監管猛藥祭出 夯實市場基礎
證監會有關負責人18日表示，為促進中國資本市場健康發展，中國證監會將力推六項監管新舉措：推進統一互聯債券市場建設、逐步改變高市盈率IPO局面、在創業板率先探索退市制度、啟動創業板定向債、堅定不移打擊內幕交易、協助有關方面清理整頓各類交易場所。
無疑，證監會這一系列“組合拳”，意在夯實證券市場基礎，保護投資者合法權益，有助于遏制炒作風，有助于新股定價合理化，更好地發揮資本市場助力創業板公司成長的作用。
不過另一方面，監管層針對市場癥結開出的猛藥也將對市場帶來短期的沖擊和擾動，上周五創業板甚至整體市場的大幅下跌，在很大程度上或緣于猛藥初下帶來的“陣痛”。
首先，盡管當前A股估值底已經筑就，權重板塊的估值更是早已低于998點和1664點水平，但中小板創業板的整體估值依然偏高，其中更是不乏市盈率畸高的股票，因此高市盈率IPO的改變難免對二級市場中的高估值個股帶來沖擊。其次，創業板的高成長性賦予了其股價較大的上漲空間，但由于創業板市場規模較小、部分公司處于新興產業或發展初期，因此也隱藏著一定風險。創業板退市制度的提出，為一些業績差、風險大的創業板上市公司敲響了警鐘。再次，時值年底，ST股“保殼運動”觸發的歲末行情即將上演，近期ST股受到資金炒作持續逆勢逞強，監管層“遏制惡炒績差公司的投機行為”無疑會令ST股的盲目爆炒降溫。
總之，六大監管新舉措短期將對市場帶來影響和沖擊，特別是對創業板、高估值以及遭遇爆炒的績差股。在此背景下，中小板創業板的個股將出現分化，低估值藍籌股的價值也有望重新得到市場重視和認可，大小盤股估值背離幅度或得以回歸。
多方步步退卻 反彈曲終人散？
上周A股市場風云突變，局面急轉直下。14日的47點中陽剛剛點燃“二次反彈”的信心，16日的62點長陰便當頭澆滅了投資者的熱情，大盤初步顯現走弱苗頭；17日的“十字星”似乎表明后市仍有盼頭，18日跳空下挫46點，階段反彈格局隨即破滅。
上周前半周市場還大有沖擊反彈新高、進軍2550點之勢，但到了上周五市場卻開始面臨2400點的考驗。是什么原因導致多頭步步退卻，階段反彈動力漸失？在政策微調舉措逐步兌現、經濟穩健運行的背景下，市場似乎并沒有大跌的理由，緣何反彈之曲未終、市場人氣已散？如果僅是因為歐債危機再掀波瀾，市場的反應顯然有些過激，畢竟歐債之于A股更多的是心理層面的影響。
階段反彈戛然而止，拋給市場諸多疑團。其實，“市場先生”的突然變臉自有原因。首先，2307點以來市場在兩周之內反彈200余點，政策微調預期的利好得到了充分反應，而之后卻并未出現實質性的貨幣政策轉向信號，使得后續資金態度趨于謹慎，反彈動能明顯衰減。其次，盡管A股屢次面對歐債危機走出上漲的獨立行情，但均緣于內部利好預期的對沖，隨著政策微調預期的逐漸兌現，歐債危機的升級自然加重了資金的恐慌請續，成為市場一大牽絆。另外，值得注意的是，不論是近期的持續震蕩還是上周三的大跌，市場熱點始終異彩紛呈，政策主線明晰，個股活躍度高；而在上周五市場的破位下行中，計算機、傳媒、電子元器件等產業政策引領的前期熱點領跌市場，前期持續領跑的創業板成為下跌重災區，市場局面真正發生改變。而對于這樣的改變，18日晚間公布的監管新政或許能夠作一解釋。
歐債政策經濟 后市反彈三道坎
除了監管新政對市場的短期沖擊之外，A股后市能否再現反彈行情取決于三大因素：歐債危機進展、政策放松力度以及經濟運行情況，分別影響著市場的心理情緒、資金面和基本面。
歐債危機近期出現向核心國蔓延的跡象。上周意大利10年期國債收益率再次突破7%，西班牙10年期國債平均收益率接近7%，創14年最高水平。與此同時，法德兩大歐元區核心國家在歐洲央行是否應該出手干預的問題上意見沖突，表明歐元區仍未找到應對債務危機的有效辦法。雖然歐債危機對A股并不會造成直接影響，但危機蔓延對重回弱勢的A股心理沖擊不容小視。短期歐債危機仍將成為市場關注焦點，或將放大A股波動。
貨幣政策放松力度將成行情運行關鍵。本輪行情在政策微調預期中啟動，在微調舉措兌現中深入，卻糾結于見不到力度更大的放松。在10月份新增信貸超預期大增、1年期央票發行利率上周再次走低、央行第三季度貨幣政策報告提出貨幣政策預調微調的背景下，有市場人士認為存準率下調的時間窗口正在臨近。后市存準率能否下調將成為指引市場反彈與否的最重要的信號燈。
“經濟底”隱現方為市場真正定心丸。當前估值底、政策底都已基本確立，唯獨經濟仍處于下行通道。998點的市場底足足滯后經濟底半年，1664點的市場底與經濟底基本重合。從某種程度上來說，只有經濟底依稀可見，市場才可能真正放下心中最后一塊石頭。目前整體經濟仍處在減速階段，歐債危機升級或繼續拖累出口，經濟見底仍待時日。值得一提的是，放松性的政策干擾可能并不會改變經濟向下趨勢，卻會拉長經濟探底時間，從而影響市場探底回升的節奏。
弱勢“拉抽屜” 三主線尋生機
經過上周后半周的震蕩下跌，市場重心顯著回落，60日、30日均線相繼失守，2400點岌岌可危，此前兩周的反彈成果灰飛煙滅。股指的破位下跌，將令市場情緒愈發謹慎，短期不排除出現慣性調整。當短期恐慌情緒釋放后，技術壓力、大盤股發行等因素仍將壓制反彈，而政策底以及貨幣轉向預期則可能使得下跌空間有限。如沒有重大利好或利空“破局”，則市場或將重新進入上有壓力下有支撐的“拉抽屜”行情，可遵循四大主線尋找個股生機。
首先，時值年底，食品飲料、餐飲旅游等消費類板塊有望跑贏市場，并且1664點的歷史經驗顯示，市場在底部區域震蕩時，消費類板塊往往能夠頑強抗跌，而當大盤走出底部區域反轉向上的初期，消費類板塊的表現也并不遜色。
其次，前期人氣低迷的板塊有望憑借較高的安全邊際獲得投資機會，比如銀行、交通運輸、商業貿易、紡織服裝等；特別是在創業板前期積累了較大漲幅、又受到監管新政沖擊的背景下，估值低企的藍籌板塊有望再獲市場關注。
再次，鑒于年底“十二五”產業規劃密集出臺，相關板塊仍有望享受政策紅包，比如“十二五”產業發展規劃可能落地的紡織服裝、新能源汽車、生物質能源等板塊，以及可能受益中央1號文件的農業、食品板塊。
需要指出的是，雖然市場處于底部區域，但下跌的殺傷力依然不小，短期恐慌情緒下個股反彈的空間和力度或相對有限。分析人士建議適當控制倉位，短期波段行情的參與仍需謹慎。
