利進取和多利優先均告跌停，整體溢價率由34.5%收窄為20.54%。
投資者懷疑嘉實暫停申購與炒作時點巧合
“嘉實基金在暫停申購時應充分考慮到后來發生的事情。對于暫停申購和游資的炒作在時點上的‘巧合’，嘉實基金公司是有責任的。”好買基金研究中心研究員曾令華說，“產品設計時考慮了配對轉換機制，那么基金公司有沒有考慮到暫停會使配對轉換抑制折溢價的機制失去作用？是不是應該考慮這種變化給投資者、給市場帶來的影響？”
嘉實基金有關人士對理財周報表示，“截至目前，嘉實多利分級基金投資運作正常。暫停申購是為了保護既有基金份額持有人的利益，符合相關法律法規和基金合同規定。分級份額二級市場的價格變化是市場投資行為。二者之間沒有必然的因果關系。”
深交所公開信息顯示，神秘游資來自營業部資金，其買入賣出短線操作特征明顯。
例如，位列7月16日買入多利進取前五名中的國泰君安石家莊建華南大街證券營業部、中信建投南昌井岡山大道證券營業部以及國泰君安證券深圳上步中路證券營業部，在7月17日即上榜賣出前五名。
這些進入龍虎榜的營業部資金的來源有待調查。有投資者懷疑炒作資金與嘉實基金是否具有某種“關系”。曾令華說：“這種懷疑是很正常的。可能基金公司方面并沒有做什么，但很難避免瓜田李下之嫌。因為在此番炒作中嘉實是受益者——規模增加會帶來收入增加。”
“從公司層面講，嘉實應該沒有（炒作）動機。”德圣基金研究中心首席分析師江賽春說，“嘉實不會去冒這個險。”
嘉實基金有關人士對理財周報表示，嘉實多利分級份額的變化態勢，對該基金整體影響不大。因為該基金以場外基礎份額為主，場外基礎份額只能申購贖回，不上市交易，申購贖回價格就是T日的基礎份額凈值，不受場內分級份額價格變化影響。其次，場內分級份額具有套利機制，能使分級份額在交易價格偏離份額凈值過大時，向價值回歸。更何況，按照套利機制，并非無論漲跌，基金規模都必然增長。
另有投資者質疑嘉實基金發布風險提示公告的時間滯后：7月16日一個漲停，其時嘉實多利遭爆炒，風險已經在累積，為什么不及時提示？為什么第一個風險提示直到7月18日才發布？
嘉實基金有關人士向理財周報表示，目前，該基金已按交易所要求連續進行了風險提示，未來將繼續在嚴格按照法律法規及基金合同進行投資運作的基礎上，謀求改善分級份額的流動性，從而制約價格的過度偏離。
“在套利機制的作用下，正常情況下，多利進取和多利優先份額二級市場的溢價，可在一段時間內消除。”嘉實基金有關人士說。