隨著政策放松預期邊際效應遞減,市場出現寬幅震蕩,防御再度被投資者重視。從防御角度看,那些股息率較高個股的安全邊際無疑相對更高。統計顯示,以周一收盤價和2010年股息計算,當前市場有34只個股的股息率超過1年期定期存款利率。同時,就行業而言,交通運輸行業包含了大量股息率較高的公司,具備比較明顯的防御功能。
防御策略切合市場環境
市場是否已到了全力進攻的時候?從近幾個交易日來看,大盤震蕩筑底過程似乎遠未結束。實際上,雖然貨幣政策微調的跡象比較明顯,但當前宏觀環境并不能給股市提供反轉契機。
目前宏觀經濟增速仍處于下行周期中。從10月份工業增加值等數據看,經濟增速的向上拐點并沒有出現。而從房地產、汽車、水泥、鋼鐵等重要行業的短期數據看,多數企業仍然處于去庫存的狀態中。由于需求明顯不足,去庫存進程很快結束的概率也非常小。同時,貨幣政策不具備大幅轉向條件。這主要是由于房價、物價目前雖然都出現了下降跡象,但并沒有回到令政策可以放心轉向的區域。此時過快放松政策,很可能令前期調控成果毀于一旦。由此來看,在經濟下行周期沒有結束、貨幣政策又不可能在短期內逆轉經濟周期的背景下,股市運行所處宏觀環境其實并未處于最理想狀態,震蕩筑底的過程預計很難快速結束。
既然市場仍處于震蕩筑底階段,防御型策略就不應被很快拋棄。實際上,從最近的市場表現看,餐飲旅游、食品飲料、醫藥等典型的防御型行業走勢明顯強于市場整體水平。其實,滿足“防御需求”不僅可以從行業屬性上來實現,也可以積極挖掘“股息率”這一傳統的價值投資指標。
尋找A股“類債券”公司
盡管A股上市公司中的“鐵公雞”不占少數,但仍然有部分公司不僅有持續分紅的傳統,其目前股息率已超過1年期存款利率,成為比較標準的“類債券”型股票,為穩健型投資者提供了投資選擇。
統計顯示,2008-2010年連續三年進行分紅的A股公司有620家。在這620家公司中,以2010年年度累計分紅及截至昨日的總市值為基礎,可以測算其股息率。統計顯示,目前A股市場中有34只股票的股息率超過3.5%的一年期存款利率。其中,萬通地產、金風科技、寧滬高速三只股票的股息率最高,分別為6.54%、6.46%以及6.10%。另外,宗申動力、寶鋼股份、九陽股份等6只個股的股息率也超過5%。
此外,股息率超過1%的公司總共有298家。在這298家公司中,有26家公司屬于交通運輸行業,有25家公司屬于房地產行業,而機械設備和金融服務行業也各有21家公司。上述行業是A股市場中“類債券”型企業的集散地。
當然,并不是所有高股息率公司都具備顯著的防御性投資價值。比如,高股息率公司中包含了較多的房地產以及鋼鐵行業上市公司,而這些公司的高股息率無疑與其2010年較佳的行業景氣度有著很明顯的關系。但是,目前上述行業經營均進入景氣下行通道,2011年能否繼續保持以前的分紅力度,似乎值得懷疑。
分析人士認為,投資者應該將股息率與行業屬性相結合選擇投資標的。比如,交通運輸行業中的高速路行業以及金融服務、醫藥、商業貿易等行業均屬于周期波動相對較小的行業,這些行業內的高股息率公司可能具備一定的參與價值。