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    1. 歐債危機與QE3拉鋸 美元上下兩難
      2012-04-19   作者:葛春暉  來源:中國證券報
       
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          一段時期以來,西班牙債務問題的起起落落與QE3預期的忽冷忽熱相互交織,令外匯市場投資者的情緒時時面臨急劇轉換,也讓美元走勢陷入上下兩難的尷尬境地。分析人士指出,后市美元能否取得方向性突破,仍取決于這兩個關鍵因素。在歐債問題和美國經濟前景尚未明朗的情況下,預計短期內美元指數仍將圍繞80關口窄幅波動。

        兩因素交織 市場情緒反復

        希臘債務危機剛剛緩解不到一個月,歐債危機似乎又在西班牙找到了新的爆發點。4月首周,西班牙國債拍賣結果差于預期,投資者對歐債危機的擔憂由此被再度點燃。西班牙是歐元區的第四大經濟體,經濟規模是希臘、葡萄牙和愛爾蘭三國總和的兩倍以上,一旦該國債務償付出現困難,其后果不堪設想。在市場風險情緒急劇升溫的同時,西班牙10年期國債收益率一度升破6%,而7%則是市場公認的債務危機救助線。不過,隨著本周二的新債招標好于預期,市場憂慮情緒暫時緩解,西班牙10年期國債收益率又重回6%下方。
        在西班牙債務問題起起落落的同時,美國3月份就業數據不佳也刺激著市場在QE3預期上的神經。4月初公布的數據顯示,美國3月份非農就業數據差于預期,創下2011年10月以來最小增幅,由于美聯儲貨幣政策的目標一是通脹、二是就業,因此數據公布后市場上關于美聯儲推行第三輪量化寬松政策(QE3)的預期驟然升溫。不過,畢竟是美國經濟基本面決定著是否真的需要出臺QE3,而且是美聯儲掌握著決定最終政策是否出臺的權力,因此,每個新的重要經濟數據、每位美聯儲官員言論都影響著投資者的情緒,市場上的QE3預期也就顯得忽冷忽熱。
        外匯市場方面,歐債危機擔憂與美聯儲再推量化寬松(QE3)預期,成為國際外匯市場上的雙重焦點。當歐債擔憂占上風時,市場避險情緒推動美元走強;而QE3預期升溫時,美元又遭到打壓回落。反之亦是如此。兩項因素交織在一起,使得近期美元走勢陷入上下兩難的尷尬境地,美元指數圍繞80關口持續展開拉鋸戰。

        美指或繼續窄幅波動

        對于美元何時才能擺脫目前的兩難境地,分析人士認為仍取決于歐債和QE3兩個關鍵因素。但事實上,在全球經濟緩慢復蘇、依然存在諸多不確定性風險的背景下,目前市場對上述因素均難以做出明確判斷。
        歐債問題方面,目前市場擔憂僅僅來自于對西班牙國債收益率的上升,尚未有更大的實質利空,那么西班牙債務危機會否進一步深化呢?彭博社的調查顯示,22位經濟學家中的17位預期歐央行將重新啟動通過證券市場計劃購買歐元區國家債券。有分析人士認為,有救助希臘、葡萄牙及愛爾蘭的經驗在前,這次風波也將會是有驚無險。但也有人擔心,即使歐盟齊心協力救助,但因西班牙經濟及債務規模比希臘等國家大得多,歐盟正面臨著真正的主權信用風險。
        招商銀行分析師劉東亮則表示,從希臘經驗來看,只要西班牙局勢惡化的周期拖得足夠長,市場能夠有充分的時間進行消化,那么即使未來西班牙真的出現尋求援助或違約,預計也不會對市場造成過于猛烈的沖擊。
        QE3方面,劉東亮認為,單次就業數據的波動并不能扭轉美國經濟整體復蘇的基調,加上目前美國通脹壓力依然較大,這些使得美聯儲不會輕易推出QE3。
        不過,即便是認為實施QE3已經不合時宜,恐怕美聯儲也不會很快宣布這一決定。因為如果美聯儲明確宣稱退出寬松貨幣政策,那么歐債危機單一因素影響下的美元必然會大幅走強,而這可能并不是美聯儲希望看到的。恒泰大通分析師關威表示,在美國經濟復蘇緩慢、前途存在太多不確定性,甚至美國國債規模面臨又一次上調的情況下,美聯儲可能希望將QE3置于引而不發的狀態,而這將繼續為市場反復炒作“QE3”概念提供土壤。
        一方面,歐債問題前途未卜;另一方面,QE3預期變化無常。分析人士表示,鑒于這兩個決定匯市走向的關鍵因素尚未明朗,預計短期內美元指數仍將圍繞80關口窄幅波動。截至4月18日19:35,美元指數報79.81,較上一交易日收盤上漲0.33%。

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