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    1. 臨近開放 分級(jí)基金贖回壓力陡增
      2012-03-28   作者:田露  來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)
       
      【字號(hào)

          臨近4月,一家基金公司即將召開決定旗下分級(jí)基金轉(zhuǎn)型事項(xiàng)的持有人大會(huì)。由于封閉期將要結(jié)束,這只資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)百億的股票型分級(jí)基金一旦打開,或?qū)⒚媾R不容忽視的贖回壓力。為此,該公司擬將此前的封閉式分級(jí)基金轉(zhuǎn)型為開放式指數(shù)分級(jí)基金。
        對(duì)此,有分析人士指出,若此次轉(zhuǎn)型成功,指數(shù)分級(jí)基金的形式或可打消投資者對(duì)于基金經(jīng)理主動(dòng)投資能力的不確定感;而且,分級(jí)運(yùn)作的形式仍能吸引不少對(duì)杠桿有偏好的投資者,可能會(huì)降低贖回壓力。這次轉(zhuǎn)型嘗試,或可為將來(lái)部分封閉期結(jié)束的分級(jí)基金提供借鑒。

        臨近開放贖回壓力陡增

        上述分級(jí)基金于2009年上半年成立,曾一舉募得超百億規(guī)模,市場(chǎng)熱捧可見一斑。這只基金原計(jì)劃在封閉期滿后,將A份額與B份額按基金合同約定和交易所有關(guān)規(guī)則轉(zhuǎn)換為上市開放式基金(LOF)份額,但今年3月以來(lái),隨著封閉期的日益臨近,這家基金公司卻開始謀求將基金轉(zhuǎn)型為開放式運(yùn)作的指數(shù)分級(jí)基金。近日,基金公司正積極與持有人溝通,討論轉(zhuǎn)型事項(xiàng)的持有人大會(huì)也正在籌辦之中。
        考慮到封閉運(yùn)作近三年來(lái),這只分級(jí)基金基礎(chǔ)份額的累計(jì)凈值仍低于0.9元,業(yè)績(jī)表現(xiàn)給予投資者的信心略顯不足,而逾百億的資產(chǎn)規(guī)模,一旦打開封閉如果出現(xiàn)巨額贖回,將給基金公司帶來(lái)不小的經(jīng)營(yíng)壓力。這也正是基金公司嘗試轉(zhuǎn)型的主要原因。
        一位證券公司基金研究員對(duì)這只分級(jí)基金的轉(zhuǎn)型方案表示認(rèn)可。他認(rèn)為封閉期結(jié)束后,轉(zhuǎn)型成為指數(shù)分級(jí)基金,對(duì)于投資者的吸引力將明顯強(qiáng)于原有的轉(zhuǎn)換成LOF基金的方案。不過(guò),他并不單純是從業(yè)績(jī)角度來(lái)考量的。“如果按原方案轉(zhuǎn)為普通的LOF,將使相當(dāng)一部分對(duì)于投資杠桿率有喜好的機(jī)構(gòu)投資者離場(chǎng);另外,A類份額的持有人本來(lái)追求的是低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健收益,而一旦轉(zhuǎn)為L(zhǎng)OF,他們面臨的將是一般股票型基金的風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)程度要遠(yuǎn)高于此前A類份額所承受的份量。所以兩方面都不討好。現(xiàn)在如果成功轉(zhuǎn)型為指數(shù)分級(jí)基金,則既可以打消投資者對(duì)于基金管理人主動(dòng)投資能力的一些疑慮,同時(shí)因?yàn)榉旨?jí)基金的市場(chǎng)熱度還很高,也比較容易得到持有人的肯定。”他分析說(shuō)。

        未雨綢繆基金公司降壓

        中國(guó)證券報(bào)記者注意到,近年來(lái)陸續(xù)成立的分級(jí)基金雖然架構(gòu)基本相似,但在產(chǎn)品銷售方式、封閉期限、杠桿率等方面都有不同設(shè)計(jì)。總體而言,債券型分級(jí)基金中存在封閉運(yùn)作期的相對(duì)更多。有的是在基金成立后封閉5年,但A、B類份額均可在二級(jí)市場(chǎng)上市交易;有的則是A類份額每階段開放一次,而B類份額則封閉3年。
        相關(guān)人士介紹,一些公司發(fā)行具有封閉運(yùn)作期的分級(jí)債基,其初衷是3至5年的封閉期,為基金經(jīng)理提供了一個(gè)有利于精選券種和持有高收益?zhèn)沫h(huán)境,由此將有助于為基金持有人提供較好的投資回報(bào)。此外,在股市低迷和基金行業(yè)近兩年的經(jīng)營(yíng)困境下,能有幾十億元穩(wěn)定的資金流入,在幾年內(nèi)沒(méi)有贖回的擔(dān)憂,這也是不少基金公司的用意所在。

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