香港國際機場于去年11月初對其三個核心商品品類(煙酒、香化、品牌商品)的免稅業務進行招投標,其中,中免集團將參加其中煙酒和香化兩個品類商品的投標。 國金證券點評稱: 正如我們在此前調研報告中所述,海外擴張將是中免在未來幾年發展過程中,自身經營層面擴張最為重要的看點之一。 我們分析認為,面對香港機場占比高達27%的大陸游客,在國產煙酒品牌領域,中免無疑具有較為顯著的優勢。我們認為,在香港國際機場免稅品競標中,中免煙酒品類中標概率較大。 根據標書內容,香港機場煙酒品類2010年銷售額高達2億美元,隨著香港機場客流量增長,煙酒品類銷售每年仍將保持10%左右的增長。中免如若中標將極大增強規模優勢。即使預期到香港機場煙酒品類的利潤率水平要顯著低于目前水平,但規模帶來的采購成本優勢將提升中免在其他渠道的盈利能力。我們預期,香港機場將在春節以后開標,與此同時,中免是否參與香港地鐵招標亦將見分曉。我們認為,海外擴張如獲實質性進展,將有效推升國旅在一季度的股價表現。 據此,我們繼續維持對公司的“買入”投資評級,給予公司股票6-12個月33-35元的目標價。
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