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    1. 人民幣“頂頭風(fēng)”難逆長期升勢
      2011-12-12   作者:吳心韜  來源:中國證券報(bào)
       
      【字號(hào)

          截至12月9日,人民幣兌美元即期匯價(jià)連續(xù)八日盤中觸及跌停,最終收?qǐng)?bào)6.3647元,單周跌幅為0.08%。面對(duì)如此劇烈波動(dòng),在歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵、中國經(jīng)濟(jì)增速與通脹率“雙降”以及資金外流加速的背景下,外界揣測人民幣的中長期升值趨勢能否持續(xù)。
        分析人士稱,人民幣并非唯一遭遇歐債“頂頭風(fēng)”的新興市場貨幣。受投資者避險(xiǎn)情緒高漲、美聯(lián)儲(chǔ)扭曲操作導(dǎo)致短期利率上升,以及歐洲銀行補(bǔ)充資本金壓力的增加等利空因素影響,新興市場貨幣匯率今年下半年以來紛紛終止了“普升”態(tài)勢。但對(duì)中國來說,中國強(qiáng)勁的基本面仍然能夠支撐人民幣的長期升勢,盡管升幅會(huì)較此前預(yù)期收窄。

         未來升值幅度會(huì)收窄

        “中國人民銀行的中間價(jià)對(duì)投資者而言仍然過強(qiáng),通貨膨脹放緩加上美元在年底前的升值需求,使得人民幣即期匯率將繼續(xù)面臨下行壓力。”寶華世紀(jì)資本市場駐香港的外匯副主管Edmond Law如是說。
        9日國家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示,今年11月中國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上升4.2%、環(huán)比下降0.2%,同比增幅創(chuàng)自去年9月以來新低。
        與寶華世紀(jì)持同樣觀點(diǎn)的還有野村證券。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為人民幣將繼續(xù)升值,但每年升值將放緩至3%,因通脹放緩和經(jīng)濟(jì)減速將減弱人民幣的升值壓力。
        巴克萊資本亞洲新興市場研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平也表示,中間價(jià)顯示,人民幣并未見貶值的態(tài)勢,預(yù)期明年人民幣兌美元匯率有2%至3%的升值空間。他還表示,人民幣跌停是制定理想的人民幣雙向波動(dòng)機(jī)制、建立更靈活的匯率制度的良機(jī)。
        12月9日,人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.3352元,較上一交易日下行33個(gè)基點(diǎn);即期匯率收?qǐng)?bào)6.3647,較前一交易日下行20個(gè)基點(diǎn),并在當(dāng)日盤中觸及交易區(qū)間下限。人民幣離岸價(jià)收?qǐng)?bào)6.3655,盡管單周取得0.3%的漲幅,但仍較境內(nèi)匯價(jià)出現(xiàn)倒掛。
        事實(shí)上,人民幣貶值并非“新聞”。據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù),11月人民幣兌美元匯率中間價(jià)月度貶值189個(gè)基點(diǎn),貶值幅度達(dá)到0.39%,這是自2010年8月以來首次出現(xiàn)單月跌幅。在人民幣離岸市場,自今年9月以來,人民幣一直處于貶值當(dāng)中。香港離岸人民幣即期匯率和香港離岸人民幣遠(yuǎn)期無本金交割市場(NDF)出現(xiàn)全線貶值預(yù)期,即期匯率頻遭跌停。
        另據(jù)香港《文匯報(bào)》報(bào)道,香港人民幣存款于10月被監(jiān)測到首次環(huán)比萎縮,即跌0.6%,至6185億元人民幣,而人民幣存款主要來源于跨境貿(mào)易結(jié)算人民幣匯款,而跨境貿(mào)易結(jié)算人民幣匯款亦在今年10月環(huán)比大幅下滑15.3%至1615億元,創(chuàng)三個(gè)月來最低水平。
        匯豐銀行控股公司資深外匯策略師許尚賢表示,“離岸人民幣的需求出現(xiàn)一個(gè)急轉(zhuǎn),但是這更多是因國際金融市場的因素,并非人民幣中期升值預(yù)期逆轉(zhuǎn)。”

