面對不斷被寄予厚望的美國經濟增長前景，高價避險工具的走勢愈發踉蹌。
　　根據彭博資訊的數據，截至21日亞洲交易時段尾盤，本月以來，日元對美元回報率已經低至大約負3%的水平，表現落后于其他主要貨幣。有市場人士分析認為，日元的下跌主要源于上周日本央行表態繼續維持市場上流動性的寬裕，這與美聯儲的態度相反。與此同時，日元的融資套利交易也再度獲得市場的青睞。

　　日元重成融資貨幣

　　根據彭博資訊的數據，截至21日亞洲交易時段尾盤，今年以來，日元對美元的回報率約為負8%，在主要貨幣中表現最差。墨西哥比索、南非蘭特及巴西雷亞爾等新興市場貨幣表現較好，對美元回報率在4.9%至11%不等。
　　截至記者發稿，日元對美元匯率報83.77日元，美元上漲0.06%；日元對歐元匯率報111.16日元，歐元漲幅為0.38%。
　　日元的下跌，令日元融資套利的操作重新獲得投資者的青睞。在日元融資套利交易中，投資者借入利率較低的日元，然后將其兌換成利率水平較高的其他國家的貨幣，例如澳元、加元和墨西哥比索等，并從利差中獲利。
　　有海外媒體報道稱，外界廣泛預計，日本央行將維持市場上充沛的日元流動性，從而抑制日元的匯率和利率水平。與此同時，投資者對美聯儲將進一步推出寬松政策的預期在減弱，該利差因素令日元融資套利交易受到歡迎。
　　此外，法國興業銀行駐倫敦資深外匯策略師塞巴斯蒂安·加利在提供給上海證券報記者的一份文件中表示，建議投資者賣出日元。為了對沖國際原油價格上漲帶來的風險，市場正選擇買入美元。

　　美債大跌提振美元

　　除了日本央行和美聯儲迥異的政策預期，強化了日元做為套利交易融資貨幣的角色。此外，美國國債收益率在近期出現大漲也令美元做為融資貨幣的吸引力相比日元下降。
　　有海外媒體分析認為，全球和美國經濟都處于改善當中，美國實施第三輪量化寬松政策（QE3）的可能性在降低，這些因素成為避險債券面臨的風險因素，并在全球外匯、商品及股票市場出現后續效應，隨著美國國債收益率的攀升，美元得到上漲機會。
　　相關數據顯示，許多投機客過去幾個月一直樂于賣出日元。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）上周五公布的數據，最近一周外匯市場投機客增持日元空頭倉位，規模達到11個月最高。
　　不過，反向操作的日本保證金交易商并未參與出脫日元的行動，其日元對八種主要貨幣的空頭倉位已經降至4月以來最低。截至本月16日，這些交易商作空日元對多種外幣的倉位降至1817億日元，低于去年7月18日觸及的紀錄高位8047億日元，并創下去年4月5日以來最低水平。
　　也有市場人士認為，其凈日元倉位的低水平暗示會有進一步的賣出空間，特別是在日元出現反彈的情況下。
　　有交易員稱，如果油價持續攀升打擊風險偏好，日元本周或將出現一些修正。DailyFX的外匯策略師指出，“如果油價攀升再度損及美國復蘇的擔憂，并開始發酵，投資者情緒惡化將促使他們將資金撤離股票等風險資產，買入國債等避險資產，這將再度令國債收益率承壓，從而推動日元回升。”