繼上月央行三年來首次降息后，時隔一月不到，央行再度降息。連續兩次的降息所映射出的市場走向，也使得投資者的基金資產布局開始有所調整。業內人士認為，目前包括貨幣基金在內的固定收益類產品在未來半年的收益率可能會進一步收窄，而相比之下，權益類產品則進入布局期。

　　貨幣收益收窄　短期理財產品受挫

　　貨幣基金自去年以來憑借相對穩定的收益，一直受到投資者的追捧。而在上半年的業績賽跑中，貨幣基金也整體表現較好。Wind統計顯示，截至7月5日，89只貨幣基金今年以來的7日年化收益率均值達到4.33%。而只要收益看上去相對固定、鎖定期限不超過2年的各類固定收益產品都獲得了市場的熱捧。
　　公募基金的固定收益產品在上半年也迎來巔峰時刻。像匯添富和華安推出了類銀行短期理財產品的“理財30”、“月月鑫”等產品，也受到投資人熱追，首期發行量直上400億關口。
　　然而伴隨此次降息，包括貨幣類基金在內的固定收益產品的收益或將進一步收窄。“如果我們記得股市在2008年的大跌，那對今年一季度信托固定收益達到5.3萬億存量的巔峰，可能會有更深一層的認識：在巔峰處，不要只見風景，不見陷阱。股市會跌，信托的固定收益產品其實也會，甚至會以另一種更極端的形式——本金都顆粒無回。”好買基金執行董事、總經理楊文斌警惕道。
　　楊文斌認為，流動性最強的貨幣類資產中，貨幣基金的年化收益率已經從頂峰的6%下降到5%以內，并將繼續下降，所以除流動性需要外，可以適當減配。
　　近期“熱鬧”的短期創新理財產品可能受到一定的沖擊。因收益率與銀行存款和市場資金價格緊密相關，上市僅一個月的短期理財基金將受到較大影響。目前仍有多家公司上報同類產品，但市場人士預計，短期理財基金的吸引力，將與央行基準利率同步下降。
　　根據5月22日華安月月鑫公布的首期投資組合構建情況，截至5月15日，該基金投資于銀行定期存款的比例高達99.93%，僅有0.07%投向了其他標的。分析人士指出，二次降息后，代表市場資金價格的銀行同業之間拆借利率(Shibor)全線下降。
　　據央行7月2日發布的5月金融市場運行情況披露，5月Shibor下降幅度較大。同業拆借加權平均利率為2.19%，較4月下降106個基點。5月31日，7天拆借加權平均利率為2.16%，較4月末下降167個基點。而進入7月份以后，所有各期Shibor的下降趨勢都非常明顯，這種情況對短期理財基金不利，因為它們最主要的投資標的是銀行存款，然后是各類債券、央行票據等金融工具，這些投資標的的價格均會跟隨央行基準利率下降。
　　不過，證監會7月5日公布的數據顯示，目前正在申報的短期理財基金仍多達16只，來自15家基金公司，包括前期已經發行產品的光大保德信和匯添富，另有華夏、大成、工銀瑞信等大公司，運作周期也從前期以月為單位縮短到以周為單位。

　　債基或為“牛尾”　全年收益可觀

　　銀河數據統計顯示，上半年，167只普通開放式債券基金平均收益率達到5.97%，領先所有其他基金品種，這也是債券基金自2008年以來獲得的同期最好成績。而下半年債券基金的表現不一定超過上半年，但全年債券類基金有望實現較好的收益。
　　進入6月份，債券基金小幅上漲。而對于此次降息，有業內人士認為這將繼續利好債市，尤其信用債品種將主要受益。眾祿基金研究中心認為，央行降息支撐債券繼續走牛。存貸款基準利率的下降，一方面有利于增加市場流動性的供給，另一方面也會引導債券市場收益率曲線下行，從而支持債券市場小牛行情的持續。
　　6月CPI創兩年半新低，同比增幅回到“2時代”。正在發行的富安達增強收益債基擬任基金經理黃強指出，伴隨著CPI的不斷下行以及實體經濟的超預期下滑，未來貨幣政策放松可期，債市行情有望再次蓄力。黃強進一步分析認為，根據債市行情的輪動規律，通常利率債先行上漲，然后是高信用等級的信用債，接著是中低信用評級的信用債，最后再到可轉債。根據目前的發展階段，正是中低評級信用債、可轉債的“播種期”，尤其是中低評級信用債。從歷史數據看，今年的企業債、公司債發行均已創下歷史同期新高。值得一提的是，隨著經濟觸底并緩慢復蘇，企業的信用資質改善，中低評級信用債將加速上漲。
　　此前，國金證券亦建議投資者不妨重點關注側重信用債的債券基金，尤其是分級債基杠桿份額，由于具備放大收益的效果，風險承受能力較高的投資者可以借此把握階段性上漲機會。不過，楊文斌提醒投資者，“債券型基金從去年下半年開始就蠢蠢欲動并已有相當的漲幅，整體而言，未來3-6個月雖然債券基金依然有機會，但很可能是個‘牛尾巴’了。”

　　權益類布局漸行漸近

　　“現在最被低估和最有潛力的資產是什么？恰恰是大多數人談虎色變的股票和基金。在經濟觸底并轉向復蘇的過程中，股票性資產，包括公募基金和陽光私募，往往會表現優異。所以2012年下半年如果想賺錢的話，膽子要大一些。”楊文斌在其下半年投資策略中這樣認為。
　　從風格的角度來看，國金證券認為，下半年在基金投資上建議立足中盤成長風格，而指數型基金的系統性投資機會不大。
　　今年以來市場震蕩加劇并缺乏明確或持續的投資主線，使得基金操作的難度加大，基金業績漲跌分化更為明顯。“就下半年來看，在經濟與政策博弈下，市場節奏、投資方向的切換或將延續高頻率，‘活躍型’管理人適應性相對較強。在此背景下，可關注投資管理能力得到較為充分檢驗、操作風格靈活、規模中小的基金。”國金證券張劍輝在下半年權益類基金投資策略報告中指出。
　　國金證券認為，中小盤股相對大盤股具有更好的業績彈性，進一步來看，中盤股相對于小盤股的流動性更具備優勢，尤其是在下半年以中小板、創業板為代表的小盤股解禁高峰來臨，流動性風險更值得關注。此外，從成長和價值的角度來看，從自下而上的角度，優質成長股仍具有穿越周期的能力，且從風格輪動的角度出發，值得在下半年戰略性持有。
　　而在指數基金方面，國金證券則表示系統性投資機會不大，尤其是在短期經濟尋底、相對弱勢的市場環境中，與市場高度相關的指數型產品難獲超額收益，但從風格的角度，可把握風格或者行業主題特征突出的指數型基金，在結構化行情中分享相關板塊的超額收益。