距離2011年結(jié)束僅一個月有余，各家券商對于明年的憧憬已紛至沓來。
　　早在10月25日，高盛高華證券便“迫不及待”地發(fā)布對2012年A股展望；令人意外的是，該公司直言不諱地表示“看好2012年A股表現(xiàn)”，并預(yù)測至明年底滬深300指數(shù)將達到3200點。
　　“我們可不敢看得這么樂觀。”一位不愿透露姓名的券商策略研究員向記者表示，雖然其所在公司尚未發(fā)布年度策略，但研究團隊對2012年股市并無過高期望。“說實話，我們還真沒發(fā)現(xiàn)什么好的行業(yè)與投資標的，幾乎每個行業(yè)都能找到不樂觀的理由。”
　　截至目前，已經(jīng)有申萬、渤海、國聯(lián)等券商發(fā)布2012年度A股策略報告；與高盛的樂觀情緒相比，這些券商卻在報告中言辭謹慎。

　　高盛逆市唱多

　　“瀏覽了幾份券商對于明年行情研判的報告，整體感覺是外資偏樂觀，而內(nèi)資券商相對要謹慎一些。”一位私募基金經(jīng)理向記者表示。
　　高盛高華證券無疑是前者的代表。
　　10月底，高盛率先發(fā)布名為《2012年A股展望：增長放緩，政策趨松》的報告，其中提及，盡管短期內(nèi)對中國增長走軟的擔憂和圍繞歐債危機的持續(xù)不確定性，將導(dǎo)致市場震蕩持續(xù)，但仍看好2012年A股表現(xiàn)。
　　“我們預(yù)計到2012年底，滬深300指數(shù)將達到3200點，潛在收益主要來自于約10%的盈利增長和估值小幅向正常回歸。”高盛高華策略研究員王漢鋒和劉陳杰在報告中寫道。
　　上述分析師認為，潛在的中期周期性政策放松和長期結(jié)構(gòu)性改革將有助于緩解結(jié)構(gòu)性擔憂，從而支持長期看多的觀點。
　　不過，政策面支持增長并推動流動性的改善不會一蹴而就。高盛認為，潛在政策放松將是一個漸進的過程，只有當通脹率恢復(fù)到適宜水平后才會出現(xiàn)更明顯的政策變化；因此，報告預(yù)計短期內(nèi)A 股市場有望反彈，但反彈幅度不會很大。
　　基于以上分析，高盛對滬深300指數(shù)的判斷是：2011年底2650點；2012年中2950點；2012年底3200點。
　　“3200點算比較樂觀了，現(xiàn)在滬深300指數(shù)才2609點，如果明年底能走到3200點，漲幅超過22%。”一位市場人士認為，滬深300指數(shù)的3200點，對應(yīng)的上證指數(shù)大概在2900點左右。

　　內(nèi)資繼續(xù)謹慎

　　相比之下，內(nèi)資券商對于明年的A股市場無疑要謹慎得多。
　　國聯(lián)證券宣稱，2012年上證指數(shù)底部將可能再破2300點，或達到2100-2200點；即便向上反彈，也將面臨2600-2800點間難以逾越的障礙。
　　“全球化低潮周期的破壞性影響剛剛開始，2012年的外圍環(huán)境并不會比2011年更好；而人口的世代周期角度再次證實中國經(jīng)濟的"增長神話"已結(jié)束。”該公司策略研究員在其報告中寫道。
　　國聯(lián)證券認為，在防守型的經(jīng)濟環(huán)境中，A股持續(xù)表現(xiàn)為相持性的波段運動概率最高，在相對較長的時間內(nèi)，可能都看不到值得大聲歡呼的牛市。
　　也有券商持中性觀點。
　　渤海證券認為，在流動性改善預(yù)期無法持續(xù)推進且業(yè)績增速下行預(yù)期漸趨強化之時，上證綜指或?qū)⒖简?100點附近的估值底部，而當業(yè)績增速拐點來臨，且與流動性改善預(yù)期相互結(jié)合之時，上證綜指則有能力上沖至3200點高位。
　　“A股市場繼續(xù)向下的空間應(yīng)當在10%-15%左右，即上證綜指的底部區(qū)域大概位于2100-2200點左右。考慮2012年上市公司整體業(yè)績約15%左右的增速水平，上證綜指的波動高點將位于3000-3200點左右。”渤海分析師周喜在其2012年度A股投資策略報告中表示。
　　申銀萬國策略團隊則認為，明年有兩樣?xùn)|西可以確定：一是流動性環(huán)境改善，風險回報率下行，大類資產(chǎn)配置利好股市；二是全年經(jīng)濟大概率低于今年，但是上中下游景氣變動的不同步使經(jīng)濟、盈利、通脹和政策存在較大變數(shù)，最大的變數(shù)則是政策能否出現(xiàn)較大的松動。
　　因此申萬預(yù)測，2012年的A 股估值中樞有望上行至12倍，全年上證綜指核心波動區(qū)間為2200-3000點。