2132點反彈主要受4個因素影響：1、受益于金融工作會議；2、中國石化、中國神華、中國聯(lián)通3家央企獲大股東增持；3、嚴重超跌孕育技術(shù)性反彈，特別是累計跌幅巨大的中小股票；4、很多機構(gòu)對春節(jié)前后行情的樂觀預(yù)期。其實，這種走勢與2307點至2535點的反彈很相似。
　　筆者注意到，股指期貨凈空持倉量的變化對A股市場漲跌有較強的指引。上周五，前20名多頭主力凈空持倉為6932手；本周一，凈空持倉減少2046手至4886手；本周二，凈空持倉減少1875手至3011手；本周三，凈空持倉增加2560手至5571手；本周四，凈空持倉減少118手至5453手。反映出，滬深股市經(jīng)過快速的反彈，當(dāng)A股市場再次逼近上檔密集成交區(qū)后，期指空頭再度大幅增加空頭頭寸。目前凈空頭持倉雖占上風(fēng)，但并沒有絕對優(yōu)勢，估計春節(jié)前仍然是震蕩格局。
　　雖然2132點反彈很有氣勢，但與之前所見到的反彈沒有質(zhì)的區(qū)別，依然是下跌途中的抵抗性反彈。3067點調(diào)整以來，在抵抗性反彈中呈現(xiàn)兩個特點：1、弱反彈，兩市單日換手率在1.03%左右，向上反彈不能繼續(xù)放量；2、略強反彈，兩市單日換手率在1.48%左右。上述兩種情況，隨后都出現(xiàn)橫向窄幅整理，整理結(jié)束后開始新的調(diào)整。1月10日，兩市單日換手率在1.02%，如果兩市成交量不能進一步放大，要小心脈沖式反彈來去匆匆。否則，A股市場有望延續(xù)反彈走勢。
　　3067點調(diào)整以來前三次反彈，即2610點、2437點、2307點的反彈，對2132點的反彈有一定的參考意義。前三次反彈時間14至22個交易日，并且反彈高點都超越前一次反彈起始點。如果延續(xù)此規(guī)律，2132點開始的反彈高點將在2307點之上。此外，前三次反彈中都呈現(xiàn)板塊輪動的特點，這次反彈也應(yīng)該呈現(xiàn)板塊輪動。目前上證綜指運行在以3067點—2826點—2536點為上軌的下降通道中，只要沒有向上突破上述下降通道的上軌，A股市場將繼續(xù)震蕩向下尋找支撐。
　　最新數(shù)據(jù)：12月CPI上漲4.1%，創(chuàng)出15個月來新低。盡管未來的幾個月，CPI同比有望繼續(xù)回落，但國內(nèi)通脹的潛在隱患依然存在，而輸入性通脹壓力隨時可能出現(xiàn)，2012年央行降息是小概率事件。筆者認為，央行降低存款準(zhǔn)備金率主要是對沖外匯占款的工具，上調(diào)或下調(diào)并不表示央行收緊或放松流動性。2011年10月、11月，連續(xù)兩個月外匯占款下降。預(yù)計2011年12月、2012年1月，外匯占款將繼續(xù)下降。若此，春節(jié)前后央行有望再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。
　　筆者認為，即使央行再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，A股市場資金不足的狀況很難有大的改觀。這種狀況與2011年很相似，2012年新的增量資金較為有限，在存量資金主導(dǎo)的A股市場中，行情演繹依然呈現(xiàn)“拉抽屜”的走勢。在反彈中，當(dāng)主流、非主流機構(gòu)持倉較重時，即存量后續(xù)資金不足，在不覺中調(diào)整就悄然展開；隨著A股市場的調(diào)整，當(dāng)主流、非主流機構(gòu)對后市謹慎開始減倉，即存量資金多起來時，就迎來下跌中的抵抗性反彈。在主流、非主流機構(gòu)持倉的增倉、減倉之間反復(fù)“拉抽屜”。
　　經(jīng)過連續(xù)的反彈，包括公募基金在內(nèi)的機構(gòu)持倉都再次增加。目前公募基金、保險資金、私募基金、專業(yè)機構(gòu)等主流、非主流機構(gòu)的持倉，雖然距離歷史最高持倉還有一定的空間，由于2011年A股低迷走勢給很多機構(gòu)留下陰影，目前這些機構(gòu)的持倉水平并不低。要想讓這些機構(gòu)把倉位繼續(xù)提升，需要A股市場走出更強的走勢，后續(xù)資金不足將制約2132點反彈的高度。