近期，受一系列政策刺激消息的影響，市場風險偏好顯著上升，利率產品出現了一定調整，投資者情緒可能面臨修正。
　　分析人士指出，現階段債券市場收益率下降過快，并且推動這一情形的主要因素就是經濟數據的好壞，隨著5月份宏觀數據的陸續公布，債券市場收益率下降的幅度將會減緩，在對債市樂觀的同時也應該對經濟數據的變化多加關注。

　　債市步入短期調整

　　中債提供的數據顯示，全國銀行間債券市場利率產品整體收益率繼續小幅反彈，曲線中段幅度稍大。再從信用債市場來看，整體收益率曲線短端雖有下行，中長端卻出現小幅上揚。中票短融方面，“12蘇交通CP002”以及“09大連港MTN1”等券的報價及成交帶動中短期票據AAA曲線1年期上行至3.63%的水平，5年期上行2BP至4.36%，主要參照“11五礦MTN1”、“11兗礦MTN3”以及“12浙交投MTN1”等券的成交變動；中短期票據超AAA曲線則由“12電信集CP002”等券的成交帶動曲線0.75、1年期下行1BP至3.47%、3.56%的位置，3、5年期主要參照“11電網MTN2”以及“12中石油MTN1”等券的成交變動，上行至4.09%、4.36%的水平。
　　“經過前期利率的大幅度下跌，個人認為驅動5月份利率下行的諸多因素將陸續發生微妙變化，”華龍證券的一位交易員表示，“對于后期的利率產品市場，應該持偏謹慎的態度，利率下行幅度可能面臨不小的修正。”
　　事實上，盡管政策寬松預期推動國債收益率創出了2010年底以來的新低，但目前水平已隱含未來1次以上的降息預期，在經濟增長反復難有進一步數據印證的情況下，利率產品收益率或難再下行。
　　而針對信用市場，“三季度，較低的經濟增長以及下行的通貨膨脹有利于長債利率維持在低位，加之寬松貨幣推動短端利率走低，‘牛陡’應能繼續。”國泰君安判斷，未來信用債行情的節奏和空間，將取決于政策。
　　若財政政策力度較大，資金從債市切換至股市，將直接終止信用牛市；若操作力度相對緩和，那信用債不溫不火，仍可獲取票息收入。　

　　6月或迎降息窗口

　　流動性方面，自央行宣布下調存款準備金率0.5個百分點以來，銀行間資金利率迅速回落，當前，隔夜資金利率跌至1.9%附近，7天資金利率亦回落至2.5%的水平。
　　盡管央行已連續第三周實現公開市場凈回籠，可市場對此反應平淡。在經濟面繼續承壓的背景下，業界普遍預計，資金面寬松的格局在較長一段時間內將不會被打破。
　　不過，亦有分析認為，今年以來貨幣政策放松節奏明顯低于市場預期，下調存款準備金率也更多地是指向對沖新增外匯占款規模趨勢性減少，而不是為了主動提振實體經濟流動性。
　　招商證券分析師羅櫻在研究報告中指出，現階段，決策當局已為穩增長出臺了加快保障房和基建投資、促進消費等一系列政策組合拳，隨著通脹繼續回落，政策放松力度將有所加快，二季度不排除降息的可能。
　　毫無疑問，當前經濟基本面不佳，而經濟回暖需要營造寬松貨幣環境，由此資金面寬裕在未來較長一段時間內將成為常態，而公開市場操作或更多用以平滑未來資金到期量。
　　招商證券判斷，步入6月份以后，中國將進入降息窗口，債券市場的降息預期料更加強烈，因為這將成為利率產品乃至債券市場整體收益率繼續向下突破的動力。

　　關注市場行情輪動

　　當前，利率產品的下行動力已明顯不足，市場之前對銀行間10年期國債收益率的底線判斷在3.3%附近，而截至5月29日，10年期國債到期收益率為3.37%，這樣的水平已接近10年期國債收益率下行的極限。
　　政策性金融債方面，目前10年期政策性金融債到期收益率同樣行至之前預計4.05%-4.15%的底部區間，處于4.07%的位置上，再度向下10BP的可能性亦十分有限，因此建議交易性投資者適當回避利率品種。
　　值得一提的是，較之于步入超跌反彈修復行情的利率產品，考慮到風格輪動以及保險資金的長期介入，三季度信用牛市的行情可能仍將延續，并為投資者提供可操作的空間。
　　具體到品種選擇方面，后期，銀行間市場中高等級信用產品的回調風險不斷增大，高等級券種交易應以獲利實現為主。
　　相比之下，低等級券種由于當前資金利率仍處于較低水平，套息交易在短期內仍具有一定優勢。因此在債券類屬資產選擇上，券商仍主要推薦城投、低等級公司債等風險類債券資產。
　　不過，從中長期來看，今年經濟“進二退一”式尋底過程中的大類資產轉換邏輯依然沒有改變，后期如果政策得到了諸如財政資金投放增加、基礎設施投資和中長期信貸回升等相關數據驗證，市場大概率上確定經濟底部，大類資產仍可能向權益類轉換，債券系統性風險將更高，屆時不論利率或高、低評級債均可能面臨調整風險。