盡管上周五期指在不利因素下收出大陰線,創業板指數暴跌6%以上,但是從資金面的角度分析,期指反彈之勢已成,底部已經夯實。
據統計,M1與A股呈現較明顯的正相關關系。因M1代表的是現金與活期存款,是可直接支配的資金,這些資金量越大,進入股票市場的量也越大。當前的宏觀環境表明,M1流動性拐點已經來臨。首先是央票的停發,央行宣布春節前暫停央票發行和適時開展逆回購的消息,減緩了市場對春節前流動性的擔憂;其次是約1.2萬億的財政存款的確如期投放;最后銀行一般會在年初大量放貸,這一方面是受早放貸早受益想法的影響,另一方面也是因為上年末往往有很多貸款需求被壓制,年初這些需求會集中釋放。
此外據央行13日公布的最新數據顯示,去年12月我國新增外匯占款較11月份下降了1003億元,外匯占款的大幅下降有可能催生存款準備金率的下調。
期指主力合約前20名持倉的力量對比往往對行情的短期走勢有一定影響。期指1月5日創下新低并且收陰后,前20名凈空一度達到7350手,而10日后兩根陽線拉起后,凈空只剩下3011手,空頭大幅度平倉離場,11日空頭有回補動作,但回補的量不多,且主力開始提前移倉到1202合約上。12日持倉量回調說明空頭回補謹慎,此外空頭籌碼的集中度明顯分散。主力空頭排第一名的中證期貨席位上1201合約空頭從9887手減到了5184手。雖然也有提前移倉到1202合約上的原因,但是總體上可以認為空頭的力量正趨于分散,且空方隨著行情的變換撤退很快,投機成分增大,空頭信心不是很堅定。
從投機度來分析,我們用這樣一個指標衡量市場投機度:投機度=成交量/持倉量。市場上存在著三種力量的博弈:投機、套利和套保。當前,套利空間極少,第二種力量我們忽略不計。機構投資者和基金是套保力量的主要構成者,他們往往持有大量現貨,是天然的空頭套保,在期指上一般開空。在空頭趨勢的市場中,投機力量越活躍,則代表做多的力量正在壯大,1月4日投機度為4.32,5日投機度放大達到了6.02,行情開始反轉,而9日,投機度繼續放大為7.64,13日,投機度依然維持在6.90,盤中多頭依然活躍。
從操作策略上講,期指指數正依托5日均線上行,在前期空頭獲利離場處2300點應該有比較強勁的支撐,而此輪上行的目標位將直指2600以上。短線看,逢回調做多,風險收益比較合算,建議投資者以2300設止損,買入持有。但如果歐債危機導致的系統性風險直接令期指跳空低開且低開低走接近2300,則不可介入,觀望為宜。