2月以來，日元匯率不經(jīng)意間已大幅下跌9.87％。
截至3月14日19點(diǎn)，美元兌日元匯率當(dāng)日最高徘徊在83.48，創(chuàng)過去11個(gè)月以來的最高值，較2月初的最低值75.91已跌去9.87％。
誰是日元大跌的幕后推手？
日本央行、美聯(lián)儲(chǔ)、對(duì)沖基金與投機(jī)客，都有各自的如意算盤。
日本央行干預(yù)匯市？
“盡管日本央行在2月14日推出新量化寬松貨幣政策（計(jì)劃購買10萬億日元短期日本國債），日元貶值潮卻是從2月1日開始的。”對(duì)沖基金經(jīng)理張剛向記者指出，這一度讓對(duì)沖基金界猜測(cè)，日元貶值的幕后推手或是日本央行。
2月2日，日本財(cái)務(wù)大臣安住淳在日本國會(huì)表示，市場(chǎng)投機(jī)日元行為盛行，不能視而不見。這被金融市場(chǎng)解讀為“日本政府繼去年末大量拋售日元后，將開始恢復(fù)干預(yù)日元。”
只是，要找到日本央行干預(yù)匯市的跡象，絕非易事。
“多數(shù)對(duì)沖基金認(rèn)可的日本央行干預(yù)匯市底線，是美元兌日元匯率跌破75。”在張剛看來，2月1日美元兌日元匯率一度觸及最低75.91，或是日本央行提前干預(yù)匯市的導(dǎo)火索，“當(dāng)時(shí)日本央行也擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)1月底宣布延長(zhǎng)最低基準(zhǔn)利率0-0.25％至2014年底，或觸發(fā)美元貶值及日元投機(jī)買漲潮。”
部分對(duì)沖基金則將日本央行儲(chǔ)備余額數(shù)據(jù)的日元余額增加值，與日本財(cái)務(wù)省所披露的日元拋售金額是否存在差異，作為判斷日本央行干預(yù)匯市的依據(jù)。
日本政府近期承認(rèn)在去年11月初連續(xù)4天進(jìn)行1.02萬億日元（合133億美元）的非公開干預(yù)匯率。主要是市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)去年10月31日日本央行宣布拋售8.07萬億日元干預(yù)匯市后，近期日本財(cái)務(wù)省卻披露去年10月28日-11月28日期間日本政府共拋售9.09萬億日元，兩者存在1.02萬億日元的差額。
“但更需要關(guān)注的，是日本央行偷偷干預(yù)匯市的時(shí)機(jī)，是去年10月底美元兌日元匯率一度跌至75.35后。”張剛認(rèn)為，“這讓更多對(duì)沖基金與投機(jī)客相信一旦美元兌日元匯率或?qū)⒌?5，日本央行干預(yù)匯率幾率大增。”
盡管日本央行是否干預(yù)匯率存疑，投機(jī)客卻不再寂寞。
據(jù)美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月6日當(dāng)周，外匯投機(jī)客持有的日元凈空頭頭寸較前一周1203口（1口為12.5萬日元）猛增至19358口，等于持有近30億美元的日元凈空頭。
豪賭“量化寬松”
只是，在日元匯率過去45天驟跌9.8％的背后，同樣離不開美聯(lián)儲(chǔ)的幕后策動(dòng)。
2月3日，日本經(jīng)濟(jì)大臣古川元久曾明確表示，受到美聯(lián)儲(chǔ)聲明稱將最低基準(zhǔn)利率維持至2014年年底的影響，美國與日本之間不斷收窄的息差正在推高日元匯率，有必要考慮從貨幣政策方面采取行動(dòng)。
在張剛看來，日本央行最大的擔(dān)心，是美聯(lián)儲(chǔ)延長(zhǎng)最低基準(zhǔn)利率期限，導(dǎo)致美元利率劣勢(shì)增加及美元貶值概率提高，促使投機(jī)資金利用美元利差交易投機(jī)買漲日元資產(chǎn)。
為此，過去兩個(gè)月日本央行已連續(xù)出臺(tái)量化寬松貨幣政策以壓低日元匯率。3月13日日本央行就宣布維持基準(zhǔn)利率0-0.1％水準(zhǔn)同時(shí)，決定在支持成長(zhǎng)性行業(yè)的貸款計(jì)劃新增美元貸款擴(kuò)充功能，并將貸款規(guī)模擴(kuò)大2萬億日元至5.5萬億日元、貸款期限延長(zhǎng)兩年。
“持續(xù)的日元量化寬松政策，讓部分大型對(duì)沖基金也開始采取沽空日元策略。”一家歐洲銀行外匯交易員透露，這種沽空行為卻相當(dāng)隱蔽，以外匯期權(quán)市場(chǎng)買進(jìn)大量日元匯率沽空期權(quán)為主，“在對(duì)沖基金眼里，一旦全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力或歐債危機(jī)升級(jí)引發(fā)新一輪避險(xiǎn)投資需求，日元貶值趨勢(shì)隨時(shí)將被扭轉(zhuǎn)。”
此外，部分對(duì)沖基金看到日元貶值不會(huì)持續(xù)的“內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力”：一是日本央行量化寬松貨幣政策主要以購買短期日本國債注入流動(dòng)性，卻沒有承諾將投資更長(zhǎng)期國債，讓部分對(duì)沖基金敢于豪賭日本央行量化寬松貨幣政策未必長(zhǎng)期持續(xù)。另一方面則是相比去年美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）與歐洲央行通過執(zhí)行量化寬松貨幣政策將各自資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模分別擴(kuò)大約19％與36％，目前日本央行的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模仍擴(kuò)大約18％，表明日本央行向市場(chǎng)注入流動(dòng)性的力度弱于其他國家央行，反而被對(duì)沖基金視為力挺日元升值的一項(xiàng)重要參考因素。