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    1. 分級(jí)指基A類(lèi)份額跌出投資價(jià)值
      2012-07-30   作者:劉明  來(lái)源:證券時(shí)報(bào)
       
      【字號(hào)

          在經(jīng)歷了近期連續(xù)下跌之后,分級(jí)指基A類(lèi)份額的投資價(jià)值再度顯現(xiàn)出來(lái),按兩次降息后的最新銀行利率,目前仍有8只分級(jí)指基A類(lèi)份額的隱含年化收益率在7.5%以上,其中申萬(wàn)收益的隱含年化收益率高達(dá)8.61%。

        A類(lèi)份額連續(xù)走弱

        近日,在A股市場(chǎng)連創(chuàng)新低,杠桿指基(分級(jí)指基B類(lèi)份額)受到資金青睞、溢價(jià)率走高的同時(shí),分級(jí)指基中獲取約定收益的A類(lèi)份額受到較大拋壓,市價(jià)連續(xù)走弱。本輪調(diào)整以來(lái),多只分級(jí)指基A類(lèi)份額跌幅超過(guò)2%,其中申萬(wàn)收益跌幅超5%。
        7月份以來(lái),多只分級(jí)指基A類(lèi)份額市價(jià)出現(xiàn)較大調(diào)整。申萬(wàn)收益自7月9日以來(lái),15個(gè)交易日中,僅2個(gè)交易日飄紅,連連下跌,跌幅高達(dá)5.17%;廣發(fā)100A自7月9日以來(lái),跌幅高達(dá)3.13%;雙禧A的調(diào)整則始自7月17日,最近9個(gè)交易日跌幅達(dá)2.93%;銀華金利最近的跌幅也超過(guò)2%;銀華穩(wěn)進(jìn)、信誠(chéng)500A等分級(jí)指基A類(lèi)份額近期也出現(xiàn)了不同程度的下跌。
        新浪基金研究中心分析師楊宇告訴記者,近日分級(jí)指基A類(lèi)份額的調(diào)整,與部分資金看好杠桿指基有關(guān);由于分級(jí)指基基本上都可以進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)外轉(zhuǎn)換配對(duì),因而A、B兩類(lèi)份額的折溢價(jià)率總體會(huì)保持平衡,因資金看好B類(lèi)份額,B類(lèi)溢價(jià)率走高,必然導(dǎo)致A類(lèi)的走弱。同時(shí),一些分級(jí)基金場(chǎng)外份額轉(zhuǎn)入場(chǎng)內(nèi),保留B類(lèi),賣(mài)出A類(lèi)形成拋壓。楊宇認(rèn)為,A類(lèi)份額的走弱為相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)投資者提供了介入的機(jī)會(huì)。

