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    1. 創(chuàng)新產(chǎn)品迭出 機構(gòu)瞄上分級基金
      2012-02-22   作者:吳曉婧  來源:上海證券報
       
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          次新指數(shù)分級基金無疑是近期A股市場上最為火爆的交易品種。隨著交易活躍度的提升,這一小眾的基金品種市場“人氣”漸長,擴容提升之際創(chuàng)新產(chǎn)品更是層出不窮,吸引了不少機構(gòu)投資者的眼球。

        持續(xù)擴容

        自長盛同慶銷售首日熱賣150億之后,分級基金近兩年持續(xù)擴容,這種勢頭在今年更是有增無減。
          據(jù)了解,近期有多只分級基金進入發(fā)行期,其中包括國聯(lián)安雙力中小板分級基金、中歐盛世成長分級、金鷹持久回報分級、南方新興消費增長分級等。
        從基金公司來看,目前不少基金公司旗下已經(jīng)擁有2只分級產(chǎn)品,其中銀華基金公司分級產(chǎn)品最多,達到4只。
        而從近期獲批發(fā)行的基金來看,分級基金也占據(jù)相當大的比例。證監(jiān)會網(wǎng)站顯示,今年以來已經(jīng)有7只分級基金獲批發(fā)行。此外,還有多只分級基金正在受理中。
        信誠基金數(shù)量分析總監(jiān)吳雅楠認為,“和海外的分級基金發(fā)展相比,海外有較成熟的交易商制度,分級和杠桿基金都透過置換結(jié)構(gòu)引入了交易商的作用。而中國內(nèi)地的分級基金具有獨特的創(chuàng)新結(jié)構(gòu),使投資者之間實現(xiàn)了風險轉(zhuǎn)移。”
        值得注意的是,隨著分級基金“人氣”漸長,亦吸引了不少機構(gòu)投資者的眼球。一位分級基金經(jīng)理透露,近期港資QFII對分級基金表現(xiàn)出了相當?shù)呐d趣,因為QFII額度有限,因此在市場反彈階段,利用分級基金的杠桿端能夠提高資金的配置效率。此外,不少私募基金亦瞄上了分級基金的套利機會。

        創(chuàng)新迭出

        隨著分級基金的持續(xù)擴容,其創(chuàng)新亦逐步升級。首只使用股指期貨對沖系統(tǒng)風險的分級基金已經(jīng)面世,此外,設定分級運作期的基金亦“重現(xiàn)江湖”。
        據(jù)了解,近期正在發(fā)行的國聯(lián)安雙力中小板綜指分級和中歐盛世成長分級為防止A類份額持續(xù)折價,均設定了三年的分級運作期,運作滿三年后終止分級運作而轉(zhuǎn)為LOF。
        統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,之前成立的分級基金基本上為永續(xù)分級基金,目前已經(jīng)上市的A類份額市場價格相對于份額參考凈值都表現(xiàn)為較大折價,折價率均值在13.5%左右。
        國聯(lián)安雙力基金經(jīng)理黃志綱認為,“目前已成立的指數(shù)分級基金滾動存續(xù)的特點使得A類份額的持有者無法按照參考凈值實現(xiàn)本金退出和收益兌現(xiàn),若選擇從二級市場賣出,又會遭受折價損失。”
        “國聯(lián)安雙力中小板綜指之所以設計三年分級運作期,就是為了防止A類份額始終處于高折價狀態(tài),為投資者在基金分級運作到期后按單位凈值贖回提供了途徑。”黃志綱表示,A可以定義為真正的“保本保收益”產(chǎn)品,以前所有的分級基金A端份額說是低風險都是名不副實的。
        據(jù)了解,國聯(lián)安雙力A份額為低風險份額,約定年收益率為一年期定存年利率加3.5%,以當前3.5%的利率計算,雙力A份額的約定年收益率達到了7%。雙力B份額為內(nèi)含杠桿機制的份額,初始杠桿倍數(shù)為2倍。
        業(yè)內(nèi)人士認為,年收益率7%不僅遠高于一年期定存,亦輕松跑贏了CPI,這對于低風險偏好的資金而言,已經(jīng)有足夠的吸引力。

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