國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在周一發(fā)布的《中國(guó)經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中將中國(guó)2012年經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期從去年9月份預(yù)計(jì)的9.0%下調(diào)至8.25%，并預(yù)計(jì)2012~2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)仍將保持在8%以上。但I(xiàn)MF警告稱，如果歐元區(qū)陷入嚴(yán)重衰退，中國(guó)的增長(zhǎng)率可能將急劇下滑。
IMF建議，中國(guó)應(yīng)微調(diào)貨幣政策，以便適度增發(fā)信貸，同時(shí)有必要提供適度的財(cái)政支持。與此同時(shí)，中國(guó)應(yīng)加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，以降低全球需求波動(dòng)不定造成的不利影響。
受累全球經(jīng)濟(jì)疲軟
IMF在報(bào)告中表示，歐元區(qū)壓力的加劇和其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)的脆弱正在威脅全球復(fù)蘇。由于全球經(jīng)濟(jì)疲軟，基金組織工作人員下調(diào)了對(duì)中國(guó)的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。
不過(guò)，IMF認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可能會(huì)放慢，但仍將處于健康水平。今年后期的經(jīng)濟(jì)增速將開始加快，2013年將升至8.75%。中國(guó)2011年的經(jīng)濟(jì)增速為9.2%。
目前投資者正等待一系列中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布。分析人士普遍預(yù)計(jì)，通貨膨脹正穩(wěn)步放緩，但出口行業(yè)將進(jìn)一步下滑。
報(bào)告指出，中國(guó)的通貨膨脹已“觸頂回落”，但依然容易受到供給因素驅(qū)動(dòng)的食品價(jià)格上漲的影響，波動(dòng)不定的食品價(jià)格仍是一個(gè)顯著的脆弱性因素。中國(guó)的通貨膨脹在2011年底降至4.1%，IMF預(yù)計(jì)通脹在今年頭幾個(gè)月將繼續(xù)穩(wěn)步下降。
但I(xiàn)MF警告稱，與2008~2009年的情況一樣，先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的嚴(yán)重衰退將導(dǎo)致中國(guó)出口下降，從而對(duì)中國(guó)造成較大沖擊。預(yù)計(jì)今后兩年里，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將大幅減小，經(jīng)常賬戶順差將保持在GDP的3%~4%。
IMF表示，受貿(mào)易順差收窄及全球避險(xiǎn)情緒升溫影響，近期人民幣的升值壓力減小，中國(guó)外匯儲(chǔ)備的增速亦放緩。
不過(guò)該機(jī)構(gòu)指出，鑒于中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目盈余依然龐大，且外商直接投資（FDI）依舊強(qiáng)勁，外匯儲(chǔ)備今年將恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
中國(guó)最大的擔(dān)憂：貿(mào)易與房地產(chǎn)同時(shí)大幅下滑
盡管IMF此次下調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的主要原因是全球經(jīng)濟(jì)疲軟，但該組織也警告稱，重大的外部沖擊將使中國(guó)很多國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)更突出地暴露出來(lái)。
在IMF看來(lái)，中國(guó)最大的擔(dān)憂在于“貿(mào)易和房地產(chǎn)部門同時(shí)出現(xiàn)自我強(qiáng)化的大幅下滑”。這可能導(dǎo)致價(jià)格、成交量以及與房地產(chǎn)相關(guān)投資的下降幅度超過(guò)預(yù)期。
IMF稱，中國(guó)政府調(diào)控房地產(chǎn)行業(yè)的措施取得效果，房?jī)r(jià)增速和房地產(chǎn)交易量均有回落。為了防止房地產(chǎn)市場(chǎng)滑坡，政府可以直接購(gòu)買房產(chǎn)用于保障性住房，并針對(duì)首次購(gòu)房者、低收入群體和保障性住房購(gòu)買者有選擇性地放松一些行政性購(gòu)房限制。
不過(guò)IMF指出，政府必須維持對(duì)房地產(chǎn)貸款的限制（如貸款價(jià)值比），以保護(hù)金融系統(tǒng)不受房地產(chǎn)市場(chǎng)滑坡的沖擊。
此外，報(bào)告還指出，過(guò)去一年里，政府通過(guò)行政手段限制銀行貸款，導(dǎo)致資金轉(zhuǎn)向透明度較差的、受監(jiān)管程度可能較低的非銀行金融體系。這為貨幣控制和金融穩(wěn)定帶來(lái)了更大隱憂。
IMF認(rèn)為，這種不斷加快的金融創(chuàng)新進(jìn)而使宏觀經(jīng)濟(jì)政策復(fù)雜化，小銀行的流動(dòng)性壓力也因此增加。雖然這在短期內(nèi)不太可能構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但如果不加以解決，脆弱性將不斷積累。
財(cái)政措施應(yīng)是主要防線
IMF表示，盡管經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將放緩，但中國(guó)具備通過(guò)財(cái)政措施應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的空間�！耙粩堊迂�(cái)政措施（約相當(dāng)于GDP的3%）應(yīng)是主要防線”，中國(guó)應(yīng)該利用這些措施來(lái)進(jìn)一步刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。
具體而言，IMF建議刺激措施可包括：進(jìn)一步降低社保繳款和消費(fèi)稅，對(duì)購(gòu)買耐用消費(fèi)品提供直接補(bǔ)貼，激勵(lì)企業(yè)擴(kuò)大低污染、低能耗項(xiàng)目的投資，為小企業(yè)提供財(cái)政支持，推進(jìn)保障性住房計(jì)劃，以及增加對(duì)社會(huì)保障體系的投資。
不過(guò)，IMF警告稱，與2008年4萬(wàn)億元的刺激措施不同，上述一攬子刺激措施應(yīng)通過(guò)預(yù)算實(shí)施，而不是依賴通過(guò)銀行體系、國(guó)有企業(yè)和地方政府融資平臺(tái)實(shí)施的公共基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃。
2009~2010年的刺激措施引發(fā)了對(duì)信貸質(zhì)量和銀行資產(chǎn)負(fù)債表的擔(dān)心，這種擔(dān)憂依然存在。
這意味著，隨著歐洲債務(wù)危機(jī)不斷發(fā)展，中國(guó)所采取的任何貨幣回應(yīng)都是有限的。但中國(guó)的通貨膨脹率已經(jīng)見頂，將回落至更合理的水平，這將為中國(guó)政府微調(diào)貨幣政策并適當(dāng)增加信貸供應(yīng)創(chuàng)造條件。
具體來(lái)講，未來(lái)幾周中國(guó)央行應(yīng)當(dāng)通過(guò)每周公開市場(chǎng)操作放寬市場(chǎng)流動(dòng)性。IMF稱，如果資本流入繼續(xù)受到抑制，中國(guó)央行可選擇進(jìn)一步下調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率。
面對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩，中國(guó)央行去年12月將銀行存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，為2008年12月來(lái)首次。
此外，IMF認(rèn)為，中國(guó)仍需付出很大努力來(lái)消化全球危機(jī)后信貸激增的副作用，尤其是房地產(chǎn)和出口部門增長(zhǎng)減速帶來(lái)了資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)，以及地方政府融資平臺(tái)貸款的潛在損失。