對于各類金融機構而言，龐大的現金管理市場歷來是兵家必爭之地。盡管與動輒超過30%的權益投資收益率相比，現金管理類產品的收益率并不起眼，但從“絕對收益”的角度而言，大資金往往愿意將相當一部分資金配置在具有“保本”色彩的現金管理市場中。
銀行是現金管理市場毫無爭議的“老大”，信托、保險、公募基金、券商依次排列其后。不過，從去年四季度開始，銀行在現金管理市場的地位似乎有些“松動”。業內人士預計，隨著公募基金、券商等機構的紛紛發力，未來現金管理市場整體格局或將發生巨變。
銀行“一家獨大”格局生變
“7天短期理財產品，年化收益率7%—8%，最低認購門檻5萬元，欲購從速。”每逢月末、季末、年末，或是長期前夕，類似的短信總是鋪天蓋地般發往每一位銀行客戶手中，懂行的人都知道，銀行之間的“攬儲大戰”又爆發了。
銀行需要資金。在監管部門嚴厲的“存貸比”考核壓力下，銀行只有吸引到更多的存款，才能放出更多的貸款，從而獲得更多的利潤。正所謂重賞之下必有勇夫，在考核的“關鍵時點”發行高息短期理財產品，成為各大銀行迅速回籠社會閑散資金的“獨門武器”。
時間短、收益高、保本保息。憑借這個“獨門武器”，銀行在剛剛過去的2011年獨霸現金管理市場，購買銀行短期理財產品，儼然成了一種時尚。
不過，事情似乎正在開始發生變化。2011年四季度伊始，中國銀監會下發《關于進一步加強商業銀行理財業務風險管理有關問題的通知》。通知強調，商業銀行不得通過發行短期和超短期、高收益的理財產品變相高息攬儲；銀監會主席尚福林在銀監會第四次經濟金融形勢通報分析會上要求，原則上不允許發行1個月及以下期限的理財產品，并重申，要嚴格執行存貸款指標日均考核要求，嚴禁通過發行短期理財產品變相高息攬儲，規避監管要求進行套利。
值得關注的是，文件下發之后，各大商業銀行逐漸停發30天以內的高息理財產品。“不是說現在買不到現金管理類產品，而是買不到高息的短期理財產品。”招商銀行上海金橋支行的一位客戶經理告訴記者，客戶想要買到年化收益率在5%以上的理財產品，資金至少鎖定31天；7天、14天、21天的現金管理類產品依然在銷售，只不過平均年化收益率剛過4個百分點。
現金管理市場機遇乍現
對于現金管理類產品而言，4個百分點的收益并不難實現。銀監會叫停高息短期理財產品發行的動作，事實上給了券商和公募基金帶來了千載難逢的發展良機。
“公司年底在總部剛剛開了一次會，要求所有營業部在年底階段盡量引導核心客戶將閑散資金認購成貨幣基金。”華東某大型券商的一位上海營業部經理表示，與銀行短期理財產品相比，貨幣基金原本占不到任何優勢。“每到季末攬存高峰，銀行可以發售年化收益率高達6%、7%的超短期理財產品，而貨幣基金根本不可能給出那么高的收益。于是每逢季末，券商、基金總是很受傷，因為絕大多數投資者都會選擇贖回貨幣基金、轉而認購短期銀行理財產品。”
然而，現在的情況已經不同。據統計，2011年末的兩周時間，年化收益率超過5%的貨幣性基金數量多達15只，其中，易方達貨基的年化收益率更是超過了7%。由于貨基贖回只須T+2個工作日，更是遠遠少于銀行理財產品的31個工作日，流動性優勢極為明顯。
“超短期高息銀行理財產品禁發的消息，對整個現金管理市場產生了重大影響，貨幣基金重新成為寵兒。”一位資深基金銷售對記者表示，在股票型基金基本發不動的情況下，公募基金只能依靠貨幣基金沖刺規模。“業內傳說一家資產管理規模只有20多億的小型公募基金，短短3個月規模激增至50億，多出來的30個億就是靠賣貨基實現的。”
