春節長假前的最后幾個交易日，股市表現還是相當不錯。滬市幾經反復，終于重返2300點，也算是上了一個臺階，并且有望拉出三個月來的首條月陽線。也因為這樣，投資者對長假后的行情普遍寄予了較高的預期，希望能夠延續節前的走勢，進一步擴大漲幅，將行情從超跌反彈發展為中級上漲。

　　節前利好被輕易否定

　　不過，現在看來，大盤要形成這樣的格局，恐怕還是有難度的。可以回想一下，節前股市之所以會有所表現，主要是兩個因素在起作用：一個是有關權威人士不斷強調要引導養老金等長線資金入市，并且有媒體報道說已經有千億元養老金在準備入市了；另一個則是有關央行再次下調準備金率的呼聲不小，坊間也有相關的傳言出現。這樣一來，市場得到的一個明確信號就是，外圍增量資金將開始以較大規模進入股市，同時銀根也將繼續有所松動，從而在客觀上能夠對緩解股市的供求矛盾起到一定的作用。應該說，正是在這樣的背景下，股市在反復整理中抬高了底部，并且形成了似乎是要往上突破的格局。但令人遺憾的是，就在節前股市收市后，有關部門公開表態：養老金暫時不會入市，并且明確否認有千億元養老金準備入市這件事。有人說，如果早一兩天有這個表態，那么節前的股市肯定就不是這樣走了。當然，這只是一種推測，但應該承認是符合事實的。
　　被視為是近期最大的利好就這樣被輕輕地否定了，這個時候股市怎么還可能上漲呢？也許有人會說，主管部門只是說養老金暫時不會入市，并非永遠不入市。但問題在于，沒有人說得清楚這個“暫時”是指多久，投資者是否會因為這個“暫時”，現在就積極地買股票。至于降低準備金率，截至到本周六，還沒有這方面的官方報道。而從節前央行大舉在公開市場進行逆回購操作來看，似乎現在還無意直接動用準備金率的工具來釋放流動性。逆回購的規模很大，的確能夠在相當程度上解決市場的資金緊張問題。但是，逆回購的周期通常在兩周左右，半個月以后怎么辦呢？如果不再進行相應的操作或者采取其它的措施，那么屆時銀根又會因此而被收緊，股市的供求關系自然也就變得很緊張。也許，現在還無法判斷未來幾周貨幣政策的走向如何，但是至少在現在，人們在這方面很難形成明確的預期。于是，大家在節后就不得不面對這樣的狀況：節前刺激股市上漲的幾個主要因素，此刻似乎都不復存在了。在這種情況下，大盤能夠走出強勢上漲行情的可能性的確不大。盡管在很多投資者的心目中，一直是在期待有這樣的行情出現。

　　時下股市多空膠著

　　不過，人們也不必對節后的行情太過悲觀。這是因為節前股市的反彈，固然有傳聞推動的作用，但是股市本身下挫過多，很多股票超跌嚴重，價格與價值明顯背離，卻也是非常重要的原因。之所以會出現這樣局面，關鍵還是因為大家對實體經濟存在比較多的擔憂。加上歐債危機的風險不時暴露，因此對股市的運行缺乏信心。但從最近所出現的情況來看，雖然這些問題仍然存在，但至少不像前期人們所想象的那么嚴重。
　　節前公布的中國去年四季度經濟數據，總體上是好于預期的。春節長假期間公布匯豐版的2012年1月份中國采購經理人指數，雖然仍低于50%，但卻是近三個月來最高的。這表明，盡管經濟增長速度放緩的大趨勢并沒有改變，但局面已經有所緩和。特別是一些定向寬松政策的落實，已經對部分中小企業起到了一定的扶持作用。因此，也就可以在相當程度上化解人們對于經濟將出現硬著陸的擔憂，而這可以看作是對股市具有中長期利好作用的。還有，歐債危機盡管沒有能夠被有效化解，但是歐元區國家對于危機的承受與應對能力，看來是增強了不少。雖然惠譽等評級機構不斷調低部分歐洲銀行乃至歐元區國家的主權信用評級，但是那里的資金市場和資本市場的反應相對平靜。特別值得關注的是，美國國內經濟增長形勢還不錯，但仍然堅持實行低利率政策，并且暗示出仍然會實施第三輪量化寬松（QE3）。近期，美元指數的上漲勢頭有所收斂，而國際大宗商品的交易價格則連續上行，這些狀況是前段時間未曾有過的，其包含的信息也是非常豐富的。如果歐債危機不再惡化，同時美元也不再表現得很強勢，那么對境內外股市來說，無疑都是有正面作用的。節后率先開盤的港股表現強勁，已經收復20000點大關，這對境內的滬深股市來說，也是一個值得慶幸的消息。因此，可以說，時下股市的內外基本面還是在慢慢好轉，盡管在資金面上沒有能夠出現預期中的利好，消息面上也乏善可陳，但綜合來看，還是屬于一種多空膠著的局面。因此，節后股市要大幅度上漲不現實，但是也不至于大跌，再退回到原先的位置去。
　　客觀來說，股市在走了一段超跌反彈行情后，實際上進入到了一個整理階段。一方面，市場需要尋找到新的上漲動力（這種動力應該是可靠，而虛幻的）；另一方面也需要挖掘出新的熱點。時下，很多人都在關注市場風格轉換問題，期待有一波大盤藍籌股行情。但是，從近期行情來看，卻又往往是中小盤股的反彈更強勁。這里當然有股價彈性的問題，但是否還有流動性不足等其它因素在起作用呢？應該說，要挖掘出為投資者廣泛認同的市場熱點，還需要包括政策在內多方面因素配合。從這個角度來看，現在市場還不具備形成持續熱點的條件。所以，股市也就難擺脫盤局。一般而言，短期內漲跌幅度都比較有限。如果沒有特別的把握，觀望仍然是投資者近期操作的主要選項。