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    1. 用政策來矯正“政策市”取向
      2012-05-18   作者:趙晶  來源:經(jīng)濟參考報
       
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          今年以來,證監(jiān)會一系列出臺的政策劍指A股市場各種痼疾,令投資者和市場信心得到大幅提升。五一前后,證監(jiān)會就A股交易費、退市制度以及新股發(fā)行體制改革方面出臺了四項政策,使得節(jié)后市場氣氛活躍,機構(gòu)和散戶都充滿了信心。
        坊間認(rèn)為,證監(jiān)會這一系列的舉動必然會拉升股市,沒準(zhǔn)就開啟了下一個牛市。這一說法既對又不對。如果一系列組合政策只能帶來一個“政策市”的利好消息,作用只是拉升短期A股價格,就低估了證監(jiān)會的能力和決心。
        證監(jiān)會今年以來的種種舉動,與其說是利用政策來拉動股市,不如說是利用政策來矯正長期以來的“政策市”投資取向。
        眾所周知,“政策市”作為我國特有的股市特質(zhì),在過去的很多年內(nèi)被投資者奉為“天條”,無論經(jīng)濟基本面如何,相關(guān)政府部門官員一句不經(jīng)意的話,一個似是而非的傳言,都可能引起市場的大起大落。本應(yīng)按照經(jīng)濟規(guī)律起伏、按照市場規(guī)律發(fā)展的A股市場,在這種情況下無法健康發(fā)展。
        證監(jiān)會今年以來的組合政策,從長期看,是在體制上為市場從“政策市”走向“價值市”鋪路。
        首先,強調(diào)信息披露的重要性,為新股發(fā)行改革從審批制走向注冊制奠定了基礎(chǔ)。發(fā)行制度改革以信息披露為中心,弱化行政審批,強化資本約束、市場約束和誠信約束。在這個基礎(chǔ)上,投資者能夠通過被強制公布的信息獨立分析和判斷,從而形成投資決策。信息的公開和監(jiān)管的嚴(yán)厲,在將來或許能擠掉新股發(fā)行的定價泡沫。
        其次,退市制度從創(chuàng)業(yè)板擴展到了主板。這樣,A股市場特有的“搏重組”炒作法將受到抑制,那些不能給投資者提供回報,連年虧損還賴在市場上不走的上市公司,會遭到清退,投資者的利益將得到更完善的保護,市場環(huán)境也會得到凈化。
        再次,從交易費下降看,證監(jiān)會意在兼顧機構(gòu)投資者與中小投資者的共同利益,對短期拉升股市起到了很好的提振士氣作用,對長期市場發(fā)展而言,“薄利多銷”一詞倒也比較形象:市場交易量大了,適當(dāng)降低交易費有助于吸引更多資金進入。
        隨著股權(quán)分置改革進入尾聲,中國的股市正在逐步從一個由政府主導(dǎo)的為企業(yè)融資搭建的平臺,轉(zhuǎn)變成一個由政府監(jiān)管的運用市場手段重新配置資源的市場。
        這個市場理應(yīng)是經(jīng)濟的晴雨表、是企業(yè)尋求融資的重要平臺、是投資者提高財產(chǎn)性收入的主要渠道。在這個市場中,政府的力量應(yīng)該通過嚴(yán)格的信息披露機制和嚴(yán)厲的違規(guī)懲處機制來體現(xiàn),隨著宏觀經(jīng)濟的調(diào)整而調(diào)整,讓投資者不需要靠內(nèi)幕消息獲益,也不需要靠揣摩政策導(dǎo)向去投資,讓上市企業(yè)能清楚認(rèn)識到,與其花工夫粉飾財報隱瞞實情,不如正經(jīng)做買賣提高自身經(jīng)營能力。
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