今年以來(lái)，日元依舊維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，至12日下午14時(shí)，美日（美元兌日元）收于76.87，離去年低點(diǎn)75.57僅百余點(diǎn)之遙。目前美日已連續(xù)微幅波動(dòng)多日，似在等待消息面來(lái)指引方向。
　　“回首2011年，全球外匯市場(chǎng)除歐債危機(jī)的全局性影響外，最值得一提的事件就是日本大地震，這一突發(fā)性事件改變了日元長(zhǎng)期以來(lái)的波動(dòng)規(guī)律。”亞洲外匯網(wǎng)首席分析師章大衛(wèi)12日在接受《投資者報(bào)》采訪時(shí)說(shuō)。
　　他分析稱(chēng)，以往每年3月是日本的會(huì)計(jì)年度結(jié)算期，此間日元大規(guī)模回流，使日元升值至當(dāng)年高點(diǎn)，4月后就逐漸貶值。但去年日本大地震影響甚巨，造成海外日元迅速回流，使日元步入前所未有的強(qiáng)勢(shì)升值過(guò)程，直到8月才出現(xiàn)高點(diǎn)，此后至今也都處于高位震蕩狀態(tài)，看不出任何見(jiàn)頂走貶的跡象。
　　“這是去年外匯市場(chǎng)不同于以往的全新情況，一些反應(yīng)慢的投資者仍然依照老規(guī)律來(lái)做多美日，結(jié)果都慘遭套牢。”章大衛(wèi)說(shuō)，如今離3月的會(huì)計(jì)年度結(jié)算期不遠(yuǎn)，去年日本在發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)效益普遍不佳，這將會(huì)促使它們縮小在當(dāng)?shù)氐耐顿Y規(guī)模，從而加快日元回流，囤積在國(guó)內(nèi)。相比歐債危機(jī)蔓延和惡化的可能，日本面臨的問(wèn)題較少，去年爆發(fā)的泰國(guó)洪災(zāi)等因素也將進(jìn)一步凸顯日元的避險(xiǎn)效應(yīng)。此外，日元融資貨幣的特質(zhì)也沒(méi)有得到很好體現(xiàn)，種種因素都不支持日元貶值。
　　迫于快速升值的壓力，去年日本央行曾兩度出手干預(yù)。第一次發(fā)生在3月的多國(guó)央行協(xié)同干預(yù)之中，但效果不明顯。第二次在10月底，是日本央行單獨(dú)干預(yù)，但歐洲各國(guó)對(duì)其評(píng)價(jià)不高，甚至頗有微詞。
　　章大衛(wèi)稱(chēng)，日元真正貶值還要等世界經(jīng)濟(jì)走出谷底，且各國(guó)央行進(jìn)入升息通道。今年美日的運(yùn)行空間會(huì)在73~85，只要?dú)W債問(wèn)題不明朗，美日的總體重心將是向下的。
　　章大衛(wèi)預(yù)計(jì)，今年美日創(chuàng)下去年新低的概率較大。“去年12月，日本與印度進(jìn)行了100億美元的貨幣互換，這說(shuō)明日本的海外投資企業(yè)擔(dān)憂(yōu)日元進(jìn)一步升值會(huì)引發(fā)核對(duì)損失，因此今年日元升值可能提前開(kāi)始。而日元升值已成為國(guó)際性問(wèn)題，歐美對(duì)日本央行都不斷施加壓力不支持其干預(yù)匯市，因此今年日本央行再度出手干預(yù)的可能較小。”
　　美國(guó)華爾街SparkFX外匯投資公司高級(jí)交易員吳灝12日在接受《投資者報(bào)》采訪時(shí)也預(yù)計(jì)，美日有一定的概率下破去年低點(diǎn)75.57，目前全球經(jīng)濟(jì)依然陰霾籠罩，因此日元融資貨幣的角色將持續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)對(duì)它的避險(xiǎn)需求也會(huì)日益彰顯，整個(gè)上半年美日走勢(shì)都將偏弱，直到美國(guó)大選提振美元的效應(yīng)浮現(xiàn)，美日在觸底后可能在下半年才會(huì)迎來(lái)一定幅度的反彈。
　　章大衛(wèi)則預(yù)計(jì)，美日低點(diǎn)有望在3月份出現(xiàn)，而高點(diǎn)則可能出現(xiàn)在隨后的4、5月間。“目前看美日的運(yùn)行符合箱體理論，但近期波動(dòng)幅度很窄，日均波幅僅2-30點(diǎn)，投資者幾乎無(wú)利可圖。相反，歐日（歐元兌日元）是目前市場(chǎng)中成交量最大的日元相關(guān)貨幣對(duì)，運(yùn)行相對(duì)有規(guī)則，由于歐元最弱，日元較強(qiáng)，波動(dòng)幅度也較美日大，投資者可重點(diǎn)關(guān)注并參與歐日的交易。”
　　吳灝則強(qiáng)調(diào)，投資者可關(guān)注基于日元的套息利差交易機(jī)會(huì)，即買(mǎi)入澳日（澳元兌日元），同時(shí)賣(mài)出美日進(jìn)行對(duì)沖。“當(dāng)然這一策略應(yīng)視基本面而定，即澳元率先開(kāi)始升息，或者澳元升息預(yù)期強(qiáng)烈，那么就存在較好的獲利可能。同理，如果英鎊開(kāi)始率先升息，那么買(mǎi)入鎊日（英鎊兌日元），同時(shí)賣(mài)出美日。”
　　他告訴《投資者報(bào)》，2008年和2009年是日元套利交易的黃金時(shí)期。“以2008年為例，不算利息收入，做多澳日、做空美日的對(duì)沖盤(pán)全年盈利能達(dá)到3000多點(diǎn)，一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)手就是3萬(wàn)多美元的盈利。但去年美日全年下跌400多點(diǎn)，澳日也下跌400多點(diǎn)，對(duì)沖差價(jià)很少，但靠利息收入還是能夠獲得正收益。今年基本面配合的話(huà)，套息交易的預(yù)期收益可能上升。”