投資者的多項選擇題
毫無疑問，證券公司和公募基金也已經殺入現金管理市場。
值得關注的是，券商代銷貨幣基金的熱情也非常高漲。業內人士表示，券商沒有代銷銀行理財產品的牌照，但可以通過代銷公募基金獲得傭金。從自身利益角度出發，券商自然更愿奉勸客戶認購貨幣基金；此外，部分券商資產管理部門發行過貨幣性集合理財產品，也試圖借機從中分一杯羹。
“公司貨幣性產品君得利二號原本的持有人只有1萬多戶，但通過最近三個月的持續營銷，新開戶的持有人數一下子猛增了5萬戶。”上海國泰君安資產管理公司一位銷售向記者證實了這一點。
除了代銷公募貨幣基金、自己發行貨幣性資產管理產品，券商還有第三種選擇。
2011年四季度，備受業內關注的“證券公司客戶保證金現金管理計劃”邁開實質性一步。中國證監會正式批復信達證券“關于設立現金寶集合資產管理計劃”的申請，同意信達證券試點開展規模不超過70億元的客戶保證金現金管理業務。這也是自2004年券商綜合治理以來，監管部門首度允許證券公司將客戶保證金納入資產管理范疇。
什么是“證券公司客戶保證金現金管理計劃”呢？這是指在不影響投資者正常證券交易的前提下，券商每天收盤后，將簽約客戶的閑置保證金投向各類銀行存款，以取得高于活期存款的收益。據了解，目前已有多家大中型券商向監管部門提交了客戶保證金現金管理試點方案，而“信達模式”則有幸為業內第一個獲批的樣本。
監管部門規定，信達證券“現金寶”產品，在試點初期的6個月內，規模上限為15億元，推廣機構僅限于6家證券營業部；試點運行6個月后若效果良好，可將規模上限提高至70億元，計劃推廣機構逐步擴大至公司的所有營業部。
信達證券“現金寶”集合資產管理計劃說明書顯示，集合計劃將資金通過存款組合的方式，全部投資于各類銀行存款，以取得相對較高的收益。其中，商業銀行活期存款比例為10%-100%，商業銀行定期存款比例為0-90%。首次參與集合計劃的最低金額為人民幣5萬元，追加參與的最低金額為人民幣1萬元的整數倍，單一賬戶最高參與上限金額為1000
萬元。
作為管理人，信達證券每年收取0.7%的管理費，集合計劃分紅時和集合計劃終止時，管理人對委托人計提年化收益率超過0.7%的部分，可提取其中的30%作為業績報酬。
根據此前規定，證券公司必須將客戶保證金存放在商業銀行進行第三方存管，券商和存管銀行都不能挪用。但是，絕大部分投資者都不會滿倉操作，每天股市交易收盤之后，都會有大量沒有買股票的錢閑置在賬戶里。尤其在市場走勢低迷的時候，閑置在賬上的客戶保證金數量更為龐大。
據業內人士估算，券商客戶保證金現金部分的日均規模接近萬億，券商將這部分閑置現金存放于銀行的客戶保證金托管專戶中，銀行以同業存款利率(約1.6%)向券商支付存款利息，券商以活期利率(約0.5%)向客戶支付利息，兩者之間的差額形成券商的經紀業務息差收入。券商全行業每年被動實現的息差收入約120億元，一旦券商開始主動管理，最終獲得收益無疑會大幅增加，將這一業務設計成集合理財計劃，券商與投資者更能實現“雙贏”。
“很多銀行都盯上了客戶證券交易保證金這塊肥肉，希望將其納入自己的現金管理計劃。”業內資深人士表示，“證券公司客戶保證金現金管理計劃”一旦成功推行，那么券商將成為現金管理市場一支非常強大的生力軍。“在可以預見的未來，券商、基金、銀行的現金管理市場爭奪戰無疑將會日趨激烈。銀行一家獨大的局面，遲早會演變成為三足鼎立的均衡局面。”