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    1. 政策利多外圍復(fù)雜 挖掘結(jié)構(gòu)性行情
      2011-11-23   作者:王參合  來源:證券時(shí)報(bào)
       
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          自上周三以來的大幅回調(diào)已持續(xù)五個交易日,其中本周的兩個交易日基本屬于縮量盤整走勢。行情的突然轉(zhuǎn)弱促使我們思考,上證指數(shù)2307點(diǎn)以來反彈的基礎(chǔ)是否發(fā)生了變化、又有哪些新的因素對市場構(gòu)成了影響。而要回答這些問題,有必要從國內(nèi)政策和外圍影響兩個方面探尋答案。

        國內(nèi)政策相對有利

        從國內(nèi)的政策來分析,雖然利空利多相互交織,看法不一,但總體來看,還是相對有利的。首先,貨幣政策的定向?qū)捤深A(yù)期已經(jīng)明朗。隨著CPI的下行,貨幣政策已從之前的“穩(wěn)定物價(jià)”轉(zhuǎn)向“預(yù)調(diào)微調(diào)”。雖然有聲音認(rèn)為這僅僅是結(jié)構(gòu)性的調(diào)整,而絕非政策放松,但由于中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動力仍較強(qiáng)勁,在預(yù)期GDP增速仍將保持9%以上的大環(huán)境下,“預(yù)調(diào)微調(diào)”已經(jīng)足夠支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
        其次,股市政策整體利多。從新一任證監(jiān)會主席上任后的施政方針來看,雖然一些政策如加大退市力度、推動融資融券轉(zhuǎn)為常規(guī)等一度被理解為偏空消息,但從長期分析,這些政策與加大分紅力度、抑制高價(jià)發(fā)行一樣,對股市構(gòu)成中長期利好。劣質(zhì)公司直接退市可以避免垃圾股的炒作,市場的估值低位也將使融資力度大于融券力度。至于國際板,相信短期內(nèi)不會貿(mào)然推出。從行業(yè)監(jiān)管的角度來看,股市政策是向著有利于市場健康發(fā)展的方向推進(jìn)的。
        再次,行業(yè)政策指向明確。自今年10月份以來,多個產(chǎn)業(yè)規(guī)劃密集出臺。看似有點(diǎn)眼花繚亂,但毋庸置疑的重點(diǎn)就是七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。近日有外媒透露,中國未來5年計(jì)劃對戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)投資10.8萬億元?紤]到中國的經(jīng)濟(jì)增長主要靠投資拉動,因此這七大產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會較為明確。
        除了上述政策因素,近期的個人所得稅改革、對小微企業(yè)的扶持政策、偏緊的房地產(chǎn)政策可能帶來的資金擠出效應(yīng)等等,都對未來的股市構(gòu)成利好。此外,按照慣例,中央經(jīng)濟(jì)工作會議將于12月初召開,屆時(shí),明年的大政方針將更加明朗。

        外圍因素復(fù)雜多變

        相對于較為有利的國內(nèi)政策,外圍卻是問題成堆。近期,歐債危機(jī)愈演愈烈,相關(guān)各國吵得不可開交,大有演變?yōu)檎挝C(jī)的勢頭。希臘、意大利兩國政府總理更迭,但新政府在推動經(jīng)濟(jì)增長上措施乏力,縮減開支又遭到民眾的激烈反對。歐債危機(jī)已經(jīng)從希臘、意大利、愛爾蘭、西班牙、葡萄牙等“歐豬”五國,向核心國家德法兩國擴(kuò)散。而德法兩國在歐洲央行能否直接購買歐債的問題無法達(dá)成一致。不僅歐洲國家在爭吵,評級公司穆迪近日也開始警告法國,暗示法國評級面臨下調(diào)風(fēng)險(xiǎn),且于11月16日下調(diào)了德國10家銀行的優(yōu)先債務(wù)和存款評級。此外,美國兩黨仍在縮減赤字和富人加稅的問題上爭論不休。關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)的判斷,王岐山副總理日前在湖北宜昌召開的金融工作會議上,發(fā)表的觀點(diǎn)極不樂觀。他指出:當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢十分嚴(yán)峻,不確定之中可以確定的是當(dāng)前國際金融形勢引發(fā)的世界經(jīng)濟(jì)衰弱、衰退將長期化。
        全球經(jīng)濟(jì)的衰退,對于A股的影響,一是外圍股價(jià)的下挫會給投資者帶來一定的心理陰影,二是在外貿(mào)方面將增加中國出口的難度甚至出現(xiàn)貿(mào)易摩擦,加大國內(nèi)供需矛盾,從而對中國經(jīng)濟(jì)帶來實(shí)質(zhì)性負(fù)面影響。對全球經(jīng)濟(jì)的不樂觀預(yù)期,已成為影響A股的重要利空因素。

        內(nèi)因?qū)⑹侵鲗?dǎo)因素

        對于未來的A股走勢,我們一直堅(jiān)持認(rèn)為是一波結(jié)構(gòu)性的行情。受制于國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響,不可能出現(xiàn)波瀾壯闊的大牛市,但對于新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè),又有著較為明確的投資機(jī)會。如果之前的4萬億投資拉動了基礎(chǔ)設(shè)施、高鐵、水利等產(chǎn)業(yè),那么未來5年的10.8萬億投資也應(yīng)該可以帶來七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的崛起。從近期的走勢來看,雖然大盤疲弱回調(diào),但相關(guān)的節(jié)能環(huán)保、新能源、新能源汽車、文化傳媒等板塊依然表現(xiàn)強(qiáng)勢,我們預(yù)計(jì),這些板塊在未來的行情中仍將成為亮點(diǎn)。

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