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    1. 機(jī)構(gòu)研究報告:滬深300ETF期現(xiàn)套利 關(guān)注套利成本
      2012-04-27   作者:記者 方家喜/北京報道  來源:經(jīng)濟(jì)參考報
       
          目前對于滬深300ETF套利,機(jī)構(gòu)投資人躍躍欲試,散戶股民大多漠不關(guān)心,而滬深300ETF的申贖模式、交易成本、資金門檻和跟蹤誤差等因素,也已成為各家機(jī)構(gòu)研討的焦點。
        中信證券研究報告指出,在滬深300ETF出來之前,市場上現(xiàn)有的ETF套利主要是指一、二級市場T+0交易,實際上,一、二級市場套利機(jī)會非常少,且參與者有限。粗略統(tǒng)計,從2011年至今,當(dāng)前市場上相對活躍的上證50ETF在近300個交易日里只有10余天出現(xiàn)套利機(jī)會,而且ETF一、二級市場套利,通常會選擇折溢價高的指數(shù)來做。因此,滬深300ETF推出的意義不在于一、二級市場的T+0套利,而在于為股指期現(xiàn)套利提供了對應(yīng)的現(xiàn)貨工具。  
        研究報告稱,嘉實滬深300ETF的T+2交易機(jī)制,實物申贖的交易成本是實時確定的,對投資者更具實操性。如果資金量足夠大,其“實物申贖”模式可以滾動操作進(jìn)行套利,好處是能夠準(zhǔn)確估算成本,更為方便。
        權(quán)威基金研究機(jī)構(gòu)表示,嘉實滬深300ETF設(shè)計之所以選擇實物申贖而放棄現(xiàn)金替代方案,在于可以保障投資者以股票實物申購嘉實300ETF時,所有的成本是確定的。如果選擇現(xiàn)金替代方案,則投資者需要承受現(xiàn)金代買部分股票時的沖擊成本和交易所需時間,使得投資者獲取深交所股票的成本存在很大的不確定性。
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