在通脹與經(jīng)濟雙雙下行的經(jīng)濟衰退階段，債券市場一路走牛。上半年債券基金份額與業(yè)績“齊飛”，成為風(fēng)頭最勁的基金品種。對于下半年債市預(yù)判，基金從“小牛市”的觀點轉(zhuǎn)變?yōu)橹行钥捶ǎ�認為債券投資整體從高回報進入低回報時代，利率產(chǎn)品空間較為有限，信用債將是最優(yōu)資產(chǎn)。
　　“下半年債券市場或難以維系去年四季度以來的牛市格局，結(jié)合經(jīng)濟基本面和資金面狀況，對下半年債券市場持相對中性看法。”國投瑞銀基金表示，下半年債市將處于收益率整體趨勢易上難下、銀行間信用債好于交易所、高評級信用債好于中低評級的市場格局中。
　　國泰信用債擬任基金經(jīng)理胡永青也認為，下半年債市重復(fù)上半年的強勁勢頭可能性不大，但穩(wěn)中漸進態(tài)勢不會發(fā)生改變，而在具體投資品種選擇上，信用債機會將明顯高于利率產(chǎn)品，因為寬松的資金面和資金利率的整體下行會導(dǎo)致投資者更多青睞票面利率較高的信用品種。此外，隨著近期政策預(yù)調(diào)微調(diào)力度逐步加大，預(yù)計四季度債市投資機會將過渡到權(quán)益類資產(chǎn)，對于二級債基比較適宜。
　　天弘基金在其下半年度投資策略報告中指出，下半年債券市場難有系統(tǒng)性機會，資本利得波動有望加大，利率產(chǎn)品空間較為有限。“預(yù)計債券市場以區(qū)間震蕩為主，信用債仍將是最優(yōu)資產(chǎn)。考慮到投資者風(fēng)險偏好難有趨勢性的上升態(tài)勢，下半年債券市場投資風(fēng)格宜由激進轉(zhuǎn)為中性，在適當控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上，關(guān)注組合的流動性。”
　　上海證券指出，利率債經(jīng)過持續(xù)上漲空間已經(jīng)不大，信用債則將受益于經(jīng)濟預(yù)期好轉(zhuǎn)和流動性趨暖的雙重支持，信用債基金的優(yōu)勢更為突出。相比利率產(chǎn)品，機構(gòu)普遍認為信用債持有期收益更明顯。不過，國投瑞銀基金認為，信用債結(jié)構(gòu)會出現(xiàn)分化，需要回避盈利持續(xù)惡化的行業(yè)；將維持一定比例的轉(zhuǎn)債，注重個券的選擇。
　　債券市場如果難以維系去年四季度以來的牛市格局，這也意味著下半年債券投資整體從高回報進入低回報時代，在天弘基金看來，在投資策略上，下半年宜堅持以票息收入為主，降低組合進攻性，資產(chǎn)配置以信用債為主，兩端可少量配置利率產(chǎn)品和權(quán)益類資產(chǎn)。三季度堅持以防御為主，可適當降低組合久期及杠桿比率，對于上半年表現(xiàn)突出的低評級、高彈性的城投債適當獲利了結(jié)，產(chǎn)業(yè)債、公司債以中等評級為主，維持適度配置。