        新興市場貨幣集體“遇寒”

        “亞洲貨幣對(duì)美元8月至今分別下跌2%至5%,這使得公司營業(yè)收入減少約2億美元,削減利潤達(dá)3000萬至4000萬美元。”
        渣打銀行集團(tuán)財(cái)務(wù)總監(jiān)麥定思8日在做今年盈利增速預(yù)期時(shí),特別提到匯率貶值對(duì)公司“收成”的影響。他還預(yù)計(jì),盡管像印尼和韓國這樣的亞洲新興市場持續(xù)推動(dòng)公司業(yè)務(wù)增長,但是由于亞洲新興市場貨幣持續(xù)貶值,預(yù)計(jì)公司將蒙受一定的匯兌損失。
        數(shù)據(jù)顯示,衡量亞洲貨幣(除日元外)整體表現(xiàn)的彭博-摩根大通亞洲美元匯率指數(shù)在今年9月累積下跌4.2%,單月跌幅歷史罕見,而今年下半年至今該指數(shù)的跌幅超過2.50%。
        另據(jù)彭博資訊,新興市場貨幣今年8月以來普遍下跌。今年9月,俄羅斯盧布、印度盧比和巴西雷亞爾對(duì)美元匯率分別下跌9.6%、5.2%和13.2%,南非蘭特和韓國韓元對(duì)美元匯率也分別下跌13.1%和9.7%。
        而今年下半年至今,俄羅斯盧布、印度盧比、巴西雷亞爾、南非蘭特和韓國韓元分別貶值9.1%、10.4%、9.8%、14.5%和4.7%,但是人民幣對(duì)美元匯率同期則上漲近1.6%。

        強(qiáng)勁基本面支撐長期升勢

        “人民幣貶值只是短期現(xiàn)象,人民幣堅(jiān)挺是長期趨勢,這是由中國經(jīng)濟(jì)基本面決定的,我們不能因?yàn)槎唐诂F(xiàn)象來改變這種判斷。”評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大公國際董事長關(guān)建中在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)如是表示。他對(duì)人民幣長期走勢表示樂觀,甚至還建議陷入困境的歐洲銀行到中國香港的人民幣債券市場進(jìn)行融資。
        新加坡外匯交易員Jeff ZHAN認(rèn)為,“人民幣兌美元整體升值趨勢不會(huì)改變,只是升值速度將明顯放緩,單邊升值形態(tài)發(fā)生改變,且波動(dòng)區(qū)間也將進(jìn)一步擴(kuò)大。”
        英國Anello資產(chǎn)管理公司合伙人馬克·休利特則表示,“購買人民幣是一項(xiàng)不用怎么動(dòng)腦筋的買賣,因?yàn)橹袊鵁o疑將在2020年之前成為全球最大經(jīng)濟(jì)體,其經(jīng)濟(jì)增速是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的四至五倍,擁有龐大的外匯儲(chǔ)備和經(jīng)常項(xiàng)目盈余,這都使得人民幣能夠在全球經(jīng)濟(jì)衰退中保持堅(jiān)挺。”
        他還說,“要記住,人民幣目前是有限的可兌換性,中國政府會(huì)逐步實(shí)現(xiàn)人民幣的完全可兌換,但是這需要數(shù)年時(shí)間。這對(duì)于我們來說是一件好事,因?yàn)槿嗣駧艑⒛軐?shí)現(xiàn)穩(wěn)定和緩慢的升值。”
        休利特將美元形容為笨重的大象,他認(rèn)為如果市場對(duì)債臺(tái)高筑、財(cái)赤水平嚴(yán)重超標(biāo)的美國信心再次受創(chuàng),那么美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的地位或?qū)⑹軗p。

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