昨日廣發證券、興業證券和長江證券的年報發布，披露了易方達等數家大型基金公司在2011年的經營情況。
　　基金行業在去年營業收入與利潤均走下坡，整體出現“雙降”之勢。與此同時，股東方對投資回報的要求近年來一直卻在逐步走高，去年中大型基金公司對股東貢獻的紅利大多達到前期凈利潤的約五成至六成。
　　而在“天平”的兩端也不乏特例，在華夏基金、光大保德信基金將近乎所有的利潤統統上繳的同時，易方達基金、匯添富基金卻幸運得多。

　　分紅慣例：貢獻五成以上利潤

　　收入穩定、凈利潤率居高的基金公司越發被股東視作“紅利奶牛”。
　　雖然大部分基金公司不存在如華夏基金般利潤悉數上繳的情況，但近年來不少基金股東方對控股基金公司貢獻利潤的要求均有所提高，最高者甚至達到公司上年凈利潤的八成。一些高額分紅的基金公司，在一年中回報股東的紅利幾乎便可相抵股東初始的投資資金。
　　《每日經濟新聞》記者注意到，資產管理規模排名行業中游的興業全球基金在2011財年向股東累計發放了1.8億元現金紅利，這占到其前一年度凈利潤的65%。這樣向股東高比例分紅的情況在基金行業內中大型公司中頗為普遍。
　　2010年，基金公司整體收入和利潤仍呈現增長，可供分配利潤提高，自然地2011年向股東貢獻的紅利也隨之水漲船高。而基金公司貢獻紅利的比例與大股東的訴求以及基金公司本身的議價能力有著直接關系。
　　與興業基金一樣，銀華基金、長城基金、富國基金、海富通基金等公司在2011年上繳股東的紅利占上一年凈利潤的比例均在60%~70%之間。
　　不過，有一些基金公司卻遠遠高出這一比例。
　　光大保德信基金公司2011年上繳股東紅利1.59億元，相當于其前一年度凈利潤的81%。持股67%的大股東光大證券近年來一直采用 “現金為王”的方式，在之前的2010年，光大保德信同樣發放了1.58億元紅利。
　　不過，光大證券參股的另一家大型基金公司大成基金則相對“輕松”，其去年上繳紅利2.81億元，占上年凈利潤的55%，其大股東為中泰信托。
　　由廣發證券控股的大型公司廣發基金分紅率也處在這一水平，去年上繳紅利3.6億元，占上年凈利潤54%。
　　華夏基金的情況則較為特殊。由于股權出售的勢在必行，大股東中信證券在2009、2010年度從華夏基金獲得的分紅占到五年來華夏基金分紅總額的58%，幾乎將期末可分配利潤“攫取”殆盡。
　　華夏基金公司2010年年報顯示，華夏基金股東會批準將公司截至2009年底的可供分配利潤全額分配給中信證券，金額高達11.52億元。在2011年6月，華夏基金向中信證券分配2010年度紅利，派發現金紅利6.967億元——仍是期末可供分配利潤的全部。
　　記者注意到，隨著去年基金公司收入下降、成本開銷上升，不少公司均采取贖回自購基金的方式，來應對股東方現金分紅的要求。

　　少數股東“紅利再投資”

　　不過，在基金公司“流行”高比例分紅的同時，一些基金公司的股東卻非常 “大方”，采用“紅利再投資”的方式，將現金留在基金公司。《每日經濟新聞》記者注意到，這些基金公司通常能有更大的營收規模。
　　從可統計的資料來看，東方證券控股的匯添富基金是400億以上規模基金公司中，向股東分紅比例最少的一家。2011年和2010年匯添富分別上繳的紅利為3900萬元和3000萬元，僅占前一期（2010年、2009年）公司凈利潤的16%。
　　大方的股東使得匯添富擁有足夠的資產進行擴張以及投資。近年來，相比規模相近基金公司，匯添富基金運營的支出通常高出10%~25%。
　　同時，《每日經濟新聞》記者統計，匯添富基金累計用于投資旗下基金的資金高達6.1億元，僅次于廣發基金。經過多年的不斷加大投入，這些投資也給匯添富帶來不少回報，并成為其資產增厚的主要組成部分。
　　易方達也是利潤上繳比例較低的基金公司之一，去年共上繳紅利2.4億元，僅是華夏基金的三分之一，占凈利潤的30%。去年易方達基金凈利潤首次超過華夏基金，而事實上，易方達基金公司總資產早在幾年前就在華夏之上，可見其之“富”。
　　由于基金行業尚無員工持股等激勵，“藏富于子公司”等于股東的紅利再投資，在一定程度上可能提升子基金公司創業的積極性。可以看到的是，幾家上繳紅利比例較低的公司的營收情況與規模相近公司相比屬于較高水平；不過同時，這類公司也更敢于和樂于“花錢”，因此凈利潤率并不突出。
　　不過，匯添富基金以往的“好日子”在今年能否持續則是一個問號。其大股東東方證券今年有沖刺IPO的計劃。據有關媒體報道，東方證券準備在今年提交上市申請。為此，在上市前夕匯添富基金很有可能上繳大量紅利。而在今年3月，匯添富近六年來首度公告贖回市值約1.3億元的自購基金。