2012年最大的貨幣金融懸念是什么呢？
毫無疑問，答案是紙幣歐元是否會解體，以及這一演變的各種情況可能對國際金融市場的影響。
紙幣歐元是否會解體，要看博弈雙方。一是紙幣歐元能否抵抗美元的攻擊，能否有切實可行的對策；能否有強有力的威懾，并且能夠動用這種威懾；二是美元勢力希望歐元是一個什么樣的結局，是歐元乃至歐盟解體，還是紙幣歐元半死不活？有沒有加速擊潰紙幣歐元的實力？能不能抵抗紙幣歐元崩潰前的絕地反擊。這其實是一枚硬幣的兩面。
從紙幣歐元的角度看，它已經很難抵抗美元的攻勢。因為西班牙和意大利的十年期國債利率已經屢次沖擊7%的生死線，一旦長期超過此線，它們將無力還債，被迫違約。鑒于此兩國國債占到歐元區國債總額的32%，因此會對歐元商業銀行系統造成重大沖擊。此前的希臘1500億歐元國債的一半減記，就使法國商業銀行深受重創，一些歐洲商業銀行丟失了AAA評級。
為避免歐洲商業銀行的流動性危機，2011年12月份，歐洲央行推出三年再融資4890億歐元，三年期借款利率為1%。這雖然能夠緩解商業銀行的危機，進而為危機國的國債銷售提供資金，但是這無疑透支了歐洲央行的信用——歐洲央行的資產負債表急劇惡化，3年后商業銀行真能還得起嗎？這其實就是變相的量化寬松！
對此，美元勢力并不是沒有還擊的手段，即因歐洲央行資產負債表惡化，而降低整個歐元區的主權評級，標準普爾已經對此發出了警告，今年1月份，美國評級公司很可能降低對歐元區和法國的AAA評級。作為對此的市場反應，歐元對美元匯率已經由10月底最高的1.4246跌到1月6日的1.2717。同時，美元勢力還可以繼續緊縮歐洲商業銀行的美元流動性，即打壓所有用美元交易的投資品價格，擴大歐洲商業銀行的損失。
對歐洲而言，歐盟的主要國家，特別是德國和法國，絕不允許歐盟解體，也不允許歐元解體，也不愿意紙幣歐元解體。但一些邊緣國家卻不盡然，比如希臘，退出歐元區至少意味著可以將所有的債務賴掉，再發行自己的貨幣過日子。這種分歧增加了歐洲財政一體化的難度。
歐元區最理想的解決方案是，在紙幣歐元解體之前，解決財政一體化問題，這樣歐洲央行和美聯儲就可以比賽著印鈔票（量化寬松）；最糟糕的結果是，歐元區解體，各國恢復自己的貨幣，這樣可以將原來的債務賴掉，但未來長期日子將更艱難；最具威懾力的方案是，在紙幣歐元解體的前夜，宣布發行與黃金掛鉤的金歐元，將前期的紙幣歐元債務極大貶值，甚至清零。新的金歐元又足以保障新歐元的貨幣信譽。倘若如此，美元紙幣系統將會崩潰，因為歐洲各國央行有1.1萬噸的黃金儲備，歐元的資產證券化和金融衍生品數量總量有限；而美聯儲只有8100噸黃金，而且這些黃金被懷疑已經大部分失蹤，加之美國高達上百萬億美元的資產證券化，更驚人的高達700萬億美元的金融衍生品泡沫，區區8100噸黃金根本掛不起來，這將意味著紙幣美元貨幣系統的崩潰。
這就是歐元區的三種最大可能，歐盟將追求最好的結果——財政一體化；避免最壞結果——歐元和歐盟解體；而另一種絕處選擇，也是對美元最有力的威懾武器是——金歐元。
從美元勢力角度看，無疑最希望看到歐元和歐盟均解體，這使他們挖去心腹大患。1999年歐元誕生，對美元的唯一全球交易和儲備貨幣地位發起挑戰，這相當于在美元不斷吹大的氣球上，扎了個眼，分流了美元大氣球的流動性，必然導致紙幣美元貨幣系統的動搖和坍塌，2008年爆發的金融危機不過是這種歐元美元博弈的表象而已。如今美元勢力采取種種手段，不斷打擊在歐元區的軟肋上，就是希望紙幣歐元能夠解體，最好是歐盟亦能解體，這樣就從根本上給漏了氣的美元紙幣體系補上了漏洞。
但是美元勢力也擔心紙幣歐元解體前，歐盟被逼急了，推出金歐元，歐洲目前正在推進黃金作為交易所和商業銀行的清算貨幣，可謂正為此準備。美國對此有一定的顧忌，但可以通過軍事和政治壓力制止歐洲這么做。在一般情況下，歐洲也沒有足夠的魄力這么做。然而，美國將軍事力量主要轉移到亞太，倘若美國國內出現社會政治動亂，或者美國深陷在伊朗戰爭中，歐盟受到美國政治軍事壓力降低時，不排除在紙幣歐元解體前夕，推出金歐元。
至于紙幣歐元是否會解體，關鍵還看意大利和西班牙財政何時支付不起國債利息，在其國債違約之前，歐洲是否能夠財政一體化。某種程度上，這是一個生死時速的游戲，德國和法國希望邊緣國在主權債務危機滅頂之災的倒逼之下，歐元區能夠一舉解決財政一體化問題，即轉變危機壓力為歐盟國家化的動力。
2012年關于紙幣歐元的最大懸念正在于此——美元對歐元加大打擊，造成歐元危機擴大化的速度，與歐元區財政一體化，哪個更快？其實，最近歐洲央行的3年期再融資何嘗不是從未來向今天騰挪時間？
至于是紙幣歐元解體，歐洲各國貨幣“復辟”，各自量化寬松；還是歐元財政一體化實現，進行歐洲央行量化寬松；其對市場的貨幣政策影響是同一方向——更濫的貨幣發行。分裂的歐洲各國會濫發貨幣；財政一體化的歐盟會和美國競賽著印紙幣——量化寬松，最后難免導致這兩種紙幣的大幅貶值，世人對紙幣信用更加失望，金本位回歸的可能性將越來越大。
至于歐盟推出金歐元，那么將是紙幣歐元雪崩在前，紙幣美元雪崩在后，金本位回歸，國際金價暴漲，大宗商品價格大幅上漲。
所以2012年的歐元與美元的博弈很糾結。這種糾結又將與伊朗戰爭糾纏在一起，美國、以色列襲擊伊朗，波斯灣被封鎖會造成歐洲的石油短缺，這對歐元的沖擊將超過美元。而伊朗戰爭中，如果美國和以色列損失很大，超出預期，又會將美國陷進中東泥潭，美元受損會超過歐元，會給紙幣歐元以喘息之機。
如此算來算去，估計對誰都是一筆糊涂賬，就是美國的頂級戰略家也很難算出結果，更不要說人算不如天算的因素。但總體而言，2012年，歐元和美元這兩種紙幣的風險會更大，黃金和大宗商品的機會會更多。
至于現實的最后結果如何，那就要走一步看一步、預測一步。當然，在金融投資市場上，提前一步就是勝利！