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機(jī)構(gòu)研究報告：滬深300ETF期現(xiàn)套利 關(guān)注套利成本
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2012-04-27 作者：記者 方家喜/北京報道 來源：經(jīng)濟(jì)參考報
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目前對于滬深300ETF套利，機(jī)構(gòu)投資人躍躍欲試，散戶股民大多漠不關(guān)心，而滬深300ETF的申贖模式、交易成本、資金門檻和跟蹤誤差等因素，也已成為各家機(jī)構(gòu)研討的焦點。
中信證券研究報告指出，在滬深300ETF出來之前，市場上現(xiàn)有的ETF套利主要是指一、二級市場T+0交易，實際上，一、二級市場套利機(jī)會非常少，且參與者有限。粗略統(tǒng)計，從2011年至今，當(dāng)前市場上相對活躍的上證50ETF在近300個交易日里只有10余天出現(xiàn)套利機(jī)會，而且ETF一、二級市場套利，通常會選擇折溢價高的指數(shù)來做。因此，滬深300ETF推出的意義不在于一、二級市場的T+0套利，而在于為股指期現(xiàn)套利提供了對應(yīng)的現(xiàn)貨工具。
研究報告稱，嘉實滬深300ETF的T+2交易機(jī)制，實物申贖的交易成本是實時確定的，對投資者更具實操性。如果資金量足夠大，其“實物申贖”模式可以滾動操作進(jìn)行套利，好處是能夠準(zhǔn)確估算成本，更為方便。
權(quán)威基金研究機(jī)構(gòu)表示，嘉實滬深300ETF設(shè)計之所以選擇實物申贖而放棄現(xiàn)金替代方案，在于可以保障投資者以股票實物申購嘉實300ETF時，所有的成本是確定的。如果選擇現(xiàn)金替代方案，則投資者需要承受現(xiàn)金代買部分股票時的沖擊成本和交易所需時間，使得投資者獲取深交所股票的成本存在很大的不確定性。
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