        隱含收益率走高

        分級(jí)指基A類(lèi)份額的下跌,使得A類(lèi)份額的隱含年化收益率走高,投資價(jià)值更具吸引力。A類(lèi)份額的約定收益多以一年定期存款利率為基礎(chǔ),在連續(xù)兩次降息后,一年定存利率目前為3%。以目前的定存利率來(lái)算,已有8只A類(lèi)份額的隱含年化收益率高達(dá)7.5%,是目前銀行一年定存利率的2.5倍以上。
        據(jù)了解,A類(lèi)份額都會(huì)進(jìn)行定期折算,多數(shù)為一年進(jìn)行一次,約定收益通過(guò)母基金的份額給予A類(lèi)份額持有人,這樣,每年的約定收益可以通過(guò)贖回母基金或轉(zhuǎn)到場(chǎng)內(nèi)賣(mài)出進(jìn)行兌現(xiàn)。A類(lèi)份額的隱含收益率可根據(jù)目前A類(lèi)份額市價(jià)減去單位凈值在1元面值以上的約定收益,即為投資者付出的實(shí)際價(jià)格,因?yàn)槊嬷狄陨系氖找鎸⒖蓛冬F(xiàn),再以目前利率下的約定收益來(lái)計(jì)算即為隱含年化收益率。
        以申萬(wàn)收益為例,7月6日,該基金的收盤(pán)價(jià)為0.774元,單位凈值為1.033元,約定收益率為一年定存利率+3%,以目前3%的一年定存利率來(lái)算,即為6%。以0.774元扣除面值以上的0.033元,隱含的年化約定收益率為8.09%。而在市價(jià)下跌后,7月27日,收盤(pán)價(jià)為0.734元,單位凈值為1.037元,以0.734元減去面值以上的0.037元,隱含的年化收益率提高至8.61%。此外,雙禧A、廣發(fā)100A、諾安穩(wěn)健等7只分級(jí)指基A類(lèi)份額的隱含年化收益率也升至7.5%以上。
        不過(guò),投資者需要注意的是,申萬(wàn)收益缺乏向下的本金保障機(jī)制,一旦B類(lèi)份額申萬(wàn)進(jìn)取的單位凈值跌至0.1元以下時(shí),申萬(wàn)收益與申萬(wàn)進(jìn)取將同漲同跌,這也是申萬(wàn)收益近期跌幅較大,隱含收益率較高的重要原因。申萬(wàn)進(jìn)取的最新單位凈值為0.247元。
        申萬(wàn)進(jìn)取之外的其他A類(lèi)份額,基本上都有本金的保障機(jī)制,一般當(dāng)B類(lèi)份額跌至0.3元或0.25元以下時(shí),進(jìn)行不定期折算,這將保障A類(lèi)的本金安全甚至A類(lèi)份額本金可獲得大部分兌付。另外,雙力A、中小板A、同慶800A、商品A等4只產(chǎn)品有固定的分級(jí)運(yùn)作期,旗下為3年或5年,到期后本金可獲得兌付;雙禧A定期折算為3年一次。

        分級(jí)指基A類(lèi)份額隱含收益情況一覽

        基金名稱(chēng) 上市日期 收盤(pán)價(jià) 單位凈值 約定收益規(guī)定情況 約定年化收益率 隱含年化收益率
        申萬(wàn)收益 2010-11-08 0.734 1.037 一年定存利率+3% 6% 8.61%
        雙禧A 2010-06-18 0.961 1.131 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.83%
        廣發(fā)100A 2012-06-12 0.868 1.0157 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.63%
        諾安穩(wěn)健 2012-04-27 0.882 1.023 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.57%
        銀華金利 2011-04-08 0.904 1.039 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.51%
        銀華金瑞 2011-12-21 0.904 1.039 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.51%
        信誠(chéng)500A 2011-03-14 0.857 1.031 一年定存利率+3.2% 6.20% 7.51%
        同瑞A 2012-01-12 0.907 1.04 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.50%
        銀華穩(wěn)進(jìn) 2010-06-07 0.838 1.037 一年定存利率+3% 6% 7.49%
        泰達(dá)穩(wěn)健 2011-12-22 0.91 1.039 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.46%
        信誠(chéng)300A 2012-02-17 0.838 1.032 一年定存利率+3.0% 6% 7.44%
        華安300A 2012-07-23 0.887 1.006 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.38%
        工銀500A 2012-03-30 0.92 1.0336 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.33%
        浙商穩(wěn)健 2012-07-13 0.84 1.015 一年定存利率+3% 6.00% 7.27%
        金鷹500A 2012-07-03 0.906 1.0101 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.26%
        久兆穩(wěn)健 2012-02-21 0.867 1.029 5.80% 5.80% 6.92%
        商品A 2012-07-25 0.999 1.006 一年定存利率+3.5% 6.50% 6.55%
        中小板A 2012-05-28 1.018 1.016 一年定存利率+3.5% 6.50% 6.49%
        雙力A 2012-04-16 1.03 1.024 一年定存利率+3.5% 6.50% 6.46%
        同慶800A 2012-05-31 1.03 1.013 一年定存利率+3.5% 6.50% 6.39%
        注:數(shù)據(jù)基準(zhǔn)日為7月27日 數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊 劉明/制表 張潔/制圖

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