2012年的基金行業一定會有許多懸念，但對于行業整體景氣影響巨大的應該不多，以下是幾個尤其關鍵的方面，或許也是投資者最關注的，我們將它們一一列出。

　　懸念一：基金業績會否依舊低迷？

　　2011年的基金年終業績，至今已基本落定。股票基金20%上下的虧損，應該是歷年來僅次于2008年后的糟糕表現了。而貨幣基金則創下歷史最高收益率，（這個收益率甚至超過2005年的時候！）這樣的業績會否在2012年延續呢？值得關注。
　　回顧年初，相信沒有多少業內人士可以“準確研判”到這一點。在2011年初，市場憧憬的最多的是宏觀調控深化后，是否會導致房地產市場資金進入A股市場。或者，歐美債務危機消解后，全球經濟增長會否重上穩定增長軌道，這樣的積極論調。
　　及至年終，我們可以發現，這兩個重要預期都落了空。全球經濟穩定增長成了一個笑話。歐債的層層爆發，及至年終，整個市場真的開始擔憂歐元區解體，以及美國QE3的問題了。而所謂的房地產行業或其他地方的熱錢，除了被收回央行，就是去了高利貸。說白了，被央行放出來的流動性，最終又回歸了國庫。
　　2012年會如何呢？沒有人知道。2012年的股市會如何呢？很多人認為是跌。但是否如此呢？或者，換個角度，曾經被收走的流動性會否再次出場呢？可以預計的是，貨幣基金年末的高收益率多半是無法維持了，至少上半年內。而股市何時能反彈，則成了一個“哥德巴赫”猜想。
　　看上去確定的都不確定，看上去不確定的或許也會有機會。這就是市場。

　　懸念二：基金發行能否極泰來嗎？

　　2011年初，許多業內機構仍對基金發行摩拳擦掌。一年發6-10個基金的規劃大有人在。最終情況，幾乎業內沒有人能夠完成這個規劃。何故？發行市道太差！
　　2012年，這個市道會改變么？有以下幾個因素或許能夠左右2012年的發行態勢。
　　首先是，基礎市場的行情。說白了，就是A股市場的走勢。按照通常的“直線性思維”。2012年的股市應該是個悲觀的市場。因此，被深套2年后的基金投資者可能投資的熱情或許遠不如今年。發行規模下降必然導致發行成本上升。全行業應該陷入發行的收縮之中。
　　當然，這只是一種慣性思維。另一種思維是，2012年或許產品創新、基礎市場的回暖，可能構成一些新的投資熱點。比如，具備對沖思維的保本類收益產品，比如商品市場基金，比如境外股市，比如A股的一些杠桿產品，比如……2005年最為清淡的股市造就了貨幣基金熱，2011年后，產品線大為拓寬的基金行業未必無所作為。
　　當然，2012年的基金發行仍然面臨諸多挑戰，有些挑戰將長期存在，比如其他參與者的競爭（私募、保險、甚至銀行理財機構）；比如渠道對于基金公司的壓力會進一步增大；比如糟糕的口碑可能在某一天觸發個別公司的贖回等等。
　　唯一可以確定的是，基金發行仍將繼續，行業發展仍將繼續。

　　懸念三：呼吁多年的激勵措施能否啟動？

　　新任的監管機構高層在最新講話中，以突出篇幅提及了員工持股，引得行業再度燃起熱望。作為一個國際資產管理業的常態，股權式激勵缺乏，被認為是2011年前基金行業人才大規模流失的原因之一。
　　必須承認，作為智力密集型的行業，基金管理公司從長遠看引入股權激勵似乎是民心所向。但不可否認的是，內地的基金業是在明確的政策扶持、有管制的準入壁壘下，超常規速度發展起來的。因此，區分該行業的牌照價值和期間的勞動力價值，恐怕是許多時候，各方面最頭疼的問題。從這個角度看，股權激勵可能是一個未來數年呼聲最高、難度最大的政策之一。
　　2012年，該政策若有重大突破已屬不易，正式推出概率恐怕不大。

　　懸念四：重倉股的連續跌停能否中止？

　　按照一些國際基金業人士的看法，在一個國家，基金行業能否取得持續發展，有兩個問題至關重要，首先是業績和渠道的可獲得性，其次是是否有重大丑聞發生。
　　及至國內市場，在老鼠倉高發態勢有明顯收斂的情況下，2011年頻頻出現的，基金重倉股成為“地雷股”的狀況可能是對基金行業影響較大的事件。這個狀況能否扼制，還是繼續延燒，或許是內地基金行業未來幾年增長速度的關鍵。
　　必須承認，2011年，基金行業的幾個重大的連續跌停的個股，其發生帶有一定的偶然性，無論是雙匯還是重慶啤酒，僅就單個個股而言，其觸發的事件都帶有偶然性。基金投資本身也沒有程序性的錯誤。
　　但從放大的角度看，這些事件的背后，行業內過度的業績競爭，以及風險管理機制的整體性缺失是如此明顯。換言之，上述事件帶有行業上的普遍意義。某種程度上，大部分基金公司的超級重倉股都有概率上暴發類似的事件的可能。而也就在重慶啤酒事發同時，市場上仍在流行某明星基金經理的“概念股”，這種風險意識的缺乏，和跟莊炒作的投資風氣，恰恰與A股市場的某些投資文化取向有關。
　　從這個角度看，若無行業深入反思，或A股市場大幅反彈，則類似事件的發生不會停止。只要讓基金重倉股跌停的投資文化土壤存在，這個現象或許還將存在不短的時間。