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    1. 明星債券投資人“棄明投暗” 債券類私募興起
      2012-02-28   作者:  來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
       
      【字號(hào)

          又一位金融機(jī)構(gòu)債券投資人士進(jìn)入私募債券基金領(lǐng)域。
        近日,安信證券負(fù)責(zé)債券投資業(yè)務(wù)的前總裁助理唐毅亭,組建了私募債券基金!拔磥砜赡芎托磐泄竞献,發(fā)行陽光私募的債券信托產(chǎn)品。”他告訴記者。
        連同華夏基金前固定收益總監(jiān)楊愛斌、嘉實(shí)基金前固定收益總監(jiān)劉熹等人,又一位金融機(jī)構(gòu)固定收益業(yè)務(wù)核心成員,加入私募債券基金陣營(yíng)。
        中銀基金固定收益總監(jiān)奚鵬洲認(rèn)為,這兩年股票行情低迷,債券市場(chǎng)的投資潛力卻越來越大,長(zhǎng)期來看,債券投資的平均收益不會(huì)比股票差。而私募相比公募,在產(chǎn)品靈活性、風(fēng)險(xiǎn)控制及回報(bào)方面有諸多優(yōu)勢(shì),債券私募會(huì)是發(fā)展趨勢(shì)。

        借道信托:高管理費(fèi)誘惑

        加入安信證券管理固定收益團(tuán)隊(duì)前,唐毅亭曾在農(nóng)行負(fù)責(zé)債券投資業(yè)務(wù)多年。安信證券并不是交易所債市一級(jí)交易商,但截至2011年年底,自營(yíng)債券規(guī)模已有數(shù)十億,當(dāng)年盈利過億,算是取得了不錯(cuò)業(yè)績(jī)。
        “轉(zhuǎn)做私募,主要是適合我個(gè)人的投資風(fēng)格,私募基金管理工作較少,投資更單純些!碧埔阃ふf。
        早于唐毅亭,華夏基金楊愛斌在去年年中出走公募固定收益界,不過其時(shí)還未形成風(fēng)潮。
        一位基金公司基金經(jīng)理告訴記者,債券基金早前在基金或券商管理資產(chǎn)中,一般規(guī)模和數(shù)量都不占優(yōu)勢(shì),固定收益的投資模式有時(shí)看來不夠“刺激”,因此固定收益部門不少人轉(zhuǎn)投股票或者管理混合型基金,該部門人員流動(dòng)性較大。
        債券基金或許在規(guī)模上無優(yōu)勢(shì),不過歷史數(shù)據(jù)表明,其在收益表現(xiàn)上毫不遜色。據(jù)Wind數(shù)據(jù)計(jì)算,2004年至2011年債券基金平均年化收益率超過9%,遠(yuǎn)超同期平均通脹率,且在一些年份股票基金出現(xiàn)較大跌幅時(shí),一般能保持正收益。
        受訪人士認(rèn)為,出現(xiàn)債券私募潮還在于公募基金激勵(lì)機(jī)制的缺失。
        目前債券私募基金一般借道信托平臺(tái),由信托公司以名義投資管理人發(fā)行陽光私募的債券私募信托產(chǎn)品,債券私募公司一般是投資顧問的身份,負(fù)責(zé)具體的投資運(yùn)作。
        “陽光私募不需要很大規(guī)模,投資顧問公司的股東,每年收取的管理費(fèi)就相當(dāng)可觀,對(duì)優(yōu)秀的債券投資人很有吸引力。相比而言,公募基金的債券投資經(jīng)理收入有限!庇谢鸸救耸刻寡浴
        去年底開始,債券信托類產(chǎn)品就成為新成立信托的主打類型。比如目前頗為神秘的北京佑瑞特投資公司,聯(lián)合國投信托已發(fā)行了14款債券類信托,根據(jù)國投信托網(wǎng)站上的募集資金披露,累計(jì)募集資金已接近20億。
        “以前都聽說股票私募募集了多少億,很難想像債券私募也能募集幾十億!鄙虾R患掖笮退侥蓟鸸潭ㄊ找尕(fù)責(zé)人告訴記者,該基金幾年前就已成立,雖然權(quán)益投資仍占大頭,但仍前瞻性的配置了固定收益投資和交易人員。

        高風(fēng)險(xiǎn)債空間

        債券私募基金還是一個(gè)新事物,一些受訪的債券私募人士紛紛表示,其生存環(huán)境及監(jiān)管環(huán)境到底如何,還要摸索和適應(yīng)。
        “國際上私募上相比公募,最大的區(qū)別在于運(yùn)用衍生和杠桿的程度,目前國內(nèi)股票私募領(lǐng)域,雖然有融資融券、股指期貨,但運(yùn)用并不充分,而債券私募是最有條件推動(dòng)這種衍生投資,發(fā)展中國對(duì)沖基金的形式。”唐毅亭認(rèn)為。
        隨著債市擴(kuò)容,潛在違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有發(fā)生,信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)加大,公募基金由于風(fēng)控的限制,承接能力有限,國際上一些公募基金的通常做法就是退出高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù),而另外組建私募債券基金來投資,為市場(chǎng)提供風(fēng)險(xiǎn)資本和最后的流動(dòng)性保障。
        而在國內(nèi),即將推出的高收益?zhèn),銀行、保險(xiǎn)等資金的投資可能有限制,都被認(rèn)為將是私募基金的可用武之地,特別是后期如果私募債券基金可以參與國債期貨、利率互換等衍生業(yè)務(wù),都將拓展債券私募的投資空間。
        不過唐毅亭坦言,還不知道債券私募的未來發(fā)展如何,希望加強(qiáng)和監(jiān)管層在業(yè)務(wù)準(zhǔn)入、信息披露、投資運(yùn)作方面的溝通,并獲得托管機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)等各方的支持。
        據(jù)了解,私募債券領(lǐng)域未來如何監(jiān)管是行業(yè)關(guān)心的焦點(diǎn)。
        雖然信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)承受能力更強(qiáng),但信托公司參與衍生業(yè)務(wù)的投資范圍、風(fēng)險(xiǎn)控制都有待明確。
        不過,多位受訪人士介紹,相比信貸類信托的表外融資和貨幣放大效應(yīng),債券信托沒有這方面的顧慮,因此監(jiān)管方式會(huì)有差異。

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