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    1. 基金監測股東減持 基本面是核心
      2011-11-24   作者:李良  來源:中國證券報
       
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          盡管市場情緒正逐漸轉向樂觀,但是對于愈演愈烈的A股減持潮,基金經理們并不敢掉以輕心。多位基金經理在接受中國證券報記者采訪時表示,從長期投資角度看,目前結構性明顯的減持潮并不會影響A股趨勢,但短期對個股的沖擊力度比較大,需要引起業內的高度重視。而具體到個股股東的減持行為,基金經理們則會從追蹤公司基本面、了解減持意圖和監測控制權變化這三個方面來預測減持行為對個股未來的影響,并據此相應調整自己的投資策略。

        基本面仍是核心

        許多基金經理們看來,如果股東的減持行為并未影響到該公司的基本面,那么二級市場的短期波動不足為慮。
          “投資者應辯證地看待股東的減持潮。雖然股東們高價套現的行為令人從感情上難以接受,但只要上市公司的高成長勢頭未變,那么股東減持對二級市場的沖擊,反而會給投資者提供低位建倉的機會。”上海某基金經理指出,“所以,當我看到股東減持的公告時,我的第一反應是,公司所處的行業有沒有發生變化?公司的基本面會不會受影響?如果在調研后發現無需擔憂基本面,那么股東減持行為,不過是我長期投資過程中的一個小插曲而已。”
        不過,考慮到在現代企業制度下,上市公司的發展前景與核心團隊利益息息相關,遇到減持潮時,基金經理們除了關注公司所處行業和公司自身基本面的變化外,也十分重視減持者的背景。一般而言,當出現涉及公司控股股東和核心高管的減持時,基金經理們常常會努力通過各種渠道去了解減持者的意圖,防范意料之外的投資風險。
        “如果是控股股東或者董事長、總經理等高管大比例減持,我們都會第一時間和公司取得聯系,了解減持的背景,這一點非常重要。”某投資總監告訴中國證券報記者,“如果減持的目的,只是因為股東或個人的財務需求,一般影響不會太大。但我們也會分析,減持到何種程度才能滿足他們的需求,以及這種程度的減持是否會危及公司的控制權,或者會影響公司核心團隊的存續。”
        該投資總監進一步強調,目前投資者最關注的是中小板、創業板的大股東及高管減持,而中小板和創業板上市公司中,很容易出現幾個創始人股權相近的情況。倘若這種減持打破了創始人之間的股權平衡,則很有可能會引發控制權變化,也有可能引發管理層的動蕩,這一點需要引起投資者的高度重視。

        減持之中孕育機遇

        對于上市公司股東及高管的大規模減持行為,市場多抱以負面情緒。但是在一些基金經理的眼中,如果滿足上市公司基本面無變化、減持者意圖并非放棄公司、減持不會引發控制權變化三個條件,這種減持行為反而會有利于長期投資者。
          上海一位基金經理指出,目前中小板和創業板中,發起人股東持股比例普遍過重,不利于二級市場交易的活躍。但是經歷了一波波的減持潮后,股權結構會發生顯著變化,投資者對于大股東繼續拋售的恐懼將逐步緩解,二級市場的流動性也有望得到明顯改善,這顯然對長期投資者更加有利。
        “其實仔細觀察就可以發現,在經歷了股東較大比例減持并引發股價短期重挫之后,一些高成長的個股反而因此得到更多價值投資者的青睞,并在資金的推動下逐步回歸至減持價之上。這表明,雖然減持行為短期會給投資者帶來難以預料的價格風險,但是如果秉承長期價值投資的態度,這種減持并不會顯著影響投資者的長期投資收益。”該基金經理說。

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