近日，民生銀行在全國銀行間債券市場發行了300億元5年期固定利率金融債，在今年小微企業專項金融債(下稱“小微金融債”)發行中拔得頭籌，而小微金融債擴容大幕正漸漸拉起。
　　接受記者采訪的業內人士表示，包括主要股份制銀行和地方城商行在內的中小銀行發行小微金融債的積極性主要來自存貸比逼近紅線的資金壓力，由于小微金融債目前發行規模有限，流動性相對不足，市場關注度不高。業內人士預測，隨著小微金融債市場擴容，高信用等級下流動性逐步改善，小微金融債投資價值將進一步顯現。

　　政策引導催生擴容潮

　　民生銀行日前在銀行間債市成功發行了300億元5年期固定利率金融債，票面利率為4.30%，募集資金將專門用于發放小微企業貸款。早在去年12月，興業銀行率先發行300億元小微金融債，票面利率為4.20%，標志小微金融債破繭而出。
　　為解決中小企業融資難問題，2011年5月，銀監會下發《關于支持商業銀行進一步改進小企業金融服務的通知》(“銀十條”)，提出對于小企業貸款余額占企業貸款余額達到一定比例的商業銀行，在滿足審慎監管要求的條件下，優先支持其發行專項用于小企業貸款的金融債。
　　隨后，銀監會又下發了《關于支持商業銀行進一步改進小型微型企業金融服務的補充通知》，規定銀行發行小微金融債時所對應的單戶授信總額500萬元(含)以下的小微企業貸款在計算“小型微型企業調整后存貸比”時，可以在分子項中予以扣除。
　　有分析人士認為，在穩健貨幣政策前提和不占用銀行信貸規模條件下，銀行發行小微金融債，對小微企業提供定向融資，能夠緩解小微企業融資難的困境，但徹底解決中小企業融資難仍需時日。
　　在政策引導下，銀行業尤其是已上市的8家股份制銀行和其他地方城商行等中小行積極響應，紛紛宣布發行小微金融債計劃。據有關統計，包括民生、興業、浦發、招商、深發展在內的8家股份制銀行都公布了小微金融債發行計劃，而北京銀行、寧波銀行等也出臺了各自的小微金融債計劃。披露信息顯示，小微金融債計劃發行規模達3000億元，其中，興業、民生、中信和招商等銀行小微金融債發行計劃獲批，興業銀行和民生銀行先后完成相關發行工作。
　　“中小企業在融資方面注定處于劣勢地位，發行小微金融債能夠在一定程度上緩解中小企業融資難問題，今后將是大勢所趨。”一位銀行人士對記者稱。

　　今年或將達萬億元規模

　　在政策鼓勵下，中小銀行紛紛公布小微金融債發行計劃，小微金融債市場擴容預期日漸加重。美國耶魯大學管理學院金融經濟學教授陳志武在某論壇表示，預計2012年將有1萬億元的小微金融債發行，有望改善中小企業民營企業的融資難問題。
　　對于小微金融債達萬億元發行規模的預期，有銀行業人士認為，鑒于主要股份制銀行均已宣布小微金融債發行計劃，在目前總量3000億元的情況下，要達到萬億元規模除非有大行加入。但至今為止，四大國有銀行并未披露發行小微金融債的相關計劃。
　　好買基金首席分析師曾令華告訴記者，四大行發行小微金融債積極性不高，一是大行資金面充裕，二是其業務構成上主要面向大企業，在靠傳統存貸業務實現良好業績的情況下，自然沒有很強意愿去發行小微金融債。
　　工商銀行資產管理部投資經理許輝對記者表示，城商行和股份制銀行存貸比壓力較高，面臨資金缺口，發行小微金融債能夠有效緩解資金壓力。
　　同時，有業內人士分析，改善銀行資產負債結構，降低負債成本和存貸比，有效緩解攬儲壓力，是中小銀行發行小微金融債的主要動力。
　　華龍證券固定收益研究員尹曉光對記者表示，小微金融債有擴容趨勢，但今年很難達到1萬億元的規模，因為市場承受能力有限。他還表示，如果銀行為了提高資本充足率，也可以從股票市場等途徑進行融資。

　　投資價值未充分顯現

　　由于目前小微金融債發行量有限，流動性相對不足，市場關注度并不是很高。一位滬上債基經理對記者表示，目前沒有關注小微金融債。他還表示，小微金融債和銀行發行一般金融債并無多大差別，一般金融債流動性就比較差，所以市場對它不會有太多關注。
　　曾令華對記者稱，目前小微金融債規模比較小，對銀行間債券市場資金影響不大。對于投資者而言，因為幾百億元規模非常小，流動性是必須考慮的重要因素。
　　對此，華龍證券尹曉光也持相近意見。他告訴記者，金融債分為政策性銀行債和普通銀行債。市場關注的還是以政策性銀行債為主，小微金融債作為非主流品種，在擴容規模有限情況下，對債市影響也有限。
　　數據顯示，2011年債券市場累計發行人民幣債券7.8萬億元，同比減少20.4%。其中財政部發行債券1.7萬億元(包括地方政府債券2000億元)；央行票據發行1.4萬億元；國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行發行債券2萬億元；金融債券發行3529億元。
　　許輝認為，小微金融債雖然是定向向中小企業提供貸款，但還是以商業銀行信用為擔保，債券收益并不和貸款風險直接掛鉤，從本質上來講就是普通商業銀行金融債，投資人對它需求還是比較高的，況且大的股份制銀行發債信用等級都比較高。
　　許輝還表示，之前商業銀行金融債供給量并不是特別大，商業銀行在債券市場融資并不算多，主要是以發行次級債和可轉債形式來補充資本金。他認為，商業銀行今后發行小微金融債規模將越來越大，在信用保障下，流動性也會隨之而改善，市場需求增大，尤其是對配置型機構，同時小微金融債對豐富債券市場投資品種也有一定意義。