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    1. 日元貶值要等世界經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底
      2012-01-16   作者:蔡臻欣  來(lái)源:投資者報(bào)
       
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          今年以來(lái),日元依舊維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì),至12日下午14時(shí),美日(美元兌日元)收于76.87,離去年低點(diǎn)75.57僅百余點(diǎn)之遙。目前美日已連續(xù)微幅波動(dòng)多日,似在等待消息面來(lái)指引方向。
        “回首2011年,全球外匯市場(chǎng)除歐債危機(jī)的全局性影響外,最值得一提的事件就是日本大地震,這一突發(fā)性事件改變了日元長(zhǎng)期以來(lái)的波動(dòng)規(guī)律。”亞洲外匯網(wǎng)首席分析師章大衛(wèi)12日在接受《投資者報(bào)》采訪時(shí)說(shuō)。
        他分析稱(chēng),以往每年3月是日本的會(huì)計(jì)年度結(jié)算期,此間日元大規(guī)模回流,使日元升值至當(dāng)年高點(diǎn),4月后就逐漸貶值。但去年日本大地震影響甚巨,造成海外日元迅速回流,使日元步入前所未有的強(qiáng)勢(shì)升值過(guò)程,直到8月才出現(xiàn)高點(diǎn),此后至今也都處于高位震蕩狀態(tài),看不出任何見(jiàn)頂走貶的跡象。
        “這是去年外匯市場(chǎng)不同于以往的全新情況,一些反應(yīng)慢的投資者仍然依照老規(guī)律來(lái)做多美日,結(jié)果都慘遭套牢。”章大衛(wèi)說(shuō),如今離3月的會(huì)計(jì)年度結(jié)算期不遠(yuǎn),去年日本在發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)效益普遍不佳,這將會(huì)促使它們縮小在當(dāng)?shù)氐耐顿Y規(guī)模,從而加快日元回流,囤積在國(guó)內(nèi)。相比歐債危機(jī)蔓延和惡化的可能,日本面臨的問(wèn)題較少,去年爆發(fā)的泰國(guó)洪災(zāi)等因素也將進(jìn)一步凸顯日元的避險(xiǎn)效應(yīng)。此外,日元融資貨幣的特質(zhì)也沒(méi)有得到很好體現(xiàn),種種因素都不支持日元貶值。
        迫于快速升值的壓力,去年日本央行曾兩度出手干預(yù)。第一次發(fā)生在3月的多國(guó)央行協(xié)同干預(yù)之中,但效果不明顯。第二次在10月底,是日本央行單獨(dú)干預(yù),但歐洲各國(guó)對(duì)其評(píng)價(jià)不高,甚至頗有微詞。
        章大衛(wèi)稱(chēng),日元真正貶值還要等世界經(jīng)濟(jì)走出谷底,且各國(guó)央行進(jìn)入升息通道。今年美日的運(yùn)行空間會(huì)在73~85,只要?dú)W債問(wèn)題不明朗,美日的總體重心將是向下的。
        章大衛(wèi)預(yù)計(jì),今年美日創(chuàng)下去年新低的概率較大。“去年12月,日本與印度進(jìn)行了100億美元的貨幣互換,這說(shuō)明日本的海外投資企業(yè)擔(dān)憂(yōu)日元進(jìn)一步升值會(huì)引發(fā)核對(duì)損失,因此今年日元升值可能提前開(kāi)始。而日元升值已成為國(guó)際性問(wèn)題,歐美對(duì)日本央行都不斷施加壓力不支持其干預(yù)匯市,因此今年日本央行再度出手干預(yù)的可能較小。”
        美國(guó)華爾街SparkFX外匯投資公司高級(jí)交易員吳灝12日在接受《投資者報(bào)》采訪時(shí)也預(yù)計(jì),美日有一定的概率下破去年低點(diǎn)75.57,目前全球經(jīng)濟(jì)依然陰霾籠罩,因此日元融資貨幣的角色將持續(xù)發(fā)酵,市場(chǎng)對(duì)它的避險(xiǎn)需求也會(huì)日益彰顯,整個(gè)上半年美日走勢(shì)都將偏弱,直到美國(guó)大選提振美元的效應(yīng)浮現(xiàn),美日在觸底后可能在下半年才會(huì)迎來(lái)一定幅度的反彈。
        章大衛(wèi)則預(yù)計(jì),美日低點(diǎn)有望在3月份出現(xiàn),而高點(diǎn)則可能出現(xiàn)在隨后的4、5月間。“目前看美日的運(yùn)行符合箱體理論,但近期波動(dòng)幅度很窄,日均波幅僅2-30點(diǎn),投資者幾乎無(wú)利可圖。相反,歐日(歐元兌日元)是目前市場(chǎng)中成交量最大的日元相關(guān)貨幣對(duì),運(yùn)行相對(duì)有規(guī)則,由于歐元最弱,日元較強(qiáng),波動(dòng)幅度也較美日大,投資者可重點(diǎn)關(guān)注并參與歐日的交易。”
        吳灝則強(qiáng)調(diào),投資者可關(guān)注基于日元的套息利差交易機(jī)會(huì),即買(mǎi)入澳日(澳元兌日元),同時(shí)賣(mài)出美日進(jìn)行對(duì)沖。“當(dāng)然這一策略應(yīng)視基本面而定,即澳元率先開(kāi)始升息,或者澳元升息預(yù)期強(qiáng)烈,那么就存在較好的獲利可能。同理,如果英鎊開(kāi)始率先升息,那么買(mǎi)入鎊日(英鎊兌日元),同時(shí)賣(mài)出美日。”
        他告訴《投資者報(bào)》,2008年和2009年是日元套利交易的黃金時(shí)期。“以2008年為例,不算利息收入,做多澳日、做空美日的對(duì)沖盤(pán)全年盈利能達(dá)到3000多點(diǎn),一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)手就是3萬(wàn)多美元的盈利。但去年美日全年下跌400多點(diǎn),澳日也下跌400多點(diǎn),對(duì)沖差價(jià)很少,但靠利息收入還是能夠獲得正收益。今年基本面配合的話(huà),套息交易的預(yù)期收益可能上升。”
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