64個交易日累計上漲6.89%！這是大盤在年內的整體表現，貌似欣欣向榮，但卻經歷了大起大落，振幅達15.72%。震蕩市令基金無所適從，包括那些習慣于股票高換手率的基金。據《證券日報》基金周刊記者根據WIND資訊數據顯示，2009年至2011年連續三年高換手率的43只股票型基金，今年以來它們平均回報率跑輸同類基金，戰勝大盤的基金僅有一只。
　　滬上資深基金分析人士稱，這和中國基金偏好短期操作有很大關系。而另一位分析人士則認為，主要還是市場的大環境，中國的股市波動大，為了獲得穩定的收益，基金非常考驗擇時能力。該分析人士同樣提醒，高換手率策略需要較高的投資能力，否則很容易弄巧成拙。

　　2011年平均換手率679.54% 暴露基金短期操作行為

　　《證券日報》基金周刊根據WIND資訊資訊統計顯示，2009年至2011年三年期間，基金股票換手率可謂居高不下，2009年，全部偏股基金股票平均換手率為447.76%；2010年全部偏股基金的平均股票換手率升至830.88%；到了2011年，在上證指數下降21.66%的背景下，全部偏股基金的平均股票換手率仍然有679.54%。
　　滬上某資深基金分析師對記者表示，維持高換手率是國內基金業最為普遍的現象，遠遠高出國外水平。《證券日報》基金周刊此前也做過統計，長期以來，國內基金的換手率普遍大幅度高于國外成熟市場。國外開放式基金平均換手率65%-85%，而2010年我國基金換手率低于100%的基金只有長城品牌一只。
　　據該人士稱，這也是和中國基金偏好短期操作有很大關系。當然這也背離了價值投資。
　　而另一位分析人士則認為，主要還是市場的大環境，中國的股市波動大，為了獲得穩定的收益，沒有擇時能力是萬萬不行的。該分析人士提醒，以今年一季度為例，上證指數最高沖到11%，而最終一季度大盤則定格在3%。可以說，不能僅僅將基金頻繁交易純粹看成惡劣的行為，這在某種程度上表明基金對風險的回避。
　　“此外，需要注意的是，我們現有的數據也可能存在瑕疵。”上述分析人士提醒道。

　　43只高換手基金 跑輸偏股基金業績均值

　　高換手率和基金的業績是否存在著必然的關系呢？
　　《證券日報》基金周刊記者根據WIND資訊數據統計顯示，2009至2011年連續三年股票換手率均居前1/3的主動管理型偏股基金有43只，2009年它們股票平均換手率1184.23%；2010年換手率再度提升至1742.7%；2011年股票平均換手率也有1402.65%。
　　截至4月10日，今年以來上證指數累計上漲6.89%，同期主動管理型偏股基金平均回報率3.09%，而43只高換手基金更是令人扼腕，平均回報率2.12%，不但跑輸同類基金，更被大盤遠遠甩在了后面。
　　“若將基金作為一個總體進行考量，高換手率和基金的業績無必然聯系,但高換手率的基金業績的確存在著波動大的特點。”滬上的基金分析師對《證券日報》基金周刊記者表示。“有些是基金經理的投資風格問題，他們擅長于高頻交易。”另一分析師補充道。
　　值得注意，泰達宏利成長2009年至2011年三年股票換手率高達1263.99%，2011年股票換手率也有1042.4%，該只基金今年以來截至4月10日回報率跌至5.7%，排名同類基金業績墊底。在2009年，該基金同樣業績墊底，2011年該基金也未能闖關前1/2。然而該基金在過去的三年內也曾躋身前十強，2010年，該基金回報率為22.26%，排名同類基金中的第七。此外，2009至2011年三年平均股票換手率最高的萬家雙引擎今年以來回報率為-2%，未能逃脫業績墊底的悲劇。2009至2010年連續業績落后同儕，然而2011年該基金躋身同類126只基金17名。
　　在43只高換手率的基金中，景順長城旗下由王鵬輝和楊鵬聯合執掌的景順長城增長和景順長城增長2號2009年至2011年表現可謂突出，平均股票換手率分別高至946.81%和944.31%，兩基金也創造了連續三年位居同類基金前1/3的穩定成績。然而，今年以來兩基金回報率分別為-3.09%和-3.05%，同樣業績墊底。
　　對此，滬上分析師提醒記者，“高換手率是對基金經理個人投資能力很大的考量，不少基金出現賣出股高漲，買入股大跌。高換手率策略需要較高的投資能力，否則很容易弄巧成拙。”
　　毋庸置疑的是，高換手率在某種程度上提高了基金的交易成本。滬上基金研究員向記者透露，據他們統計，“至少增加1%的成本。”
　　另一分析師則直接說，“真正需要發掘的是那些為交易而交易的基金，他們違背的信托的基本原則以及職業道德。”