又一位金融機(jī)構(gòu)債券投資人士進(jìn)入私募債券基金領(lǐng)域。
近日，安信證券負(fù)責(zé)債券投資業(yè)務(wù)的前總裁助理唐毅亭，組建了私募債券基金�！拔磥砜赡芎托磐泄竞献�，發(fā)行陽光私募的債券信托產(chǎn)品。”他告訴記者。
連同華夏基金前固定收益總監(jiān)楊愛斌、嘉實(shí)基金前固定收益總監(jiān)劉熹等人，又一位金融機(jī)構(gòu)固定收益業(yè)務(wù)核心成員，加入私募債券基金陣營(yíng)。
中銀基金固定收益總監(jiān)奚鵬洲認(rèn)為，這兩年股票行情低迷，債券市場(chǎng)的投資潛力卻越來越大，長(zhǎng)期來看，債券投資的平均收益不會(huì)比股票差。而私募相比公募，在產(chǎn)品靈活性、風(fēng)險(xiǎn)控制及回報(bào)方面有諸多優(yōu)勢(shì)，債券私募會(huì)是發(fā)展趨勢(shì)。
借道信托：高管理費(fèi)誘惑
加入安信證券管理固定收益團(tuán)隊(duì)前，唐毅亭曾在農(nóng)行負(fù)責(zé)債券投資業(yè)務(wù)多年。安信證券并不是交易所債市一級(jí)交易商，但截至2011年年底，自營(yíng)債券規(guī)模已有數(shù)十億，當(dāng)年盈利過億，算是取得了不錯(cuò)業(yè)績(jī)。
“轉(zhuǎn)做私募，主要是適合我個(gè)人的投資風(fēng)格，私募基金管理工作較少，投資更單純些�！碧埔阃ふf。
早于唐毅亭，華夏基金楊愛斌在去年年中出走公募固定收益界，不過其時(shí)還未形成風(fēng)潮。
一位基金公司基金經(jīng)理告訴記者，債券基金早前在基金或券商管理資產(chǎn)中，一般規(guī)模和數(shù)量都不占優(yōu)勢(shì)，固定收益的投資模式有時(shí)看來不夠“刺激”，因此固定收益部門不少人轉(zhuǎn)投股票或者管理混合型基金，該部門人員流動(dòng)性較大。
債券基金或許在規(guī)模上無優(yōu)勢(shì)，不過歷史數(shù)據(jù)表明，其在收益表現(xiàn)上毫不遜色。據(jù)Wind數(shù)據(jù)計(jì)算，2004年至2011年債券基金平均年化收益率超過9%，遠(yuǎn)超同期平均通脹率，且在一些年份股票基金出現(xiàn)較大跌幅時(shí)，一般能保持正收益。
受訪人士認(rèn)為，出現(xiàn)債券私募潮還在于公募基金激勵(lì)機(jī)制的缺失。
目前債券私募基金一般借道信托平臺(tái)，由信托公司以名義投資管理人發(fā)行陽光私募的債券私募信托產(chǎn)品，債券私募公司一般是投資顧問的身份，負(fù)責(zé)具體的投資運(yùn)作。
“陽光私募不需要很大規(guī)模，投資顧問公司的股東，每年收取的管理費(fèi)就相當(dāng)可觀，對(duì)優(yōu)秀的債券投資人很有吸引力。相比而言，公募基金的債券投資經(jīng)理收入有限�！庇谢鸸救耸刻寡浴�
去年底開始，債券信托類產(chǎn)品就成為新成立信托的主打類型。比如目前頗為神秘的北京佑瑞特投資公司，聯(lián)合國投信托已發(fā)行了14款債券類信托，根據(jù)國投信托網(wǎng)站上的募集資金披露，累計(jì)募集資金已接近20億。
“以前都聽說股票私募募集了多少億，很難想像債券私募也能募集幾十億�！鄙虾Ｒ患掖笮退侥蓟鸸潭ㄊ找尕�(fù)責(zé)人告訴記者，該基金幾年前就已成立，雖然權(quán)益投資仍占大頭，但仍前瞻性的配置了固定收益投資和交易人員。
高風(fēng)險(xiǎn)債空間
債券私募基金還是一個(gè)新事物，一些受訪的債券私募人士紛紛表示，其生存環(huán)境及監(jiān)管環(huán)境到底如何，還要摸索和適應(yīng)。
“國際上私募上相比公募，最大的區(qū)別在于運(yùn)用衍生和杠桿的程度，目前國內(nèi)股票私募領(lǐng)域，雖然有融資融券、股指期貨，但運(yùn)用并不充分，而債券私募是最有條件推動(dòng)這種衍生投資，發(fā)展中國對(duì)沖基金的形式。”唐毅亭認(rèn)為。
隨著債市擴(kuò)容，潛在違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有發(fā)生，信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)加大，公募基金由于風(fēng)控的限制，承接能力有限，國際上一些公募基金的通常做法就是退出高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，而另外組建私募債券基金來投資，為市場(chǎng)提供風(fēng)險(xiǎn)資本和最后的流動(dòng)性保障。
而在國內(nèi)，即將推出的高收益?zhèn)�，銀行、保險(xiǎn)等資金的投資可能有限制，都被認(rèn)為將是私募基金的可用武之地，特別是后期如果私募債券基金可以參與國債期貨、利率互換等衍生業(yè)務(wù)，都將拓展債券私募的投資空間。
不過唐毅亭坦言，還不知道債券私募的未來發(fā)展如何，希望加強(qiáng)和監(jiān)管層在業(yè)務(wù)準(zhǔn)入、信息披露、投資運(yùn)作方面的溝通，并獲得托管機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)等各方的支持。
據(jù)了解，私募債券領(lǐng)域未來如何監(jiān)管是行業(yè)關(guān)心的焦點(diǎn)。
雖然信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)承受能力更強(qiáng)，但信托公司參與衍生業(yè)務(wù)的投資范圍、風(fēng)險(xiǎn)控制都有待明確。
不過，多位受訪人士介紹，相比信貸類信托的表外融資和貨幣放大效應(yīng)，債券信托沒有這方面的顧慮，因此監(jiān)管方式會(huì)有差異。