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    1. [一釘看市]似曾相識的抵抗性反彈
      2012-01-13   作者:民族證券 徐一釘  來源:經(jīng)濟參考報
       
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          2132點反彈主要受4個因素影響:1、受益于金融工作會議;2、中國石化、中國神華、中國聯(lián)通3家央企獲大股東增持;3、嚴重超跌孕育技術(shù)性反彈,特別是累計跌幅巨大的中小股票;4、很多機構(gòu)對春節(jié)前后行情的樂觀預(yù)期。其實,這種走勢與2307點至2535點的反彈很相似。
        筆者注意到,股指期貨凈空持倉量的變化對A股市場漲跌有較強的指引。上周五,前20名多頭主力凈空持倉為6932手;本周一,凈空持倉減少2046手至4886手;本周二,凈空持倉減少1875手至3011手;本周三,凈空持倉增加2560手至5571手;本周四,凈空持倉減少118手至5453手。反映出,滬深股市經(jīng)過快速的反彈,當(dāng)A股市場再次逼近上檔密集成交區(qū)后,期指空頭再度大幅增加空頭頭寸。目前凈空頭持倉雖占上風(fēng),但并沒有絕對優(yōu)勢,估計春節(jié)前仍然是震蕩格局。
        雖然2132點反彈很有氣勢,但與之前所見到的反彈沒有質(zhì)的區(qū)別,依然是下跌途中的抵抗性反彈。3067點調(diào)整以來,在抵抗性反彈中呈現(xiàn)兩個特點:1、弱反彈,兩市單日換手率在1.03%左右,向上反彈不能繼續(xù)放量;2、略強反彈,兩市單日換手率在1.48%左右。上述兩種情況,隨后都出現(xiàn)橫向窄幅整理,整理結(jié)束后開始新的調(diào)整。1月10日,兩市單日換手率在1.02%,如果兩市成交量不能進一步放大,要小心脈沖式反彈來去匆匆。否則,A股市場有望延續(xù)反彈走勢。
        3067點調(diào)整以來前三次反彈,即2610點、2437點、2307點的反彈,對2132點的反彈有一定的參考意義。前三次反彈時間14至22個交易日,并且反彈高點都超越前一次反彈起始點。如果延續(xù)此規(guī)律,2132點開始的反彈高點將在2307點之上。此外,前三次反彈中都呈現(xiàn)板塊輪動的特點,這次反彈也應(yīng)該呈現(xiàn)板塊輪動。目前上證綜指運行在以3067點—2826點—2536點為上軌的下降通道中,只要沒有向上突破上述下降通道的上軌,A股市場將繼續(xù)震蕩向下尋找支撐。
        最新數(shù)據(jù):12月CPI上漲4.1%,創(chuàng)出15個月來新低。盡管未來的幾個月,CPI同比有望繼續(xù)回落,但國內(nèi)通脹的潛在隱患依然存在,而輸入性通脹壓力隨時可能出現(xiàn),2012年央行降息是小概率事件。筆者認為,央行降低存款準(zhǔn)備金率主要是對沖外匯占款的工具,上調(diào)或下調(diào)并不表示央行收緊或放松流動性。2011年10月、11月,連續(xù)兩個月外匯占款下降。預(yù)計2011年12月、2012年1月,外匯占款將繼續(xù)下降。若此,春節(jié)前后央行有望再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。
        筆者認為,即使央行再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,A股市場資金不足的狀況很難有大的改觀。這種狀況與2011年很相似,2012年新的增量資金較為有限,在存量資金主導(dǎo)的A股市場中,行情演繹依然呈現(xiàn)“拉抽屜”的走勢。在反彈中,當(dāng)主流、非主流機構(gòu)持倉較重時,即存量后續(xù)資金不足,在不覺中調(diào)整就悄然展開;隨著A股市場的調(diào)整,當(dāng)主流、非主流機構(gòu)對后市謹慎開始減倉,即存量資金多起來時,就迎來下跌中的抵抗性反彈。在主流、非主流機構(gòu)持倉的增倉、減倉之間反復(fù)“拉抽屜”。
        經(jīng)過連續(xù)的反彈,包括公募基金在內(nèi)的機構(gòu)持倉都再次增加。目前公募基金、保險資金、私募基金、專業(yè)機構(gòu)等主流、非主流機構(gòu)的持倉,雖然距離歷史最高持倉還有一定的空間,由于2011年A股低迷走勢給很多機構(gòu)留下陰影,目前這些機構(gòu)的持倉水平并不低。要想讓這些機構(gòu)把倉位繼續(xù)提升,需要A股市場走出更強的走勢,后續(xù)資金不足將制約2132點反彈的高度。

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