近15%的預期最高年收益率、到期100%本金保障這兩大華麗麗的數據足以刺激投資者的敏感神經。能勾畫出如此美妙圖景的投資品種，自然是結構性理財產品。它在展示預期收益時如天使般討人喜歡，但也能在瞬間化身魔鬼，讓投資者傷痕累累，至今糾紛不斷。
由于能滿足投資者“保本兼投機”的心理，結構性產品經改頭換面后，正欲卷土重來。雖然避免了大比例虧損的厄運，但依然難改其風險大的特性。在一季度到期的銀行理財產品名單中，絕大部分獲得較低收益甚至零收益的產品，依然來自“結構性”家族。
如何選擇這類讓人既愛又怕的產品？東亞銀行財富管理部總經理陳柏軒的提醒，不失為一個好的建議：投資者在選擇這類產品時，不能被高收益所蒙蔽，首先要看清是否保本；其次弄明白掛鉤標的、基礎資產等狀況。
黑榜常客
結構性理財產品的原理是將資金分為兩部分，分別用來購買固定收益類產品和衍生工具。對于投資者來說，這類產品的吸引力在于：實現保本或部分保本的同時，還玩把心跳，博得更高收益。
前述預期最高年收益率可達近15%的產品來自匯豐銀行，目前它已經悄然升至最近發(fā)行產品的預期收益率排行榜首位。
緊隨其后也是來自外資銀行的結構化產品星展銀行正在銷售的2012年星利系列1218期13個月澳元幣結構性投資產品，預期最高收益率是11%。
這種結構性產品發(fā)行為外資行把持的現象，并不奇怪。這類產品原本就是外資行引進的“舶來品”。中資行在結構性理財產品中嵌入的期權，多數不是自己開發(fā)和設計的，需要同外資機構進行“背對背”的平盤交易。
即便如此，想摘下近15%的收益果實并非易事。
匯豐銀行的這款產品最終收益得看三只能源行業(yè)股票的眼色行事，它們分別是中國海洋石油、英國BP公司、法國Total公司。
產品成立后，銀行就會確定這三只股票的初始價格。購買產品的投資者在接下來的兩年時間里，主要任務就是跟蹤這三只股票的價格走勢幅度，看其每日平均的表現水平是否等于或高于票息觸發(fā)水平的130%。
最理想的狀態(tài)是，每日表現水平始終低于130%，并且最終的表現是129.99%，那么就獲得年14.995%收益率。當然在每日表現水平始終低于觸發(fā)水平的前提下，倘若不幸最后那天表現低于101%，比如僅有90%，那只可能獲得可憐的1%的收益率，這也算是銀行給客戶的一點安慰。
事實也證明，高收益往往都是浮云。
一季度到期的銀行理財產品中，絕大部分零收益、獲得較低收益產品都是來自結構性產品家族，其中零收益就有4款。這些收益不如意的產品，掛鉤標的多為黃金、匯率、股票、大宗商品、指數。在一季度全球經濟形勢動蕩不安的情況下，它們難逃厄運。
招商銀行的焦點聯動系列之滬深300股票指數表現聯動理財計劃成立于2011年3月，期限為一年。產品的觸發(fā)價格，設定為滬深300股票指數的期初價格乘以1.09以后的數值。
一年內，每隔3個月便設定一個觀察日，只要在任意的觀察日，滬深300股票指數大于或等于觸發(fā)價，那么投資者便鎖定7%的年化收益率。
倘若不幸在4個觀察日里，都沒有發(fā)生前述情況，最終只獲得0.4%的微薄年化收益率。事后反觀，滬深300股票指數在2011年3月的點位一直成了投資者心中的夢，這款產品的投資者最終只拿回0.4%的收益。
陳柏軒表示，對于預期收益率達雙位數以上，并且設計為保本類型、期限較短的結構性產品，已經有較大賭博的心理。
說明書更透明
作為第三方理財機構的高管，上海帆茂投資副總經理黃昊杰也時常接到客戶咨詢選擇結構性理財產品事宜。他的客戶購買金額在100萬美元左右，但主要選擇在香港市場購買，因為當地金融機構提供的產品針對性更強。
要準確選擇結構性產品，就應當先了解其設計原理。一般來說，銀行募集產品后，將本金投資于債券、貨幣等固定收益市場，以此來實現保本的資金，同時將利息部分用來購買衍生產品，博得更高的理財收益。
為了讓投資者更清楚產品設計結構，一些銀行對產品說明書的披露開始變得更“透明”。比如，杭州銀行正在運行的“幸福99”1211期（結構投資型）個人理財計劃規(guī)模為2.9899億元，其對資金分配有進一步介紹：2.9599億元購買債券產品作為基礎資產來獲得固定投資收益，300萬元作為衍生交易保證金，用于投資人民幣利率互換、遠期利率協議等金融衍生資產以獲取浮動投資收益。
從條件設置來看，結構性產品可以分為看漲、看跌和區(qū)間波動型產品。工行最近推出的2012年高凈值掛鉤黃金保本浮動收益理財產品CN1M1212正是典型的看跌型產品，掛鉤標的是銀行間電子交易系統（EBS）公布的黃金兌美元成交價，設定的掛鉤標的邊界水平為1900美元/盎司，如果始終保持在這個邊界水平之下，則獲得4.2%的收益，否則僅有1.40%。
保本重回主流
總的來說，陳柏軒建議投資者在購買前，應該想清楚三個問題。首先要看產品是保本還是部分保本或非保本型，三者的風險排序是從小到大。這一看似很容易理解的建議背后，包含著無數投資人的辛酸經歷。
近些年來，從金融危機引致的產品巨虧糾紛中吸取教訓后，結構性理財產品增添了新的面孔，產品設計趨向穩(wěn)健保守風格，保本、部分保本類產品更豐富。
今年一季度，提供非保本浮動收益產品的銀行僅有匯豐、廣發(fā)銀行、恒生、渣打、杭州銀行和星展銀行，且產品數量占比很小；而保證收益型和保本浮動收益型產品，眼下是市場的主流。譬如上周發(fā)行的10款結構性理財產品中，8款是保證收益型、2款是保本浮動收益型。
其次是不能被較高預期收益所蒙蔽，要弄明白整個結構產品的組成。
黃昊杰則詳細解釋，對掛鉤標的對象比較了解，能夠自行判斷目前這類資產的價格處在何種位置，風險程度如何，這也能避免被銷售經理誤導。
第三個提醒是，由于衍生工具部分涉及較為復雜的結構設計，投資人一般也較難理解，上述兩位業(yè)內人士均建議投資者盡量選擇結構簡單的產品。