隨著《關于進一步深化新股發行體制改革的指導意見》的正式發布實施，中小投資者這個中國證券市場最大的群體將直面更加變幻莫測的市場環境。業內人士預計，推動存量發行、提高網下配售比例至50%、取消配售股份3個月鎖定期等措施將對中小投資者產生重大影響，而即將為中小投資者提供服務的第三方風險評析機構的獨立性仍待觀察。

　　新規之下更需理性

　　根據新規，主承銷商可以自主推薦5～10名投資經驗比較豐富的個人投資者參與新股網下詢價配售。因此，能夠從新股發行的高收益中分得一杯羹的中小投資者極為有限。同時，從近期上交所、深交所組織開展的中小投資者模擬詢價的結果來看，中小投資者的非理性報價仍然存在。
　　財經評論人士李允峰對記者表示，從推動存量發行和取消網下配售股份的鎖定期來看，對機構和上市公司而言是利好，但對于中小投資者而言，由于加大了機構配售比例，分享新股申購帶來的微薄份額再次被瓜分。燕京華僑大學校長華生也認為，取消現行網下配售股份3個月的鎖定期，對二級市場的投資者不公平，對于網上和網下不同的中簽率，沒有緩沖時間，會給中小投資者帶來沖擊。
　　不過，業內人士也指出，在長期以來“打新必賺”的傳統思維影響下，加上申購新股的總體收益依舊可觀，中小投資者打新的熱情仍不會退潮。
　　李允峰還建議，中小投資者應該呼吁管理層，學習借鑒海外成熟市場的做法，比如新股發行中讓詢價機構和上市公司形成博弈關系，最好采取荷蘭式拍賣法發行，在博弈過程中實現新股發行價格的降低。低價發行形成之后，對中小投資者采取“紅鞋機制”，保證多數中小投資者能夠獲得中簽機會，也可以采取不對稱中簽率的做法，申購資金越大，中簽率越低。

　　第三方獨立評析受關注

　　在信息極不對稱的證券市場上，中小投資者一直被視為需要保護和教育的弱勢群體。此次《意見》特地引入獨立第三方對擬上市公司的信息披露進行風險評析，也旨在為中小投資者在新股認購時提供參考。
　　證監會有關負責人就相關問題接受采訪時表示，引用獨立第三方風險評析機構的目的是服務中小投資者。該負責人還表示，中小投資者缺乏研究支持，風險判斷能力較弱，投資行為容易跟風、盲從，引入獨立第三方對擬上市公司的信息披露進行風險評析，旨在幫助中小投資者更加準確、深刻地判斷發行人的風險。風險評析報告重點對擬上市公司的風險進行評析，不對投資價值進行判斷，不薦股。
　　不過，業內一方面對第三方評估機構保持獨立性的信心不足，另一方面擔憂國內第三方評估機構的評估方法仍不成熟。
　　據悉，新股風險評析相關工作由中國證券業協會具體組織開展，相關費用由協會和交易所承擔，不增加市場主體的費用負擔。另據了解，專門負責對擬上市公司進行風險評估的第三方獨立評析機構，將在現有的89家證券咨詢公司、6家證券評級公司中選擇試點。
　　為加強對第三方獨立評析機構的監管，證監會還表示，第三方評析機構違反評析業務流程、違規出具新股風險評析報告，或者出具的評析報告存在虛假記載、故意遺漏的，中國證券業協會要依照自律管理規則進行處罰，證監會視情節給予處理。
　　廣發證券深圳分公司投資咨詢部總監何平對證券時報記者表示，在目前的市場環境下，仍有可能出現第三方評析機構與擬上市公司的利益捆綁；此外，如果不切斷新股上市的利益鏈條，缺乏對第三方評析機構的權利、義務方面的明確規范，也有可能出現風險評析報告質量不高的問題，而這些或將導致中小投資者對第三方評析機構提供的報告“不買賬”。