海通證券基金數據顯示，截至11月30日，跟蹤同一標的指數的開放式指數基金凈值增長率和超額收益率存在較大差異。跟蹤中證中小盤500的指數基金近3個月收益率相差可達2.5個百分點，近6個月的業績收益率最高者與最低者的差距更高達4.5個百分點，以滬深300為標的的指基近3個月收益率首尾相差也近2個百分點。對此，業內人士指出，指基跟蹤標的相同但業績明顯分化，這主要是由于基金公司的被動指數投資管理能力存在較大差距。即使設計完全相同的產品，也會因為跟蹤技術的差異導致跟蹤效果不同。

　　標的相同業績分化顯著

　　根據海通證券開放式指數基金數據顯示，自9月1日至11月30日的三個月中，跟蹤滬深300的21只指數基金近3個月的凈值增長率均維持在-10%到-11%左右。其中，表現最好的興全滬深300收益率為-9.81%，與跟蹤同一指數的凈值增長率最低的基金-11.63%，相差1.82個百分點。而從其超額收益來看，興全滬深300以1.04%的超額收益率位居所有開放式指數基金近3個月收益率排行榜的第三位，而超額收益率最低的基金近三個月跑輸比較基準1.11%，位居第104位。對于指數型基金而言，2個百分點的超額收益率差距就是100多位的排名差。
    另外，跟蹤中證中小盤500的指數型基金也出現明顯的業績分化。盡管僅有4只基金，然而近3個月的業績卻相差2.5個百分點，近6個月的業績收益率相差4.5個百分點，超額收益在所有開放式指數基金的排名也從第1名至第99名，表現相差甚遠。其中，信誠中證500近3個月和近6個月，分別以1.93%和3.93%的超額收益率居所有指數型基金近3個月和近6個月的超額收益排名第一。而同樣以中證中小盤500為標的的另一只基金，近3個月卻跑輸比較基準-0.6%，位居第99名，近6個月的超額收益排名也僅列第94位。
　　此外，以深證100價格指數為跟蹤標的的基金，近3個月的業績差也接近2個百分點。而跟蹤大盤指數的指數型基金，相對業績差距較小。其中，以深證成指為標的的基金中，近3個月的收益率最低的為-15.08%，收益率最高的以-14.18%的收益率也高出跟蹤同一標的的基金近1個百分點。跟蹤上證綜指的基金近3個月和近6個月的凈值增長率相差也為1個百分點。

　　管理能力差別較大

　　對于跟蹤相同指數的基金收益分化顯著，海通證券基金研究分析師倪韻婷指出，指數基金可以分為指數增強型基金和嚴格復制指數型。前者可以進行增強策略，投資一些非指數成分股，因此相對而言跟蹤誤差較大；后者則一般要求不少于90%的資產投資于指數成分股及備選股上，跟蹤誤差會較小。
    然而，即使都是完全復制型指數基金，在實際操作中由于股票倉位偏差和股票結構偏差是不可避免的。由于各個基金管理公司對這兩種偏差的控制能力不同，也就是管理能力不同，指基收益會有所差異。關于指數基金超額收益差異更大的原因，除了上面指出的基金收益差異的原因外，業績比較基準的不同也會影響超額收益。
　　至于不同指數的跟蹤誤差，倪韻婷認為，相對而言，上證綜指中權重股對指數影響較大，而深證成指成份股僅40只，這類組合較容易復制。而中證500成份股較多，同時權重分散，相對而言跟蹤的偏差度可能較大。
　　上海證券基金研究分析師劉亦千也認為，即使設計完全相同的產品，因為跟蹤技術的差異也會導致跟蹤效果出現不同。關于指數基金與比較基準之間收益的差異。劉亦千認為，在指數成分股調整時，基金被迫調倉可能會造成業績與指數標的的差異；非ETF的指數型基金本身股票倉位約在95%左右，會使得其與標的指數的收益并不完全相同。此外，管理費、申贖帶來的部分資金無效率也是指數出現跟蹤誤差的重要因素。
　　對于信誠中證500近3個月和近6個月的突出業績表現，倪韻婷認為，信誠中證500投資中證500的比例為不低于90%即可，相較許多指數基金95%的要求，倉位水平較低。在下跌市中，這可能有助于基金業績顯著優于業績比較基準。劉亦千也認為，在同樣跟蹤中證500的指數型基金中，該基金股票倉位在二季度末最低，在三季度末也是倒數第二低，有助于其業績排名。