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    1. 2012年紙幣歐元會解體嗎?
      2012-01-09   作者:張庭賓  來源:第一財經日報
       
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          2012年最大的貨幣金融懸念是什么呢?
        毫無疑問,答案是紙幣歐元是否會解體,以及這一演變的各種情況可能對國際金融市場的影響。
        紙幣歐元是否會解體,要看博弈雙方。一是紙幣歐元能否抵抗美元的攻擊,能否有切實可行的對策;能否有強有力的威懾,并且能夠動用這種威懾;二是美元勢力希望歐元是一個什么樣的結局,是歐元乃至歐盟解體,還是紙幣歐元半死不活?有沒有加速擊潰紙幣歐元的實力?能不能抵抗紙幣歐元崩潰前的絕地反擊。這其實是一枚硬幣的兩面。
        從紙幣歐元的角度看,它已經很難抵抗美元的攻勢。因為西班牙和意大利的十年期國債利率已經屢次沖擊7%的生死線,一旦長期超過此線,它們將無力還債,被迫違約。鑒于此兩國國債占到歐元區國債總額的32%,因此會對歐元商業銀行系統造成重大沖擊。此前的希臘1500億歐元國債的一半減記,就使法國商業銀行深受重創,一些歐洲商業銀行丟失了AAA評級。
        為避免歐洲商業銀行的流動性危機,2011年12月份,歐洲央行推出三年再融資4890億歐元,三年期借款利率為1%。這雖然能夠緩解商業銀行的危機,進而為危機國的國債銷售提供資金,但是這無疑透支了歐洲央行的信用——歐洲央行的資產負債表急劇惡化,3年后商業銀行真能還得起嗎?這其實就是變相的量化寬松!
        對此,美元勢力并不是沒有還擊的手段,即因歐洲央行資產負債表惡化,而降低整個歐元區的主權評級,標準普爾已經對此發出了警告,今年1月份,美國評級公司很可能降低對歐元區和法國的AAA評級。作為對此的市場反應,歐元對美元匯率已經由10月底最高的1.4246跌到1月6日的1.2717。同時,美元勢力還可以繼續緊縮歐洲商業銀行的美元流動性,即打壓所有用美元交易的投資品價格,擴大歐洲商業銀行的損失。
        對歐洲而言,歐盟的主要國家,特別是德國和法國,絕不允許歐盟解體,也不允許歐元解體,也不愿意紙幣歐元解體。但一些邊緣國家卻不盡然,比如希臘,退出歐元區至少意味著可以將所有的債務賴掉,再發行自己的貨幣過日子。這種分歧增加了歐洲財政一體化的難度。
        歐元區最理想的解決方案是,在紙幣歐元解體之前,解決財政一體化問題,這樣歐洲央行和美聯儲就可以比賽著印鈔票(量化寬松);最糟糕的結果是,歐元區解體,各國恢復自己的貨幣,這樣可以將原來的債務賴掉,但未來長期日子將更艱難;最具威懾力的方案是,在紙幣歐元解體的前夜,宣布發行與黃金掛鉤的金歐元,將前期的紙幣歐元債務極大貶值,甚至清零。新的金歐元又足以保障新歐元的貨幣信譽。倘若如此,美元紙幣系統將會崩潰,因為歐洲各國央行有1.1萬噸的黃金儲備,歐元的資產證券化和金融衍生品數量總量有限;而美聯儲只有8100噸黃金,而且這些黃金被懷疑已經大部分失蹤,加之美國高達上百萬億美元的資產證券化,更驚人的高達700萬億美元的金融衍生品泡沫,區區8100噸黃金根本掛不起來,這將意味著紙幣美元貨幣系統的崩潰。
        這就是歐元區的三種最大可能,歐盟將追求最好的結果——財政一體化;避免最壞結果——歐元和歐盟解體;而另一種絕處選擇,也是對美元最有力的威懾武器是——金歐元。
        從美元勢力角度看,無疑最希望看到歐元和歐盟均解體,這使他們挖去心腹大患。1999年歐元誕生,對美元的唯一全球交易和儲備貨幣地位發起挑戰,這相當于在美元不斷吹大的氣球上,扎了個眼,分流了美元大氣球的流動性,必然導致紙幣美元貨幣系統的動搖和坍塌,2008年爆發的金融危機不過是這種歐元美元博弈的表象而已。如今美元勢力采取種種手段,不斷打擊在歐元區的軟肋上,就是希望紙幣歐元能夠解體,最好是歐盟亦能解體,這樣就從根本上給漏了氣的美元紙幣體系補上了漏洞。
        但是美元勢力也擔心紙幣歐元解體前,歐盟被逼急了,推出金歐元,歐洲目前正在推進黃金作為交易所和商業銀行的清算貨幣,可謂正為此準備。美國對此有一定的顧忌,但可以通過軍事和政治壓力制止歐洲這么做。在一般情況下,歐洲也沒有足夠的魄力這么做。然而,美國將軍事力量主要轉移到亞太,倘若美國國內出現社會政治動亂,或者美國深陷在伊朗戰爭中,歐盟受到美國政治軍事壓力降低時,不排除在紙幣歐元解體前夕,推出金歐元。
        至于紙幣歐元是否會解體,關鍵還看意大利和西班牙財政何時支付不起國債利息,在其國債違約之前,歐洲是否能夠財政一體化。某種程度上,這是一個生死時速的游戲,德國和法國希望邊緣國在主權債務危機滅頂之災的倒逼之下,歐元區能夠一舉解決財政一體化問題,即轉變危機壓力為歐盟國家化的動力。
        2012年關于紙幣歐元的最大懸念正在于此——美元對歐元加大打擊,造成歐元危機擴大化的速度,與歐元區財政一體化,哪個更快?其實,最近歐洲央行的3年期再融資何嘗不是從未來向今天騰挪時間?
        至于是紙幣歐元解體,歐洲各國貨幣“復辟”,各自量化寬松;還是歐元財政一體化實現,進行歐洲央行量化寬松;其對市場的貨幣政策影響是同一方向——更濫的貨幣發行。分裂的歐洲各國會濫發貨幣;財政一體化的歐盟會和美國競賽著印紙幣——量化寬松,最后難免導致這兩種紙幣的大幅貶值,世人對紙幣信用更加失望,金本位回歸的可能性將越來越大。
        至于歐盟推出金歐元,那么將是紙幣歐元雪崩在前,紙幣美元雪崩在后,金本位回歸,國際金價暴漲,大宗商品價格大幅上漲。
        所以2012年的歐元與美元的博弈很糾結。這種糾結又將與伊朗戰爭糾纏在一起,美國、以色列襲擊伊朗,波斯灣被封鎖會造成歐洲的石油短缺,這對歐元的沖擊將超過美元。而伊朗戰爭中,如果美國和以色列損失很大,超出預期,又會將美國陷進中東泥潭,美元受損會超過歐元,會給紙幣歐元以喘息之機。
        如此算來算去,估計對誰都是一筆糊涂賬,就是美國的頂級戰略家也很難算出結果,更不要說人算不如天算的因素。但總體而言,2012年,歐元和美元這兩種紙幣的風險會更大,黃金和大宗商品的機會會更多。
        至于現實的最后結果如何,那就要走一步看一步、預測一步。當然,在金融投資市場上,提前一步就是勝利!

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