上周小指數在完成本級主段III上行之后出現調整。我們注意到此次調整下行結構仍然為高點下行非推動,因此,后面還會有高點實屬合理預期。很多人自低位上來后總有恐高癥,指數稍有調整即清倉跑路。其實,這都是沒有自信的表現。盡管有風險控制意識是好的,但也不能總自己嚇唬自己。
市場的總體趨勢一定是由大、小指數的合力所左右,我們把它分四種狀態:兩者形成合力時,如果向上就是上行趨勢行情,多數股票都會漲。不到指數出現背離,這一趨勢就不會完結,可趁機做多;如果形成合力時指數趨勢朝下,那就收手不做,直到底日(周)背離出現時,才可逢低買入;如果是大小指數異步,只要兩者都沒有出現頂背離,哪個熱點板塊領漲就將資金投向哪個板塊中操作,它仍然是可操作區間。除非發現雙雙背離時,才應該降低倉位,回避風險。對于完全不懂波動結構的人,知道這些已經足矣,別總猜指數會漲到多少多少點,那樣做不僅沒有意義,也會將操作心態給搞壞。
我們判斷反彈行情仍然沒有結束,只是一個小級別調整。首先,在市場有一定漲幅后,小指數的波動結構,在上行主段結束之后,會有一個次級調整。它只是一次獲利盤的清洗。資金在權重藍籌股與普通股中遷徙,必然會出現這樣的結果。但是,大、小指數兩者都沒有出現日線級別的背離,所以,市場仍然處于可操作區域。除非是持倉個股短期漲幅過高(出現頂背離),否則沒有必要考慮退場。
其次,我們上周已對市場的外圍資金作了一些分析,短期上證指數沖過2400點之后,外圍從地產行業退出的一批大資金,正以各種形式尋機介入市場。它們或以10-12%固定回報融給私營機構,或者自己組建投資公司參與市場。市場外圍有新增資金等待入市,市場氛圍又偏暖,即使出現調整也跌不深。
在市場沒有明顯走弱之際,主觀性測頂肯定是不合時宜的。很多人都有這個毛病,總把主觀預期當作市場可能真實發生的事來操作,結果回頭一看不對,返身追入抬高了持股成本。“上行不測頂”是個常識,而頂部的控制只能靠技術。假如對基本面一無所知,純粹只是個套利型交易者。那么,對觀察階段頂部背離的指標分析,就不能不掌握。通常一輪漲勢沒有出現過分的高位放量,低位的獲利籌碼是無法在高位換手出逃的。而這一輪上漲,我們注意到市場真正引起外圍資金關注的時段是2月15日之后。從籌碼分布的角度看,低位介入的資金總量并不多,多數的后續成長基本2320至2380點一帶。以其中值2350點計,漲幅不足10%,低位介入資金不可能套現出逃。當然,自滬指2132點上行以來,上漲幅度已經不小,而且,上方的密集成交區就在目前的點位區域。
最讓人難以回答的問題是:指數到底能漲到多少點?作為市場分析者,能告訴你的就是市場是可操作的或是不可操作的。就中期走勢而言,起自2132點的上行,在第33.7天處的時間價格平衡點是2485點,這個點在出現之前的第32天時,已經達到了2478后回落。如果短期不進行休整,是不可能有力量沖過去的。這是一次錯開時間敏感點的調整,所以,市場上周一的沖高回落,就是受制于時間價格平衡點的阻力而回落。
就整個上行段而言,很多人希望知道的是到底能漲多久,目前是否確實是牛市。以多年的市場經驗看,筆者不認為2132點的上行就會啟動一輪波瀾壯闊的牛市。但筆者同樣認為目前的反彈還沒有結束。以時間架構看,這個上漲段持續13周也很正常,但這個過程中一定會有次級調整。市場再漲就會觸及上方的密集成交區,以目前的機構倉位狀態以及市場增量資金的狀態,很難讓人作出更樂觀的預期。所以,我們只能順應市場,在市場沒有出現明確頂背離信號之前,保持倉位,繼續看多。我們的判斷是,市場超越2500點是正常預期,但是,在越過這個點位之后,建設做多的倉位中,最好將杠桿盤去掉,保持清醒的風險意識。