經過連續兩個交易日的反彈，昨日滬深兩市出現了小幅調整。其中，上證指數下跌0.42%，報收2363.44點；深成指微跌0.36%，報收10143.20點。兩市成交額從上個交易日的1357.5億元放大至1543.1億元。
分析人士指出，周一突破5日均線壓制，對空頭起到了一定的遏制作用，昨日市場雖出現了震蕩，但因股指還在2350點上方附近震蕩，所以市場總體還屬于良性狀態。整體來看，市場所體現的政策支撐PK經濟疲軟的情況仍將持續，短期市場仍難擺脫夾縫中的糾結和尷尬，“進二退一”的仍是后市運行的主基調。
政策加碼應對經濟減速
業內人士普遍認為，目前市場的調整很大程度上受宏觀經濟數據不佳的拖累，但為了應對經濟的疲軟，管理層以組合拳的形式密集出臺刺激政策。這種經濟基本面下行擔憂與利好政策的密集出臺，使得目前市場重陷糾結與尷尬。
近日，國家統計局等相關部委公布了4月份投資、消費、工業增加值、金融、用電量、外貿、汽車銷量等經濟數據，但這些數據不但沒有出現季節性回暖，甚至更加疲軟，引發了市場普遍的擔憂。
在歐債危機進一步發酵，美國經濟復蘇不力的背景下，4月份我國進出口數據低于預期。根據海關數據顯示，4月份我國進出口總值為3080.8億美元，同比增長2.7%。其中出口增長4.9%，進口增長0.3%；貿易順差184.2億美元。
由于投資、消費以及出口擴張放緩，工業增加值增速也大幅回落。統計數據顯示，4月份工業增加值同比回落至10%以下，為9.3%，比3月份回落2.6個百分點，是2009年6月份以來最低水平。從環比看，4月份，規模以上工業增加值比上月增長0.35%。
為了應對經濟增速的放緩，管理層財政和貨幣政策齊發力。在貨幣政策方面，引導貨幣信貸平穩適度增長，更加注重滿足實體經濟的需求，加大對國家重點在建續建項目的信貸投放，加大對小型微型企業的信貸支持，切實降低企業融資成本。在財政政策方面，加快推進營業稅改征增值稅試點，擴大試點范圍，切實減輕企業稅負，實施結構性減稅已經成為財政支持經濟發展的重要舉措。
在證券市場方面，自去年10月至今，在近7個月的時間里，證監會共出臺各類政策、意見和辦法五十多條，平均不到4天就有一個新政策出臺，其政策之密度和廣度都堪稱“歷史罕見”，并且這些新政支撐A股實現了超預期的紅4月行情。
外圍主權信用危機加劇
從外圍市場來看，歐債危機仍處于發酵中。由于希臘前總理帕潘德里歐在接受媒體采訪時表示希臘正在考慮退出歐元區，22日紐約股市尾盤出現跳水，道指微跌0.01%，標普微漲0.05%，納斯達克跌0.29%。關于希臘是否會退出歐元區的討論仍將是市場關注的焦點。由于希臘前總理帕潘德里歐在接受媒體采訪時表示，希臘正在考慮退出歐元區，紐約股市尾盤出現跳水，繼而影響A股反彈。
同時，日本主權信用危機正在醞釀中。國際信用評級機構惠譽昨日突然宣布，下調日本長期本外幣發行人違約評級，由“AA-”和“AA”下調至“A”，評級前景為負面。投資者又開始擔心，如果日本政府不能盡快采取財政重建政策，該國將成為債務危機的下一個引爆點。同樣作為亞洲國家，這畢竟對中國市場帶來沖擊，不利A股反彈。
此外，全球債務危機擴散趨勢值得警惕，融資成本上升可能減緩全球經濟復蘇的步伐。有分析人士指出，截至2011年底，日本持有的對外純資產超過253萬億日元，同比微增0.6%，連續第21年位居世界第一大債權國，日本若步歐債危機后塵，其對全球金融市場的沖擊絲毫不遜色于歐債危機。
期指三大合約全線“貼水”
從股指期貨的倉位變化情況看，早盤股指期貨主力合約在小幅低開后，持倉量快速大幅攀升，截至收盤已經達到5.8W手，單日倉差更是出現了8000手的增倉，由此反映出市場目前的對于后期走勢出現了巨大分歧，由于股指期貨是唯一可以無障礙無約束的做空平臺，因此可以判斷目前的空頭情緒開始聚集，短線反彈面臨巨大壓力。
業內人士認為，異常貼水顯示期指空頭氣氛依然濃重，這或是投資者對今年年中股市“分紅”影響的提前反應，進入6、7月份之后，藍籌股的大量分紅將真正鋪開，期指的表現是對市場除權的反應。據悉，統計顯示，2008-2010年，滬深300成分股的平均股息率分別為1.37%、1.33%以及1.51%，三年平均股息率為1.40%，期指在上市后的兩年里一直未對分紅太敏感，但在今年證監會對于強制分紅的強調下，滬深300概念股或出現更大規模分紅，使得近期5月份的期指反應如此強烈。當然，股市只能單邊做多，現貨市場更愿意唱多和做多，現貨指數相對于期指抗跌一些，這亦是造成期指貼水現象出現的原因之一。
產業資本5月減持套現猛增
據同花順IFIND數據統計顯示，截至5月18日，5月累計凈減持規模已是4月近2.5倍，攀鋼釩鈦等多股減持參考市值均在億元以上。而近段時間，產業資本減持仍在不斷加碼，單說5月23日，就有東方鋯業、酒鬼酒、雅致股份、齊峰股份等股遭減持參考市值超過5000萬元。
值得注意的是，在股票市場上，產業資本一向以嗅覺敏銳著稱。而隨著下半年全流通時代的到來，產業資本在資本市場的定價話語權也將進一步提升。由于處于企業經營第一線，產業資本對于企業、行業乃至整個經濟環境運行狀況都是最先覺察的。因此，分析人士認為，產業資本對股價的嗅覺比金融資本更為敏銳，當其認為價格高估的時候，會毫不猶豫地賣出，反之亦然，眾多產業資本一起減持的情況出現，已是非常明顯的信號，上市公司股價已過分高估，管理層不看好后市。
總之，經過4月份的大幅上漲后，盡管目前市場在經濟放緩的擔心下出現了明顯回調，但積極的政策因素在積累，投資的好機會還需要等待這些積累的因素完成由量變到質變的突破，所以目前還需要耐心等待。