豆類期貨本周的“過山車”行情，對投資者來說可以用“驚心動魄”來形容。美國農業部大幅下調大豆單產的利好消息也沒能“力挽狂瀾”，大連豆類期貨繼周三沖高跳水后，周四再度大跌。
這是短暫的回調，還是就此漲勢結束、急轉直下？分析師們看法不一。有分析認為，短期來看豆類價格仍有可能上漲，不宜過分看空，未來1至2周的大豆生長情況將決定后期的價格走勢。
資金助推豆類“過山車”
周一，在工業品集體下跌的情況下，豆類期貨強勢上漲。其中大豆主力1301合約漲停，收于4765元/噸，單日增倉17.6萬手；豆粕延續此前的漲勢，主力1301合約收報3752元/噸，大漲3.45%，再創新高。
然而，豆類行情在周三“風云突變”。豆粕主力合約上午一度要觸及漲停板，隨后大幅跳水，最后收于3721元/噸，下跌13元/噸，持倉量驟減15.5萬手。芝加哥大豆期價也從高位回落。
“周三盤面上幾個合約明顯減倉，半個小時從高位減下來20多萬手，顯示資金獲利出逃。”海證期貨研究所所長倪成群告訴《經濟參考報》記者。
倪成群認為，現在這一波上漲行情是基本面支撐加上資金的對搏帶來的，單純因為基本面不會出現如此急劇的變化。
事實上，豆類價格大起大落的背后，是巨量資金的暗流涌動。布瑞克農業咨詢公司資訊經理林國發說，豆粕7月份開始加快上漲速度，持倉不斷增大。北京中期的報告稱，4月份開始，大連豆粕的成交量、持倉量均已超過200萬手，即便在之后的回調過程中，資金量能仍保持在150萬手以上的高位，對豆粕市場構成有力的資金基礎。豆粕成了上漲領頭羊。
為了抑制過度投機行為，芝加哥商業交易所(CME)集團日前宣布將大豆、豆粕期貨的初始保證金費率分別上調25%。有分析認為，CME的這一舉措反映出美國炎熱的作物天氣下市場波動率上升。
天氣因素漸被透支
美國農業部11日發布7月供需報告，將2012年美國大豆單產預估從6月的每英畝43.9蒲式耳大幅下調至40.5蒲式耳。
美國農業部對大豆單產的下調幅度大于市場預估值。此前市場普遍預計，由于美國大豆主產區持續的高溫、干燥天氣，2012/2013年度大豆單產將會由43.9蒲式耳調低至42蒲式耳左右。
南華期貨分析師孫明磊告訴《經濟參考報》記者，美國農業部的報告非常關鍵，6月份預計大豆單產為43.9蒲式耳，已經接近歷史最高水平，單產下調只是時間問題，但不會一次調到位。如果干旱持續，8、9月份還會繼續調低單產。
另據了解，總部位于漢堡的油籽行業刊物《油世界》周二表示，繼南美大豆產量減少之后，美國遭熱浪侵襲，可能意味著未來數月全球大豆、豆粕及豆油將供不應求。
事實上，今年干旱天氣提前，市場對天氣的炒作也提前開始并持續發酵。林國發認為，美豆的強勢上漲主要是因為當前美國大豆主產區天氣惡劣，持續的干旱嚴重影響了大豆生長，市場擔憂本年度美豆產量大幅減少。
不過，天氣炒作暫時可能降溫。12日，美豆單產的大幅下調也沒能阻擋國內豆類期價的下跌，大豆、豆粕、豆油成為跌幅最大的品種。北京中期的分析稱，天氣預報顯示下周美國中西部可能會普遍降雨，這一變化令盤面忽略美國農業部報告偏多影響，行情出現回落。
林國發認為，現階段市場習慣于炒作美國天氣，而且今年天氣狀況確實偏差，但美豆上漲過快一定程度上透支了當前的利好因素。
震蕩將反復出現
面對豆類期價的大幅波動，一些投資者甚至直呼“看不清方向”。孫明磊說，7月份一般是變盤的月份，未來1至2周的大豆生長情況將對行情起到決定性作用，可能會逼出空頭，期價也有可能繼續上漲。
雖然周三不少多頭撤出，但多頭仍然占據主動。孫明磊認為，因為現貨價格比期貨價格更高，國內油廠的策略很明確，即選擇賣現貨而不是拋期貨合約，沒有很大的做空意圖。而南方飼料企業議價能力低，做套保的也比較少，只能被動接受油廠的價格，原料價格的上漲還將傳導下去。
北京中期認為，本年度美豆減產基本已成定局，這將導致國際大豆市場在中短期內易漲難跌，短期的調整或將釋放前期的風險，未來不宜過分看空。
“目前盤面上積累的獲利盤比較多，但這波上漲行情還沒有結束，價格會跟著數據‘上上下下地跳舞’，震蕩會反復出現�！蹦叱扇赫f，等到9月份產量數據相對明朗，市場才會出現趨勢性行情。
從歷史規律來看，卓創資訊分析師張蘭蘭傾向于本輪牛市行情即將結束。張蘭蘭告訴記者，芝加哥大豆平均牛市周期是110周，而此次已經是110周左右了，離牛市結束或大幅下調的時間為期不遠，或許有大量資金出逃。
另外一個可能導致豆類大幅回落的重要因素來自于需求。上海中期認為，雖然目前豆粕行情主要受成本支撐和投機資金推動，但如果養殖終端無法回暖而持續低迷的話，未來下游需求的限制對豆粕價格的遏制將與日俱增。
林國發則認為，生豬養殖和禽類養殖長時間虧損，飼料企業無法通過提價將成本壓力轉移，持續上漲的原料價格將導致高位風險的出現，如果未來一段時間美豆回調，豆粕出現明顯回調可能性較大。